中国经济的失衡及失速，成为中港股市的心腹之患。一向敢言的高盛私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭指出，政府不愿忍受改革的阵痛，不断加杠杆来谷增长，预计3至5年内会爆发信贷危机。

以往香港人一直将兑换人民币作为「财息兼收」的稳赚投资工具，中国政府一直强调没有大幅贬值的空间，哈继铭并不苟同。

哈继铭解释，两个因素决定一种货币的长期汇率，一是这个货币的购买力，二是这个国家的出口竞争力，这两个因素都注定人民币要大幅贬值。

在今年的政府工作报告中，预期广义货币M2增长13%左右，社会融资规模余额也增长13%左右。「美、欧、日的货币增速只是单位数，多年来中国都是双位数的，经济增长那么慢了，货币增长还那么快，如果不贬值，过不了多久，中国就可以将全世界的资产都买下来，这是不可能的啊！」

「另外，中国长期出口竞争力不断被削弱，这几年来单位劳动力成本与其他国家相比大幅上升，工资每年上涨10%，贬值10%的作用只是互相抵消掉。」

哈继铭的观点是，早贬好过迟贬，大贬好过小贬。「中国有外贸顺差，贬值的压力不是来自于经常账，而是来自于资本账的资金外流。你硬是不贬值，用外汇储备来抵御贬值压力，当外汇储备下降到一定程度，大家预期将来贬的可能性更大，形成一个恶性循环。人民币的汇率是顶不住的，一定会贬的。」

对于贬值的幅度，哈继铭作出大胆的推测。「贬值2、3%根本无关痛痒，未来两三年内贬值20%左右，是完全有可能的，今年每美元兑人民币见7也完全有可能。」

至于贬值的时间点，熟悉国情的哈继铭认为历史会不断重复。「在一些重大事件发生前，中国政府会刻意保持汇率的稳定，事后就会马上有较大幅度的贬值。去年11月IMF公布中国加入SDR前夕，高层官员不断放风，指人民币没有贬值的基础，但消息一公布后，马上就贬值。今年9月底在杭州举办G20高峰会议后，10月份人民币立即大贬值，是完全有可能的。」