核心观点  

CRU万玲：2016年下半年产能投产情况对铝价会有不小的压力

安泰科冯君：①铅价将在中国产能过剩、需求减弱的压力下走向新一轮寻底过程。②锌市场已经开始新一轮筑底。

HSBC：由于经济不景气、缺少机会成本等原因，高度看好金价

澳新银行：ANZ全球领先指数表明大宗商品市场正在回暖

国际锡业协会崔琳：2020年国内锡消费未来还有较有潜力

江西铜业吴育能：前四个月同比减产6%，中国应该防止“过度进口铜”抵消国内冶炼厂削减产出的影响

刘海全:油价将逐渐回升将还有10年高需求期

江铜彭庶庆：从中长期来看，锌矿短缺已成定局，锌成为多头配置品种

阿格斯亚太区副总裁Alejandro Barbajosa ：40美元/桶的价格使美国页岩油生产商稳定产量

凯丰投资董事长吴星：我们自己的判断是，基本面逐步改善，供应下滑，需求稳步增长，油价已经触底，重心将逐步上移，但价格上涨过快将压制未来上行空间

智利普拉斯矿业执行董事:矿业公司成本10年增长3倍看好铜

以下为精华版纪要全文 

英国商品研究所（CRU）铝部亚洲区研究总监万玲：下半年产能投产情况对铝价会有不小的压力

在过去的16年里，中国电解铝产能持续快速增加，导致中国的电解铝相对过剩。过去中国电解铝产能关停一直较为缓慢，而2015年的铝企业产能关停达380万吨，这一波关停则表明供给侧改革正在推进中，这部分产能的复产会比较慢。因此中国电解铝产能开始下降，这也是比较积极的变化。

对于短期产能复产情况，今年下半年产能投产情况对铝价会有不小的压力。

2008年以来，中国铝厂一直在成本较低的地区建厂，所以铝厂的成本在持续下降中。山东、新疆和内蒙古生成电解铝有优势，成本较低，这三个地区的产量会成为中国接下来的主要供应来源。

未来中国铝市场的需求会持续增长，但增幅会放缓，年均增速会在3%左右。

北京安泰科信息开发有限公司首席专家冯君：铝价将走向新一轮寻底过程，锌市场已经开始新一轮筑底

从2011年开始铅锌市场发生了转折，消费从快速增长变为缓慢增长。2015年铅消费已现负增长，由于环保压力、再生铅的发展仍处于产能扩张的阶段，冶炼开工率低将成为新常态。铅价将在中国产能过剩、需求减弱的压力下走向新一轮寻底过程。

因国外重要矿山关闭和减产，尽管中国矿山有增产潜力，但国内冶炼厂仍将再度陷入原料紧张之困：环保、技术、经济问题仍在限制部分冶炼产能释放，大约50万吨的原有主流锌冶炼产能永久退出市场。这是支持今年及以后几年锌价的基本力量。但限于宏观因素和钢铁行业不乐观，锌市场已经开始新一轮筑底。

汇丰银行首席商品分析师James：高度看好金价

黄金与经济的不确定性密切相关，金融危机期间，经济政策不确定指数增加，这种不确定性激发了对黄金的购买需求，金价因而走高。

中国和印度是世界上黄金消费最大的两个国家，但人均黄金消费量仍然相对较低，未来还有足够的发展空间。我们预计，随着印度经济的增长与民众工资的上涨，长期而言，印度对黄金的需求将继续增加。

出于以下理由，高度看好黄金：经济不景气；缺少机会成本；收益率曲线趋平；替代现金；安全性高；央行免干预

澳新银行全球商品市场研究负责人Daniel：大宗商品市场正在回暖

ANZ全球领先指数表明大宗商品市场正在回暖，而且铜始终是全球工业生产的良好风向标。同时中国工业和制造业领域增速下降，同时GDP增长对于投资的依赖性有所降低。

能源方面，石油企业正在通过降低成本来度过难关，可见成本依旧是重要的考量因素,大多数的成本降低均来自于非现金项目。海运煤炭成本在过去两年内降低了20%—30%，但价格却下降了35%-50%。

国际锡业协会（ITRI）中国区首席代表崔琳：锡价格仍有上涨空间

锡是有色金属品种中最小的品种，市场容量相对较小，但与其他品种相比，今年4月锡价格涨幅靠前。

总体而言，到2020年国内锡消费未来还有较有潜力，预估会有12000吨的增幅。当然这个数字与其他基本金属品种相比相对较小，我们通过与国际相关机构的沟通和交流不断拓宽未来的发展前景。2015年实际锡供应短缺的情况较年初预期有所扩大，全球的供给短缺情况似乎仍在继续。

国际镍研究小组：全球镍市场趋势及展望

江铜吴育能：前四个月减产6%

江西铜业副总经理吴育能在第十三届上海衍生品市场论坛上表示：江铜前四个月同比减产6%，中国冶炼厂商正兑现减产承诺，但进口完全弥补了减产的努力。中国应该防止“过度进口铜”抵消国内炼厂削减产出的影响。 

