1、豆油与棕榈油基本面的差异决定了其涨跌的不同步性。一方面，国际市场上贸易流动性的不同决定了油脂间波动性的差异。另一方面，国内大豆油脂供应的结构性差别加大了两者波动性的差异。

2、豆、棕油供需的季节性决定价差波动的规律性。从供需季节性特点来看，棕榈油的敏感度高于豆油。豆油与棕榈油价差走势主要参照棕榈油的季节性特征。以豆油-棕榈油主力合约价差走势做历史回测，推断得出豆棕价差通常会在6月份启动一波趋势性上涨行情。

3、当下连豆油-棕榈油1609合约价差距离以往五个主力月份合约收盘价差均值1638点，具有较大空间。再考虑到3月底至今豆棕油走廓形态比较平稳，我们认为短期豆棕价差收窄至650点下方，为做多价差提供了较好的入场时机，继续上行空间暂看500点。

4、最新USDA供需报告大幅下调16/17年度美豆的产量、库存预估值，原本宽松的美豆供需格局逐步转向平衡，奠定了内外盘豆类抗跌格局。美气候预测中心（CPC）预计，下半年发生拉尼娜现象的概率已升至75%。拉尼娜如期而至，或将推升美豆类再度走强，为内盘豆油期价带来溢出提振。

5、MPOB月度统计数据显示，马棕油产量通常于6月份触底反弹，7-10月份供应持续旺盛。需求端，受累于令吉升值的压力，4月马棕油出口为近8年同期最低水平。告别斋月带来的棕榈油消费集中释放，6月中下旬，马棕油“去库存”步伐或进一步放缓，压制内盘棕榈油期价。

6、持仓风险提示。美豆飙升吸引农户补种，或导致美豆种植面积超过预期；美元加息预期强化，令美元定价的大宗商品价格风险积聚，或对内盘豆油期价造成潜在利空影响。