5月31日，据发改委网站消息，为贯彻落实《国务院办公厅关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》精神，5月23日，国家发展改革委召开电视电话会议，部署推进国家首批双创示范基地建设工作。会议要求，示范基地建设在今年上半年要全面启动，6月底前要完成示范基地方案编制工作，7月底前完成方案的审核和公布。分析认为，高新发展、东湖高新、天健集团、鲁信创投、电广传媒、民丰特纸、张江高科等有望受益。

东兴证券认为，2015年作为“大众创业、万众创新”政策元年，经济改革已初见成效，全民创业创新活力迸发，新兴产业的蓬勃发展对宏观经济带动作用不断增强，新引擎“初露锋芒”。传统模式难以为继，创业创新接棒未来。当下中国正处于传统经济增长模式难以为继，新兴产业尚未完全形成规模的尴尬阶段，如何寻找新的经济增长点，顺利实现中国经济的转型是当务之急。11月11日，国家统计局公布10月份经济数据，总体经济走势仍承压下行。库存高企、需求不振造成总体工业数据继续走低，固定资产投资增速在稳增长宽松政策频发下依旧疲软，国企利润同比下滑近10%，传统经济模式下的“三高”行业拖累整体经济企稳向好，在经济增长速度“换档期”、经济结构调整“阵痛期”、前期刺激政策“消化期”三期叠加的历史关口下，政策转变突破势在必行。

国信证券建议，顺着党的号召，寻找新时代创业、创新的投资标的。围绕创客经济？产业链，从创意产生到产品落地，再到商业化规模生产，伴随着创业投资类电视选秀、垂直自媒体、营销平台等附加产业链，以及无处不在的VC、PE，？创客经济产业链值得深挖。

据统计，全球创客空间已达数千家，而国内目前只有70 余家。由于国内认知度低，中国创客在创业后往往依赖海外市场，例如深圳的柴火空间直接服务的全球创客约16万，而国内只占5%。从全国来看，目前科技企业孵化器超过1600 家，大学科技园115家，在孵的企业8万多家，就业人数170多万。全国活跃的创业投资机构有1000多家，资本总量超过3500亿。

国信证券建议重点投资方向：(1)孵化器类，推荐高新发展、东湖高新、天健集团。(2)参股创投类，推荐鲁信创投、电广传媒、民丰特纸。构建双创组合高新发展、东湖高新、电广传媒、民丰特纸。

高新发展：业绩扭亏为盈、转型升级势在必行

事件：公司公布2015 年年报，实现营收17.7 亿元，同比减少9.32 %；实现归属上市公司股东净利润4666.87 万元，同比大增211.63%，业绩扭亏为盈；基本每股收益0.166 元，同比增加186.91%，业绩高于预期。

营收下降、业绩扭亏：15 年公司作价2.47 亿将子公司绵阳倍特建设开发有限、以及成都倍特世纪物业管理有限公司100%股权出售，确认投资收益1.388 亿，但同时公司主营规模缩小，而公司15 年主营业务情况依旧不容乐观，建筑施工业务亏损金额达4,344.24 万元。

毛利低迷、前景不明：公司主营业务毛利率持续低迷，仅为9.2%。占主营业务89.35%的建筑业毛利率降至近年最低点2.27%，但剔除往年度承揽的房建项目——香榭兰亭项目后毛利率回升至5.02%，情况逐渐好转，期货经纪由于业务才起步，营收占比仅为3.82%，虽此项业务受竞争影响营收逐年下滑，但其由于超高的毛利率，或为公司短期发展重点，但未来盈利增长点依旧不明。

主业不明、静候升级：尽管15 年公司业绩扭亏为盈，但是公司主业不突出的情况仍然存在，未来公司重点依旧放在主营业务模式升级转型上面：1)通过资本和经营手段确立有较好盈利能力和发展前景的主业，重塑公司价值。2)创造条件继续对现有业务优化和处置，继续剥离盈利能力低下，没有发展前景的非核心业务以及低效资产，能够使公司集中精力和优势资源发展有发展前途和有市场生命力的产业。3)提升建筑、期货现有主要业务的经营效益。

投资建议：公司因出售全部地产业务获得一次性损益扭亏为盈，但依旧存在主业盈利差，发展前景不明等问题，公司主业升级转型加速可期，静候新管理层到任，我们预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.18、0.22 和0.25，对应当前股价PE 倍数为82.6X、66.2X 和57.7X，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为18.6 元。

风险提示：管理层到任延迟、转型升级缓慢。(安信证券)

天健集团：棚改和管廊建设重大突破，城市运营商又进一步

投资要点：

百亿级棚改大单，向城市综合运营服劳商转型又进一步。3月底，公司与深圳市住建局签署战略合作，合作涉及保障房、棚改、地下管廊及其他公共基础设施建设等。 近日又与罗湖区住建局签署的《罗湖区“二线插花地”棚户区改造政府购买服务合同》，估算总投资额达150亿元。改造区域体量大，包括木棉岭片区、玉龙片区、 布心片区，用地面积约54万平方米/1392栋建筑、132.4万方建面，涉及约3.37 万户/人口约8.5万人。改造的方式为全部拆除重建，重建住房为回迀安置房和政府保障性住房，由公司负责全程工作并赚取服务费，即按照合同要求完成棚户区改造月服务而获得的全部费用(含各种管理费、税金、利润等一切费用)的6%。该区域位于广东省“A1-3崩塌、滑坡地质灾害高易发区”，存在严重的公共安全隐患，涉及范围广、拆迀难度大，预计工程周期会较长。重大意义：1)验证了公司备受深圳市政府及国资的信赖和支持，未来合作空间大，有望参与该片区后续运营服劳，强化城市综合运营商定位；2 )更多介入深圳城市建设与运营。如，参与政府采购，后续获取工程任劳，其他重点政府项目。

