5月，国际金价月线收出2016年首个大阴，而这和去年11月(美联储加息前一个月)的情况非常相似。联邦基金期货市场最新数据显示，交易员认为6月将加息的概率增长了20%，而7月加息的概率约为60%。

先来回顾一下美联储2015年12月加息之前黄金发生了什么：金价在10月底至12月初期间，自1188美元/盎司一线跌暴跌约140美元，创将近六年新低至1046.92美元/盎司，但之后经过横盘之后，开启了2016年初以来的大涨行情，这波涨幅目前来看已超过260美元。

目前，黄金投机者似乎对加息更为确定，并做出了相应的投资决定。根据CFTC的数据，截止5月24日当周，投机客所持有的黄金净多头合约减少了5.6万口至15.65万口——这是自10年前有数据记载以来最大的周跌幅。

而约在半年前的2015年11月，黄金也经历了一次类似的抛售。当时多达10万张的净多头合约在两周内遭到抛售。与此同时，金价从10月时1200美元/盎司下跌至12月中旬的1050美元/盎司。

后市如何演绎全看“山姆大叔”脸色

德国商业银行的分析师在报告中写道：“简而言之，ETF投资者视现时金价的疲弱仅是暂时性的，并认为价格下跌正是购入的好时机。我们相信金价现在的下跌仅仅是价格修正而非长期的颓势。”

Julius Baer(宝盛)的大宗商品研究分析师Carsten Menke在一份报告中称，“美元的反弹和期货市场情绪的冷却推动金价跌向每盎司1200美元。”

“我们对黄金保持一个中立的观点，但认为保险起见投资者应该在他们的投资组合中继续考虑黄金，这是鉴于当前经济和金融市场的普遍存在风险的背景。”

近期美联储的高官们纷纷暗示在未来几个月加息是适当的，黄金因此一直承受较大的卖盘压力。上周，美联储主席耶伦表示，在未来几个月如果经济数据改善加息是可能的。此番言论更是进一步增加黄金持续下降的压力。

SignalPro的首席市场策略师桑迪Sandy Jadeja周二向媒体表示，他短期内看好黄金，尤其是在当前市场整体不确定的环境下。

他补充道：“我看涨黄金至1300美元每盎司。最近黄金跌破了50日均线，这是交易员在中期都会很关注的一个技术指标，在这会形成支撑。”他们上调黄金的目标价至每盎司1420美元。不过同时他也警告称，一旦黄金达到这一水平将再次面临挑战。“接下来会发生什么？这一切都要看美联储的脸色！”

黄金ETF受追捧

世界黄金协会日前发布的2016年第一季度《黄金需求趋势报告》数据显示，一季度全球黄金需求量达1290吨，同比2015年一季度的1070吨上涨21%，成为有史以来需求量第二高的季度。

世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示，这主要是由于投资者对脆弱经济和不确定金融形势的担忧，促使其在本季度大幅增持黄金ETF(黄金交易型开放式基金)。同时，受金价走高、印度行业罢工行动等影响，许多消费者对于金饰购买持观望状态，第一季度全球金饰需求下跌19%。

王立新说：“2016年第一季度黄金ETF增持364吨，而2015年第一季度增持为26吨，本季度成为2009年第一季度以来需求量最高的一个季度。由于欧洲和日本市场的负利率政策，加之中国经济的不确定性以及对于美联储加息的预期和全球股票市场的波动，黄金的分散风险功能得到了很好的体现。”

此外，本季度金条与金币需求量达254吨，同比小幅上涨。需求在价格敏感型市场的疲软走势被其他地区的增势所抵消。一季度，中国市场金条与金币需求上涨5%(62吨)，美国和英国市场需求强劲，分别上涨55%和61%。全球黄金投资需求总量为618吨，与去年同期的278吨相比上涨122%，激发以美元计价的黄金价格在本季度大涨17%。

各国央行继续成为黄金重要买家，一季度共计购金109吨，这是全球央行连续第21个季度成为黄金净买家，显示出其继续推行去美元式的多元化资产策略。此外，2016年第一季度黄金总供应量达1135吨，同比2015年的1081吨上涨5%。其中，2016第一季度金矿产量达734吨(同比2015年的729吨小幅攀升)，加上黄金对冲增持的40吨，抵消了再生金供应的微量下滑。

世界黄金协会市场信息部相关负责人表示，今年一季度有两大重要议题浮出水面。负利率政策带来的不确定因素刺激投资需求，使得投资领域成为本季度黄金需求的主要推动力，具体表现为黄金ETF大幅增持，带领金价在第一季度攀升17%。

上述负责人表示：“展望未来，预计持续的市场不确定性以及非常规性的货币政策将继续推动黄金投资和央行购金的需求。此外，伴随着印度市场需求回暖的预期，黄金需求将在2016年继续保持健康态势。”