中国经济增长已然破7,经过一段时间的下行周期后,目前进入深度去产能阶段。体现在:投资增速总体趋缓,三驾马车推动乏力;消费疲弱;外需环境改善幅度有限。预计3-6个月的短周期经济亦然呈现L型底部状态,三季度前通胀相对温和,四季度为全年高点。

下半年还是稳健的货币政策和积极的财政政策。货币政策受到汇率、金融风险、通胀预期三大因素掣肘,虽然短期看海外紧缩程度、通胀数据均低于预期,但向后看趋势仍然确定,下半年货币政策较上半年改善幅度有限。而财政政策依然积极,但是扩张效果受到一系列因素制约。

谈及股市,我们认为今年下半年显著创新低的概率比较低。16年前是风险溢价>无风险利率>企业盈利。16年后是企业盈利>风险溢价>无风险利率,判断下半年风险偏好难以有明显提升,而无风险利率全年震荡态势概率较大,一季度盈利虽有改善,但未来盈利全面持续回升概率较小,抓住结构性的盈利改善行业更加重要。

今年股市走势可能跟2002,2012这样的年份更加类似,一是要把握机构性机会,收获阿尔法。在此基础上我们推荐三条主线:第一条主线:优先配置低估值品种。第二条主线:选择如高端装备,智能汽车产业链等超跌机会。第三条主线:密切关注地方国企改革的主题投资机会。二是要把握好止盈策略,及时兑现盈利,灵活操作,猴年操作离不开一个猴字。