进军城市地下管廊和海绵城市建设取得重大突破。天健集团旗下全资子公司深圳市市政工程总公司与中国二十冶集团、中冶南方工程技术有限公司的联合体中标、深圳龙岗区阿波罗未来产业城启动区基础设施EPC项目，中标金额15.82亿元。阿波罗丝产业城位于龙岗区横岗街道辖区内沙荷路沿线，是深圳第一个丝产业园，园区致力于航空航天、可穿戴设备、无人机、军民融合等未来产业发展。中标项目包括地下综合管廊、海绵城市、河道治理、城市道路及相关配套，总工期600天。标志着公司进军城市地下管廊、海绵城市等建设取得重大突破，建筑施工向产业链两端扩张、通过EPC、PPP模型来发展。

财劳稳健，助力外延发展。在“十三五”战略规划的引领下，公司拟适时实现产业并购，扩大发展夕h延，稳健的财务和加杠杆空间提供了基础。16Q1资产负债率62% 较15年底下降1pc ，净负债率是升39%仍维持行业较低水平；货币资金37.4亿元， 短债缺口仅8.3亿元。16年楼市销售向好回款提速，加上可能减持莱宝高科带来的现金流，公司流动性充足，加杠杆空间大。

正夯实基础做大做强，厚积薄发，新发展模式打破成长瓶颈，长期估值提升可期。 充分利用公司拥有的从建筑施工、地产开发到后续商业月晓一本化全产业链城市运营经验，以及与深圳市国资集团的良好关系，拓展新资源发展路径。与深圳巴士、住房和建设局、中交等合作，拓展业务空间、开辟新的资源获取路径，发挥了自身优势，増强核心竞争力。RNAV19元/股，预测16-18EPS0.56/0.73/0.96元，对应当前股价PE23/18/14倍，6-12个月目标价19元，继续“强烈推荐”。

风险提示：国企改革进度不及预期，棚改项目进度滞后。(中投证券)

张江高科：畅享国改红利，转型科技投行

张江园区拥有良好的产业生态，集聚大量创新创业人才，全力推出的“895营”，致力打造两大产业集群：“医”与“E”产业群。两大产业集群拥有国内最完整、最强大的产业链和创新链，引领张江参与上海打造具有全球影响力的科技创新中心的建设。

国企改革注入新动力，“双自”联动提供新空间。公司迎来上海科创中心建设、“双自”联动、张江科技城建设等带来的重大机遇，同时被列为浦东新区第二批国资国企改革单位之一。15年公司破解历史遗留问题，排除了转型发展瓶颈，加大产业投资力度，拓展了科技投行布局。公司将以科技投行为主导，打造全产业链的科技金融投资商、培育创新创业引擎企业的集成服务商、“股权化、证券化、品牌化”的科技城新型运营商。公司积累了创新助力、产业培育、区域开发经验，践行企业客户“时间合伙人”的理念，形成了科技投资的良性循环，拥有多渠道、低成本的融资优势，为实现从单一的产业地产开发商向与高科技产业共同成长的产业发展商的角色转型打下了坚实基础。

房地产销售：15年聚焦“存量变现，增量探索”，通过股权转让等多元销售方式，实际完成房地产销售收入16.9亿元(剔除檀溪销售退回调减影响)，同比降10.9%，毛利率31%，房产租赁：15年完善租金价格体系，提高综合配套水平，实现房产租赁收入5.8亿元，同比降8.9%，毛利率34%。目前公司拥有园区土地储备计容建面94.6万方，持有投资性房地产总建面约114万方。基金管理：转型新型产业地产运营商，设立江浩矩鼎投资管理公司，将作为股权化基金管理平台，实现项目经营与资本经营相融合，推动股权化的物业规模扩张，布局上海一区二十三园物理范围内的核心资产。通讯服务：15年实现营业收入4.3亿元，同比增8%，毛利率34%。

公司依托于张江园区在创新要素和资源集聚的领先优势，多年精耕产业培育，现迎来国企改革、“双自”联动等重大机遇，公司将以科技投行为方向，贯彻“新三商”战略，融合科技地产与产业投资。目前RNAV 27.9元/股，预计16-18年营业收入为30、38、46亿元，同比增速分别为24%、26%、22%，三年复合增速为24.2%：16-18年最新摊薄EPS为0.38、0.48、0.59元，三年复合增长23.8%，对应当前股价PE55、44、36倍，6个月目标价28元，对应16年PE74倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：市场波动剧烈、转型遇阻、园区开发进展不及预期。(中投证券)