一、期货行情回顾
 
　　2009年11月PVC期货冲高回落，整体来看本月大部分时间保持了震荡上扬的态势，但是临近月底11月26日晚间受迪拜面临主权债务违约的特大利空打击，全球股市跌幅均达到了3%以上，受此影响11月27日周五，国内期货市场一开盘即形成全线大跌的态势，PVC期货无法“独善其身”，一路低开地走，一举跌穿7000点整数关口，几乎收回本月的全部涨幅，截至11月27日收盘，较上月上涨0.81%，本月PCV期货开盘6690元/吨，最高7260元/吨，最低6660元/吨，截至11月27日尾盘报收6820元/吨，较上月小幅上涨55元/吨。本月共累计成交371.4万手，较上月增加184.7万手，持仓减少29522手至63860手。从日线图上我们可以看到，行情在7000—7200区间内经行了连续11个交易日的盘整，若无周五的大跌则本月将保持较好的上涨形态，但是随着迪拜特大利空的来袭，PVC期货主力1001的合约多头形态遭到了本质上的破坏，短期内回调之势已经确立。从中期行情走势来看，PVC期货持续深副下跌的空间也不会太大，就笔者个人观点来看，迪拜这次延缓偿债，并不是完全变成坏账，这跟当时的雷曼彻底破产有着本质的区别。而且，现在来看，经济复苏已然明确，市场信心逐渐在恢复。金融危机发生在美国和发生在迪拜，不是一个数量级的。银行间的拆借利率现在还是0.25%，还没有大幅上升，说明对整个银行信心没有动摇，没有大幅波动。所以，此次危机更多的是一种短暂效应，不会很大程度上影响世界经济的复苏。因此笔者认为对PVC而言，随着经济复苏的预期逐渐强烈，大幅度持续下跌的空间也不会太大。

二、基本面市场综述
 
　　1、暴雪提供涨价契机
 
　　11月初华北、西北和长江中下游地区相继出现暴雪天气，造成了北方大部分地区交通堵塞，局部地区出现了因缺乏原料无法正常生产，或产出货物无法运出的现象。而南方地区则因交通受阻导致PVC出现货源紧张。上游生产企业借机也纷纷提高报价，现货市场受此刺激，炒作气氛渐起。部分中间商出现惜售心态，人为加剧了货源紧缺的氛围。当然，本次提价根本原因是氯碱厂家长期承受上游成本价格的高企压力。氯碱厂商一直都有提价的冲动，这次暴雪天气的来临恰是一个非常好的契机。
 
　　2、电价上调 企业雪上加霜
 
　　在11月中旬发改委发布工业电价上调的通知，对于目前平均利润微波的聚氯乙烯产业将是雪上加霜。按每吨电石用电量3500千瓦时测算，每度电价上调0.028元/千瓦时，每吨电石产品成本平均将增加98元，一个年产30万吨的企业则需要增加2940万元的投入。
 
　　3、产业结构重组 加大上游市场的不确定性
 
　　在11月上旬国务院公布的系列产业结构重组规划中，电石行业就在其中。那将会对电石法PVC上游原料价格将会产生一定的下行压力。
 
　　4、上游市场报价普涨
 
　　（1）电石市场
 
　　国内电石主流报价
 
　　单位：元/吨
 
　　地 区 价格类型 11月23日报价 11月27日报价 最高涨跌 备 注
 
　　西北 送到价 2500-2800 2500-2900 100↑
 
　　西南 送到价 2950-3150 3000-3150 50↑
 
　　华北 送到价 2900-3100 2900-3150 50↑
 
　　华南 送到价 3150-3250 3150-3300 50↑
 
　　华中 送到价 3000-3150 3050-3200 50↑
 
　　东北 送到价 3000-3050 3050-3150 100↑
 
　　华东 送到价 3050-3250 3150-3300 100↑
 
　　截至11月27日国内电石市场在成本的推动下开始逐步走高。发改委于2009年11月20日上调将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱，按照目前行业内电石平均单位电耗水平计算，全国平均销售电价上涨2.8分/度，电石生产企业仅用电一项每吨产品直接增加的成本100元左右。电石生产企业为了缓解成本压力开始上调电石报价。交通运输方面，虽然天气状况已经好转，但是西北地区通过铁路运输企业因车皮审批仍存在难度，因此运输情况尚未完全改善，受此影响的企业调涨幅度较小。至本周五，电石市场报价全面上涨但幅度不大，幅度在50－100元/吨，目前市场主流报价在2900—3300元/吨。
 
