近期国内白糖走势可谓十分纠结，前期5600附近宽幅震荡之后，目前价格重心下移至5500附近，日内走势更是毫无规律可言，一日之内几次急涨急跌已是稀松平常之事，可以看出期货盘面上空头主力资金在里面来回“洗刷刷”迹象明显，而多头方面暂无有实力资金介入。现货市场情况，广西、云南方面现货报价近期小幅阴跌，整体不温不火，后市白糖走势如何？笔者从以下方面进行分析：

全球背景--减产为主

据了解，北半球主要产糖国目前都已压榨完毕，其中中、印、泰三国产量出现大幅下滑，中国2015/2016榨季国产糖产量（据中糖协统计）约870万吨，相比上榨季下降185万吨；泰国截止4月10日，2015/2016榨季正式收榨累计入榨甘蔗9400万吨，累计产糖980万吨，同比减少140万吨；印度受连续干旱影响，截至4月底印度累计产糖2460万吨，同比下降11%，仅剩48家糖厂仍在生产，低于去年同期的97家，收榨进度大幅提前，去年5月中旬未收榨糖厂数量为45家，后期累计产糖45万吨，按此推算2015/2016榨季印度食糖产量为2500万吨左右，相比上榨季减产330万吨；巴西目前开始进入压制季度，据行业分析机构Datagro的总裁周4月4日表示，巴西中南部甘蔗主产区2016/17年度糖产量料为3380万吨，相较榨季巴西中南部地区糖产量在3，120万吨上升260万吨。

由以上数据可以看到，中、印、泰减产，巴西增产，但是需要注意的是巴西目前数据是预估，还没有压榨完毕，巴西食糖产量还存在很大的不确定性，天气、汇率、糖醇比均为影响因素，此外，今年巴西大豆、玉米均获丰产，港口物流问题也会影响出口进度。天气方面，若近期厄尔尼诺转为拉尼娜，巴西中南部地区天气仍然保持干燥少雨，生产进度不受影响，国际糖价将面临一定压力，而倘若生产过程中遭遇持续降雨，3380万吨的产量或难以实现，糖价亦会受到提振，根据数据可以看到，在目前天气良好情况之下巴西增产幅度也无法弥补中、印、泰三国减产缺口。全球白糖产量目前由之前1.8亿吨级别下滑到1.7亿吨级别，白糖全球库存根据OECD数据报告，全球白糖库存在2014年达到4500万吨定点之后目前逐年回落，2016全球白糖库存下降至4000万吨左右。在此减产和库存降低背景之下，目前纽约ICE原糖11号价格，冲击到了17美分的最近两年来的最高位。

国内现状---多空交织

国内产量情况前文已述，减产185万吨，但是目前国内盘面并没有随外盘相应冲高，原因笔者分析如下：一是二季度消费处于淡季，随着压榨结束新糖集中上市，但是消费端处于四五月份还未入夏，饮料需求尚未全面释放。二是从消费量来看，本榨季国内白糖纳入表观消费数据下滑达300万吨，但是白糖需求随着人口和生活水平提高需求量每年都是上升的，那么一定是有没有纳入统计的消费量在填补市场缺口，可以推断是走私白糖在填补此项缺口，加上近200万吨的合法进口，本榨季至目前中国可能进口了500万吨的白糖，这在一定程度上可以解释原糖的强势以及郑糖相对原糖的弱势。三是5月底全国150万吨工业临储糖即将到期，市场势必会有抛储冲击现货市场的看空预期，这也是为什么郑糖09合约存在大量空头交割仓单的原因之一。

但是基本面利多情形也在逐渐发酵：一是云南政府法制办正在着手出台并完善相关食糖缉私法规，为打击食糖走私提供法律保障。二是据外媒报道，巴西巴拉那州5月上半月压榨量意外低于预期，下滑2%，印度政府尚无取消征收40%原糖进口关税迹象，该国由于减产影响，目前正有原糖出口国变为净进口国。三是据悉中国食糖进口23万吨，同比下降32万吨，值得注意的是2016年1至4月份中国食糖进口83.5万吨，同比减少万吨71.5，降幅46.1%。四是据道琼斯消息，美国农业部农业部副部长在5月16号给商务部的信中写道：“对蔗糖需求已经超出供应，且美国原糖期货已经上涨数月，反映出供应吃紧”。国内郑糖期货盘面今日强势破掉5500，触及5550但受60日均线压制略微回调，持仓状况今日跟踪可以发现，在没有新的有实力多头接入情况之下，早期主力空单在逐渐离场，阶段性盘面强势逐渐显现。最值得注意的一点是，纽约ICE原糖盘面，据美国商品期货交易委员会（CFTC）5月27公布数据显示，基金投机期货期权净多头仓位8715手至233099创纪录高位，这显示出国外机构基金强烈看好原糖后市上涨趋势。

后市展望---机会不大

全球减产及国内减产事实是目前价格相对强势的一个宏观背景，但是走私、抛储、需求不振、外盘阶段性冲高回调（淀粉糖替代、宏观经济下滑影响）等利空因素使得行情走势不确定因素增加，甚至短期内利空因素共振也会使价格破位跌至5300前期低点附近，但是可以判断的是，随着天气入夏需求转暖以及减产效果逐渐显现，即使破位下行也是阶段性的，不可持续的，所以综合产量、天气、需求等因素分析，笔者判断白糖在上半年逐渐消化各种利空因素之后，在2016年下半年至2017年呈现震荡走牛的趋势悬念不大，现货贸易商可选择与厂家在近期低位锁定价格，适量签订采购合同。在操作策略上，笔者建议寻机低位建仓做多，趋势交易为主，目前白糖日内“洗刷刷”走势情形之下不建议短线参与，具体操作细节及思路欢迎致电弘业期货济南营业部进行进一步探讨交流。