ICE11号原糖近一个多月以来一直维持高位振荡格局。最新公布的美国当周首次申请失业救济人数减少至2008年9月13日以来最低水平，无疑增强了市场对于经济复苏的信心。而美元的应声走软以及原油的配合上涨，直接为大宗商品价格走高提供了支持。不过，几个主要产糖国进入2010年的产量预估有所增加，一直压制ICE11号原糖7月合约多数时间围绕5日及10日均线系统进行宽幅波动。虽然近期印度、巴基斯坦等国买家的进口需求显现，令市场对于未来食糖供应缺口预估扩大，但是主力合约价格在跌落21.78美分/磅双底之后，卖盘压力显现。

　　国内郑糖走势则明显强于外盘。新榨季预计减产以及开榨以来新糖供应迟缓，使得多头持续积极介入，主力1009合约均线系统自11月以来一直保持着完美的多头排列。不过11月23日盘中短暂上冲5030元/吨价位后遭遇获利平仓盘打压，期价有所回落。随后11月26—27日A股市场跳水亦拖累国内商品市场下行，郑糖主力合约当前回到了前期阻力位4950元/吨附近展开技术性调整。国内现货市场销售正常。其中，产区新糖上市销售较好，广西集团新糖报价4450元/吨，中间商报价4400元/吨，云南昆明报价4300元/吨，甸尾报价4200元/吨，各地报价较此前均有小幅上调。销区仍以陈糖销售为主，新糖供应量很少，随着库存消化，短期报价坚挺。

　　笔者此前曾撰文分析新老榨季交替时期的糖价定位最好以稳为主。那么过渡时期之后糖价的走势又会如何演变？下面我们就来简要分析一下近期影响行情的几个主要因素。

　　第一，产区开榨情况汇总及国内供求形势分析。

　　首先总结一下产区开榨的情况。截至11月26日，主产区广西开榨糖厂已达43家，日设计产能36.5万吨，接近全区总产能的59％，开榨糖厂数量较去年同期少3家，产能基本持平。在12月前，预计还将有近10家糖厂陆续开榨。总体开榨情况较为正常，不过进入12月份之后，新糖供应量将逐日递增，作为对于陈糖库存消化之后的补充，新糖大量上市可能在后期冲击现货市场报价。去年结转陈糖库存更多，12月同期销糖量在110万吨左右，前年则达到了230万吨以上。预计今年12月的销糖量至少将高于去年同期水平，能否达到230万吨以上则要看今年的具体情况再做分析。

　　第二，南方干旱天气损害甘蔗产量。

　　目前，南方产区的冻害并未出现，但根据气象部门统计，今年入秋以来，主产区之一云南地区遭受了多年不遇的严重干旱，并对甘蔗生产造成了严重的损失。9月份，蔗区平均降雨量106.6mm，比常年偏少近4成；10月从，蔗区平均月降雨量为42.5mm，比常年偏少63％。截至11月15日，云南甘蔗受灾面积250万亩，占全省甘蔗面积的56％，甘蔗绝收面积达23.6万亩。估计今年全省旱灾造成甘蔗损失273万吨，直接经济损失13.65亿元，其中蔗农损失6.825亿元。如后期旱情未出现好转，则明年宿根甘蔗的产量也将受到严重影响。

　　第三，国储糖抛售政策分析。

　　对于国储糖抛售的问题，我们也曾做过深入分析，近期市场上再度出现了国家可能在12月1日开始抛储的传闻。对此，笔者认为进入2009/2010榨季以后，现货糖价已经稳定在4300元/吨以上，按国储抛糖的成本而言，当前抛储确实已有利润，但是抢在12月中下旬新糖大规模上市之前抛储意义实在不大。我们估算当前的储备糖总量已超过300万吨，其中2006/2007榨季产成品糖30万吨，2007/2008榨季产成品糖110万吨，2008/2009榨季产成品糖30万吨，连续3个榨季合计170万吨。另外是每年进口的古巴原糖40万吨，2007—2009年进口总量在120万吨。

　　国家一次性在2009/2010榨季将手中储备糖全数抛出的可能性非常小。回顾2006年国家抛储120万吨，随即造成当年期糖由6200元/吨跌落至3300元/吨以下。今年国内商品结构性上涨转为通胀之后，生产成本较2006年已经大幅度提高。为了保护农民利益，广西地方甘蔗收购价已由过去的260元/吨涨为290元/吨。除了确实因保质期将近需要轮库出货的那部分储备糖之外，将2008年以来收储的食糖大量抛售并不利于后期市场糖价稳定。

　　综上所述，笔者认为，进入12月之后，南方新糖进入密集供应期，未来糖价上方压力加大。在12月中下旬之前，糖市区间行情还将持续，其中郑糖主力1009合约期价第一支撑位在4830元/吨附近。