　　（2）乙烯市场
 
　　亚洲乙烯市场报价
 
　　单位：美元/吨
 
　　地 区 价格类型 11月20日报价 11月26日报价 平均涨跌 备 注
 
　　东南亚 CFR 1060-1070 1090-1100 30↑
 
　　东北亚 CFR 1050-1060 1061-1071 11↑
 
　　受到石脑油和乙烯供应紧张及下游需求强劲支撑，亚洲乙烯走强。FOB韩国至本周末报价在1020美元/吨，较上周周末上涨190美元/吨。CFR东南亚周末报价在1100美元/吨，较上周周末上涨30美元/吨。韩国三星85万吨/年的裂解装置意外停车，加上上海赛科关停了其30万吨/年的低密度聚乙烯装置，导致供应紧张局面加剧。在成本增加的压力之下，许多的上游厂家纷纷上调出厂报价。如：齐鲁石化(600002,股吧)厂家的报价从上周周末的6500元/吨上调至本周周末的6700元/吨；上海氯碱厂家的报价从上周周末的6700元/吨至本周末的6900元/吨，天津大沽、河南金牛等厂家出厂价也有200-250元的上调。
 
　　5、PVC产能过剩 需求增长缓慢
 
　　据统计，2009年新增产能167万吨，PVC总产能达到1748万吨/年，而产量预计900万吨左右，行业平均开工率仅为51% 。1-9月累计进口量为140.93万吨，同比增加138.63%。至2010年，国内产能将达2000万吨/年左右，产能过剩进一步加剧。需求层面，管材和型材占PVC下游比例最大，虽然今年以来呈现同比增长的态势。但全球范围内需求萎缩，上半年大量进口货源挤占国内市场，PVC下游消费的增长并未使国内生产企业直接受益。进入冬季型材等进入了传统消费淡季，对PVC拉动作用将降低。
 
　　6、PVC现货报价有所松动
 
　　国内电石法PVC市场价
 
　　单位：元/吨
 
　　地 区 价格类型 11月23日报价 11月27日报价 最高涨跌 备 注
 
　　华北 市场价 6500-6800 6500-6750 50↓
 
　　华南 市场价 6700-6900 6700-6900 0
 
　　华中 市场价 6600-6700 6600-6700 0
 
　　东北 市场价 6600-6750 6600-6750 0
 
　　华东 市场价 6750-6900 6750-6850 50↓
 
　　国内乙烯法PVC市场价
 
　　单位：元/吨
 
　　地 区 价格类型 11月23日报价 11月27日报价 最高涨跌 备 注
 
　　华北 市场价 6700-6800 6700-6800 0
 
　　华南 市场价 6800-7000 6800-7000 0
 
　　华中 市场价 6700-6800 6700-6800 0
 
　　东北 市场价 6700-6850 6700-6850 0
 
　　华东 市场价 6800-7000 6800-7000 0
 
　　截至11月27日华北地区PVC市场率先进行了回调，周一开始，随着上涨动力的逐步衰竭，虽然上游厂家出厂报价依然坚挺，但贸易商心态开始出现动摇，市场炒作气氛开始降温，报价也开始出现松动，市场报价重心不断下移。特别是山东海化(000822,股吧)小幅下调报价的行为更是被认为是上游报价回调的开始，市场悲观气氛不断加重。而下游厂家则依然以观望为主，对目前虚高的市场报价抵触情绪明显。但从周三开始，随着电石报价的不断高企，上游厂家的报价并没有如市场预期的那样全面回落，市场报价在此支撑下也逐步企稳。截至本周五，电石法五型料报收于6500—6750元/吨，乙烯料市场主流报价则维持在6700—6800元/吨。
 
　　华东地区PVC市场同样出现了小幅的阴跌。市场在经历了上周的强劲上涨之后，本周开市，市场持续高涨的炒作热情开始逐步降温，贸易商出货心态加重，而下游厂家则继续按需采购，接货节奏缓慢，难以为市场提供有效的支撑，虚高的市场报价开始小幅回落。但从上游厂家的出厂价和市场价格的关系来看，市场报价下滑的空间并不大。而从周中开始，电石价格的全面上涨，开始对PVC市场提供成本支撑，市场也重回有价无市的僵持格局。截至本周五，本地区电石法五型料市场主流报价在6750—6850元/吨，乙烯料市场主流报价则维持在6800—7000元/吨。
 
