棉花主力合约1609自4月20日创出13450元/吨的高点后，开始回调整理，并于12200—12800元/吨区间反复振荡后，近日再度走高且有望冲击前期高点。整体上看，国际盘面走强，国内现货供给偏紧，加上储备棉拍卖形势良好、下游纺织品需求回暖等，使得棉花市场多头信心增强。对于后市，短期内可关注前高阻力位的压力情况，如能形成有效突破，则郑棉将展开新一轮的涨势。

供给减少致美棉走强

目前，国际棉花市场呈现出供给下降的态势，对美棉形成了较大支撑。根据美国农业部最新月度供需报告，预计2015/2016年度全球棉花产量为2167.4万吨，较上月预估数据下调5.5万吨，较上年产量下降425.1万吨，降幅为16.4%。全球棉花主产国印度、中国和美国棉花产量均出现减少，是造成全球棉花总产量下降的主要原因。据美国农业部预计，2015/2016年度中国棉花产量将下降至518.2万吨，较上年减少135万吨，降幅为20.68%。美国农业部最新月度供需报告在下调全球产量的同时，还下调了2015/2016年度全球棉花期末库存量，由上年度的2448.3万吨，降至2239.2万吨，降幅为8.54%，同时预计2016/2017年度全球棉花期末库存将下降至2100.6万吨。

全球棉花供需偏紧的状况，致ICE棉花市场主力资金做多意愿增强。美国商品交易委员会CFTC最新持仓报告显示，截至5月24日当周，ICE期棉基金净多持仓增加至31747手。净多持仓已经连续9周增加，为2016年1月以来的最高水平，显示出机构资金对棉价继续走高信心较大。

库存偏低，进口减少

受棉价持续下行的影响，下游纺织企业库存明显偏低，导致短期生产原料紧张，市场对抛储棉花资源的追捧，即从侧面反映出了目前国内棉花市场的供需紧张状况。据中国棉花信息网统计，自5月3日开始的储备棉竞拍活动，截至5月27日，轮出总投放量为53.63万吨，累计成交52.71万吨，成交率达到98.28%，其中进口棉成交27.72万吨，成交率为100%，国产棉成交25万吨，成交率为98.43%。本次国储竞拍总量预计为200万吨，竞拍不仅缓解了目前国内纺织品市场的需求矛盾，同时对消化国内棉花库存帮助较大。

国内棉花市场现货供需偏紧的状况，已经造成棉花现货价格持续回升。从国内棉花现货价格走势来看，中国棉花价格指数3128B自3月29日创出11679元/吨的五年新低后，走出稳步回升之势，截至5月30日已经升至12613元/吨，升幅达到8%。

进口方面，据统计，1—4月累计进口棉花28万吨，同比减少33万吨，减幅为54.1%。棉花进口量大幅减少，将减轻国内市场的供给压力，对价格形成利多支持。

综合以上分析，支撑棉花维持升势的因素正在增加，尽管短期内面临前期高点的阻力位，但受基本面因素支持，预计棉价突破前高并展开新一轮上涨行情或只是时间问题。