此外他还表示，目前银行业者不应该为产能过剩行业的低效率企业提供贷款。

并透露江铜利用期货市场建立虚拟矿山，规避收购海外矿山的风险。

智利普拉斯矿业执行董事:针对全球铜市场解析及产业发展趋势发表观点

JuanCarlos Guajardo表示全球大部分矿业公司都将在未来几年经历累积的还款压力，2018年将会面临很大的债务到期，如果铜市场未能尽快恢复，将会有很大的支付压力。现在矿业公司情况严峻，部分公司的债务在承受范围之内，但是也有很多企业不得不削减生产规模及运营成本来应对这些问题。他表示，矿业公司在过去 10年内经历了成本的3倍增长。他还对铜市场表达了乐观，大规模的矿业公司都偏爱铜，将其纳入长期投资组合。

国际能源署行业及市场部负责人Neil

Atkinson从供需两方面做了阐述，他表示，需求增长仍然坚挺，尽管中国需求放缓，但绝对值仍高，此外，印度为代表的新兴经济体正在发力，预计2021年前全球需求增长将保持在120万桶/天的高位。而供应侧的增长在衰竭，欧佩克和非欧佩克产量增幅都在下降。他由此预测，供应过剩将在2017年消失，到2020年，全球能源消费将越过1亿桶/天的标志性水平，市场出现30万桶/天左右的供应缺口。

挪威石油公司中国分公司总经理陈新华

石油作为能源霸主在未来10-15年都不是问题，替代能源发展是需要时间的，例如电动车，目前研发出来的只是小汽车，但石油在其它交通工具中的被替代还非常小，全球看，小汽车用油在整体石油消费量中的比例也只有24%，因此，没必要悲观。此外，他说，美国能源信息署在5月23日的一份报告中预测，2040年全球石油需求达到1.1亿桶/天，届时的油价预期是低值76美元/桶，中值141美元/桶，高值252美元/桶。

芝商所亚太区董事总经理Christopher

Fix先生分析说，油价代表的不仅是供需，还代表着全球情绪。最近，油价震荡中，期权交易异常火爆，体现出玩家避险需求升温。

不过，尽管长期无忧，但短期看，油价高度仍将被超供压制。欧佩克产量政策，非欧佩克尤其是美国的市场策略，地缘政治风险，经济增长以及能源效率等都是油价的不确定性因素。

阿格斯亚太区副总裁Alejandro Barbajosa 

40美元/桶的价格使美国页岩油生产商稳定产量

如果2016年没有新油井投产，12个月的降幅为160万桶/天，剩下的页岩油产量为270万桶/天(RystadEnergy)

但是40美元WTI的价格在2016年刺激新增钻井6,000-9,000个。足以完全抑制产量下降。（Rystad）•

产量下降特例◦

Permian盆地-适应力最强的，近期小幅下降，地质条件极佳，与库欣和港口有管道连接，油品好◦

美国墨湾-预计持续增长至2017年◦

加拿大

凯丰投资董事长吴星：

原油市场今年4月份进入了供应偏紧、去库存阶段，全球天然气与石油资本输出2015年出现下降，“所以2015年产能的下降可能会影响到2016 年、2017年，本质原因是原油市场的供给端出现了明显变化。”此外，在吴星看来，由于油价较低，很多石油项目推迟投产，今年减产可能会非常大。

“我们自己的判断是，基本面逐步改善，供应下滑，需求稳步增长，油价已经触底，重心将逐步上移，但价格上涨过快将压制未来上行空间。”吴星说。

除了能源因素外，吴星认为拉尼娜的影响特别大，可能比原油市场的影响还剧烈。“天气对整个行业的影响非常大，与所有人息息相关，而国内缺少这方面的专家和研究机构。”吴星提醒机构还需要重视天气对市场的影响。

美国剑桥能源咨询公司原油市场、石油中游和下游团队研究经理刘海全

油价将逐渐回升，但是道路不会平坦，认为新能源技术的普及还需要时间，石油将还有10~15年的高需求期。

江铜彭庶庆：2016下半年锌现货市场展望

我们大致匡算了锌矿山在当前价格下，现金成本的盈亏状况，若品味为4%，回收系数0.8，则低品位矿山很可能已经陷入现金成本亏损。国内锌精矿（50%）价格为6400-6800 元/吨，对应锌锭原材料成本近13000 元/吨。

从中长期来看，锌矿短缺已成定局，锌成为多头配置品种全面看多条件：国内锌精矿TC下滑，冶炼厂开工被迫下降，配合社会库存下降；各主要港口升水坚挺。

内外盘套利：国内锌精矿紧张后，比值会有回升幵打开进口窗口的需求。若出现锌精矿TC下降，冶炼厂开工下滑，国内库存下降，基本面支持反套。