　　华南地区PVC市场表现尚稳，周初，华北和华东地区市场报价开始出现下滑，本地区市场心态也受到一定程度的影响，由于下游需求持续不振，看跌心态逐步加重。但北方南下货源并没有出现出现大幅的增加，相对平稳的供求关系也为市场的维稳创造了条件。本周后期，随着华北和华东地区报价的回稳以及广东塑料交易所PVC交易合约报价的小幅反弹，现货市场也重新回到了高位维稳的态势。但高端报价仍面临着较大的回调压力，局部地区高端报价仍有小幅下滑的迹象，市场低端货源不断增多。截至本周五，电石法五型料市场主流报价在6700—6900元/吨，乙烯料市场主流报价维持在6800—7000元/吨。
 
　　三、宏观信息
 
　　1、迪拜贷款危机
 
　　因投资者担心迪拜世界集团债务问题将影响全球经济的复苏，美股周五大幅下跌，金融，能源与原材料板块领跌。其中银行与金融服务相关股票跌幅较大。投资者担心如果迪拜无力偿还债务，那么国际性大银行将遭受损失。据报道劳埃德银行集团、汇丰银行以及其它欧洲银行均为迪拜提供了贷款。
 
　　因投资者开始追求安全投资，美元与国债市场有所上扬。美元盘中最高上涨1%左右，收盘时上涨0.3%。美元的上涨给大宗商品市场带来压力，纽约商业交易所原油期货下跌了2.20美元，收于每桶75.76美元，盘中一度下跌6%以上。黄金期货下跌12.8美元，收于每盎司1174.2美元，跌幅为1.1%。
 
　　2、美经济数据略有好转
 
　　美国劳工部周三公布的报告显示，截至11月21日当周初请失业金人数减少3.5万人，至46.6万人，为2008年9月13日以来最低水平，也是今年1月初以来初请失业金人数首次低于50万人关口。之前一周的初请失业金人数从50.5万人修正为50.1万人，降幅超出经济学家预期的1万人。初请失业金人数低于50万人关口，预示着市场将可能会看到较佳的非农就业人口报告。
 
　　与此同时，美国商务部公布的美国10月份个人消费支出月率上升0.7%，9月份为下降0.6%；个人收入增长0.2%，为连续第二个月实现增长。此前，接受调查的经济学家们预计，10月份个人消费支出月率增长0.6%，个人收入月率增长0.1%。而经季节性因素调整后，美国10月份新屋销售年化月率增加6.2%，年化总数为43万户。9月份新屋销售年化月率下降2.4%，年化总数至40.5万户。此前，接受调查的经济学家们预计，10月份新屋销售年化月率下降1.0%，年化总数39.8万户。
 
　　3、10月份PVC进出口数据统计
 
　　11月25日据中国海关最新统计数据显示，10月份中国进口聚氯乙烯纯粉6.32万吨，均价为899美元/吨，1-10月累计进口147.2万吨；10月份出口纯粉3.26万吨，均价为893美元/吨，1-10月累进出口纯粉19.75万吨。
 
　　四、技术分析
 
　　从PVC主力1001合约日线图可以看到KD指标已经在超买区附近出现死叉信号，并开始回落，此为空头信号，MACD指标红色柱体开始缩短，并即将形成“死叉”显示市场将进入到空头市场中，并且随着周五盘面的大幅下跌，期价已经有效下破了自9月28日和11月5日两个低点所形成的上涨支撑线，同时期价重回7000点下方。国内PVC现货市场维持平稳走势，上游厂家报价的坚挺是目前市场维稳的主要支撑力量。但从另一个角度来看，尽管上游报价维持坚挺，但继续上调报价的厂家已经不多，而且部分厂家为了刺激销售开始有下调报价的行为。同时，持续低迷的需求依然让目前虚高的报价面临着较大的回调压力。所以对于中期行情而言，预计后期行情继续在6400—7000区间内弱势震荡的可能性偏大。