6月1日，沪股通连续13个交易日实现资金流入，也是自今年4月以来沪股通资金流入持续时间最长的一次。在去年A股数次巨幅震荡之际，沪股通资金总能多次成功抄底，沪股通背后的北上资金真的有那么聪明吗？这一次沪股通能否继续谱写战绩？

多次精准抄底

至6月1日收盘，沪股通的全天资金流入(当日净买额和申报但未成交的买单金额)达24.22亿元，至此沪股通连续13个交易日的累计资金流入已达153亿元。此外，单日成交额也已连续5个交易日呈净买入，累计净买额超过80亿元。值得注意的是，同期的A股缩量盘整、成交不断创下新地量，北上资金情绪先于大盘转暖，并最终迎来5月底最后一日的大涨，成功抄底。

这已不是沪股通首次展现抄底的踩点实力。去年8月下旬，即市场所谓“股灾2.0”阶段，沪股通也曾有过成功逆势抄底的战绩。

东方财富的数据显示，去年8月20日之前，沪股通资金还在徘徊反复、进出不定。至8月24日至27日四个交易日，沪指却从3500点，一路暴跌至2927点，其间沪股通流入量猛增大，分别流入83亿元、81亿元、75亿元和49亿元，此后的27日和28日，沪指绝地反弹、累计涨逾10%。

今年沪指数次下探跌破2700点时，沪股通也多次出手抄底。1月26日，沪指暴跌6.42%，直接从2900点跌至2750点，千股跌停再现。此后两日，沪指继续下探，至28日时跌至2656点，但在此期间，沪股通在27日出现大笔买入，当天资金流入45亿元；29日，沪股通再现17亿元的资金流入。这些抄底资金在次月即有收益，股指进入2月就震荡上行，迅速站稳2700点。

此外，2月29日沪指再次下探暴跌2.86%，跌至2688点。当天，连续多日资金流入的沪股通交易量有明显放大，流入额超过20亿元，次日，沪指再次站上2700点，收涨1.68%，沪股通再次成功抄底。

事实上，在同期开始的“3000点反攻战”中，北上资金的抄底意图明显。自2月18日起，沪股通出现连续资金流入状态，此后的两个月内，仅有3月3日、4月18日两天出现资金流出，其他交易日均呈现净流入状态，同期沪指从2863点一路涨到3034点。

沪股通背后的港资玩起逃顶亦不逊色，此前已有多次成功逃顶的经历，尤其以疯牛行情中先知先觉的出逃更为市场乐道。

在A股上演疯牛行情渐入高潮前，沪股通曾在2015年2月27日起连续17个交易日，累计资金流入逾190亿元，其间，沪指上涨了389点，从3200点一鼓作气站上3688点。但在当年3月24日，沪指盘中下探至3600点，当天沪股通资金流出15.52亿元，同时也是沪股通启动后第五次出现单日净卖出。

此后至当年5月，沪指仍扶摇直上，但沪股通却频现资金出逃的迹象。去年3月30日、31日资金流出均逾10亿元；4月8日和9日股指震荡期间更是加速外溢，分别流出35亿元、50亿元，此时的A股却正沉浸在“4000点是牛市开始”的狂欢中。此外，A股在去年6月中旬冲至疯牛行情的5100点顶峰，而在6月4日至9日，沪股通也出现连续净流出。

外来和尚好念经吗

有上述这些抄底、逃顶的辉煌战绩，是否就确立了沪股通的指标性地位呢？即便不追随沪股通的走势进行抄底，亦有相当一部分市场观点认为，其走势与股指有较强关联和预测性。但从中长期更细节的交易数据、交易特点以及近期资金净流入的真正驱动因素来看，说沪股通是“外来和尚好念经”或为时尚早。

从近一年来的沪股通交易和沪指走势对比来看，资金动态并不是解读沪股通的最好指标，与股指关联度弱、短线操作的特点明显，亦有操作失误的“凡人之举”。不考虑其间的单日数据，而从波动和整体走势来看，沪股通资金流入与沪指的各自走势在2015年3月下旬至6月上旬、7月上旬至8月上旬，今年2月下旬至5月中旬，有过相似的走势，但波动的契合度也有打折，其间也出现过较为明显的走势背离。

其中虽不乏逃顶、抄底之举，但亦有多次铤而走险而未果的失误。如去年6月19日、23日沪股通在已有资金大量出逃的情况下，出现连续两日超70亿元的抄底，同期沪指站上4600点，但仅过一日就开始了连续暴跌。7月2日、3日，沪股通资金流入再次放大，两日有近百亿资金北上，但随之而来的“股灾”也宣告了此次抄底以失败告终。

不算特别稳定的表现，与沪股通的交易风格不无关系。据华创证券统计，至今年5月30日沪港通有效交易日365天里，资金北上、净流向沪市的有158天，占比达43%；资金南下、净流向港股的有207天，占比达57%。从买卖双向的交易金额来看，北上资金的沪股通交易额达到1.9万亿元，而南下资金的港股通交易额仅有8300亿元。“南向重配置，北向喜交易。”该券商行业分析师总结称。

究竟应如何解读沪股通数据背后的信息？针对沪股通交易数据与沪深300股指的走势，兴业证券研究员也曾做过对比研究。“当沪股通资金显著流入时，对指数的预测能力较强。当资金波动不明显或显著流出时，并没有发现与股指有明显的规律，不具备显著的预测能力。”兴业证券总结称。

此外，相比资金总量的变动，平均成交单笔资金量大小更与买入情绪息息相关。这意味着，净流入大单越多，其看涨信息越可靠、预测准确率越高。按照上述说法，近三日沪股通资金净买额已连续放量，看涨情绪高涨。对于此次沪股通抄底，多位分析师均看来，与当前市场博弈资金的操作有关。

“A股有望纳入MSCI事件的预期下，部分海外对冲基金会提前一两周做些布局，申购海外ETF基金、沪股通都是这些资金布局的渠道。”对于5月31日的大涨和近期各市场的资金流动，国金证券策略分析师李立峰表示。另一券商的策略研究员则强调，虽近期有短暂反弹，但该事件并不足以驱动系统性行情，应冷静对待当前市场对增量入场的预期。