预计央行以稳为主，大幅放水概率不大

周三上证指数整日窄幅振荡，最后微跌0.11%，成交量回暖，接近2200亿元。4月经济数据回落，未能延续前三个月的强势。已公布的5月经济数据喜忧参半，官方制造业MPI于前值持平，财新PMI低于预期。受经济数据影响，股市5月表现低迷。然而，近期外资流入明显，为股市带来活力，股市于本周二迎来久违的大涨。进入6月，随着中国A股是否纳入MSCI时间临近，国外资金和场外资金有望入场。6月美联储议息会议、国内银行MPA考核等因素将对资金面产生较大压力，警惕流动性对股市产生的影响。

经济数据喜忧参半，外资推动股市上涨

继一季度经济数据大幅走好之后，中国4月经济数据回落。周三公布的中国5月官方制造业PMI为50.1，与上月持平，好于预期的50。财新制造业PMI为49.2，低于前值。从分项数据来看，房地产各方面情况较好，带动相关产业需求回暖。目前官方PMI已连续三个月处于扩张区间，经济有望筑底，呈现L形走势概率较大。总体来看，经济低迷，企业利润下滑，经济层面的因素并不能推动股市回暖。

然而，近期外资的持续流入，带动A股迎来一轮上涨。6月15日即将公布中国A股是否会被纳入MSCI。A股纳入MSCI虽未确定，但是从海外资金持续流入A股情况来看，概率较大。据统计，沪股通已实现连续12个交易日净流入，5月31日更是大幅流入37.71亿元，创4个月新高。就在同一天，南方A50获得1.85亿个基金单位的净申购，金额约合18.3亿元人民币，这是该RQFII ETF近一周来第三次接获大额申购，累计净流入资金44亿元。

5月中旬以来，A股一直呈现窄幅振荡格局，交易量锐减。在外资的持续流入下，多空平衡被打破，于本周二引来大涨。若A股被纳入MSCI，带来的总增量资金大约在1.5万亿至2万亿元人民币之间。虽然短期内不可能带来巨额新增资金，但这或许是点燃A股的导火索。随着中国A股是否纳入MSCI时间临近，国外资金和场外资金有望持续入场。

警惕6月资金面收紧

在美联储加息预期升温及国内市场情况的双重作用下，6月市场流动性或呈紧张格局。

从外部环境来看，美联储4月议息纪要偏鹰派，美联储加息预期升温，资本市场也对此反应巨大。美元指数从低位的92点上升到目前的96点附近，人民币则迎来了新一轮的贬值潮，目前点位已接近近5年低点，国内资金外流压力加大。近期境内出现了“美元荒”，美元/人民币一周期和一月期掉期均创两年新低，境内美元流动性紧张，可见换汇的压力较大。6月美联储议息会议即将来临，警惕对人民币汇率的影响。

从内部环境来看，6月即将迎来第二次MPA考核。今年3月底的MPA考核曾对资金面产生较大影响，本次考核难免再次带来资金面的波动。6月资金缺口相对于3月会更大，除了MPA外，还包括人民币贬值压力加大、前期缴税因素、半年末效应等因素。货币政策上，央行目前实行偏谨慎的策略，以维持市场流动性稳定为主，大幅放水概率不大。本周前三日，央行持续向市场投放流动性，三日共投放800亿元人民币，维稳意图明显。6月诸多事件将对市场流动性产生较大考验，或会出现流动性不足的情况，对资本市场产生不利影响。

总体来看，中国A股加入MSCI概率较大，吸引了国外资金流入A股，推动股市迎来上涨，打破之前窄幅缩量振荡的僵局。进入6月，美联储议息会议、国内银行MPA考核等诸多事件将会对市场流动性产生较大影响，或将引起股市波澜。