5月27日晚,中联重科宣布终止收购特雷克斯公司。之前市场一直担忧的特雷克斯旗下全球最大高空作业平台品牌杰尼(Genie)公司与中联重科联手将抢占浙江鼎力国内市场的利空得以解除。其实早在收购消息曝出时,我们就发布报告提示了收购的不确定性并分析了可能的影响。现在我们仍然坚持当时的观点,不管收购是否成功,行业竞争格局未改,鼎力成长逻辑不变。

特雷克斯深耕于国际市场,虽然规模庞大但在国内市场不具有绝对优势。在国际市场上,特雷克斯公司等国外厂商的品牌知名度高、市场份额大,具有雄厚的研发实力和制造能力,特雷克斯2015年高空作业平台收入为22.13亿美元,是浙江鼎力同期收入规模的30倍。但是在国内市场,特雷克斯的产品线需国内实际需求有一定差异,销售平台也无法直接复制,2010年在常州建厂以来中国仅仅作为全球生产基地之一,并不是其主要市场。

浙江鼎力高空作业平台具有相对优势。公司具有先发优势,目前国内200余家的高空作业平台租赁商中几乎95%都有采购公司的产品,是国内第一家高空作业平台上市企业,同时公司着力于研发能力的提高和推出具有性价比优势的产品,同款剪叉式产品价格比特雷克斯低30%~40%。今年年初公司通过收购意大利Magni 20%股权,成并与该公司签署协议成立欧洲研发中心,完善技术并推进新产品线向高端市场延伸。

投资建议：我们预测公司2016-2018年营业收入为657、873和1146百万元,EPS分别为1.02、1.25和1.51元。结合业绩和估值情况,给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：国内作业平台租赁业发展低于预期;海外需求持续放缓。