南华商品指数上涨0.4%。所有板块均有所上涨，最大涨幅农产品板块上涨1.32%。菜粕主力合约涨幅最大为4.13%，玻璃主力合约跌幅最大为1.85%。中美经济战略对话 美方开出目标：汇率、过剩产能与双边投资协定。

黑色早评

1.螺纹钢：震荡偏弱

昨螺纹宽幅震荡，尾盘跌幅扩大，夜盘继续震荡。现货方面，唐山方坯报价1780（-20），螺纹全国均价2234（-19），现货市场价格仍然偏弱，成交萎靡。

中国5月财新制造业PMI为49.2，创下三个月新低，且连续15个月低于50.0临界值。5月份钢铁行业PMI指数为50.9，环比大幅回落6.4个百分点，钢铁行业整体再度趋弱，反弹或也只是昙花一现而已。今现货市场因成本原因整体挺价意愿较浓，但部分大的钢厂却在下调出厂价格，市场实际成交并没有放量，整体持续阴跌，后市仍较迷茫。整体行业供给回升明显，需求持续下滑，库存止稳回升，我们认为上方压力明显，下方成本支撑也较显著，操作上整体应持空头思路，震荡对待。

2.铁矿：宽幅震荡

昨铁矿整体宽幅震荡，收短阴，夜盘震荡偏强。现货方面，普氏铁矿指数49.5（-0.4），日照61.5%澳产铁矿报价360(0)，铁矿现货继续走弱，成交虽有所回暖，但欠稳。

矿石现货市场价格以稳为主，但部分贸易商对后市依旧不看好，钢厂也很纠结，补库并不积极，对矿石后期信心也是缺乏的。在钢材价格整体偏弱环境下，矿石也不可轻言乐观，同时，矿石港口库存突破亿吨，钢厂复产虽在继续，但很难拉动矿价上扬，上方压力不容小觑。整体上，我们认为矿价短期偏弱势震荡，应轻仓以波段操作为主。

3.煤焦：“双焦”下行空间不大

央行5月份通过SLF、MLF、PSL共计释放了3993.7亿元流动性，按4月末人民币存款余额141.95万亿元计算，当月央行释放的流动性超过了降准0.5个百分点的规模。

黑色系商品夜盘震荡偏上，煤焦主力走势仍强于钢矿，符合产业链价格效应。目前的主要矛盾是焦煤资源紧张、钢价大跌利润殆失。

我们认为，焦煤资源紧张使得价格居高不下，对焦炭价格具有支撑，本身焦煤现价波动性很小，如果焦煤价格下跌明显，黑色市场则不敢想象；另外，在高炉开工惯性下焦炭需求相对稳定，宏观经济亦相对企稳，钢厂端悲观情绪预期稍有释放。所以，操作上我们建议对JM1609、J1609逢低短多交易，短期下行空间不大。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周四大涨4%至两年高点，7月/10月价差转为升水，因主要生产国巴西降雨扰乱甘蔗收割进度，并导致港口装运延期。国内现货方面，各主产区报价下幅下滑，成交一般。柳州中间商报价5480元/吨，下调20元/吨；南宁中间商报价5450元/吨-5480元/吨。云南产销数据公布，云南截至5月底产销率达48.61%，同比增加6.1%，云南还有三家糖厂还在压榨。郑糖今日上涨之势已定，开盘高开是大概率事件。操作建议：前期低位多单继续持有，多单逢低顺势跟进，随时关注销量的变化，买1抛9继续持有。

鸡蛋早评

全国多地开始止跌趋稳，主产区河北、辽宁继续回调，山东、河南局部地区稳中回落；目前反馈市场库存并不多，下游走货缓慢，个别地区出现停收，预计短期内整体蛋价或止跌趋稳，局部地区持续偏弱调整。鸡蛋1609期价。从基本面来看，现货价格开始松动，期价反弹行情结束，接下来的6月、7月为鸡蛋消费淡季，且当前蛋鸡养殖利润可观，蛋鸡存栏量较高，基本面不支持蛋价过高涨幅。从技术上看，鸡蛋1609合约4000整数关口压力较大，操作上，建议投资者依托4000,空单继续持有。

油脂油料早评

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四急升4%，跟随豆粕的大涨势头，因市场预期对南美大豆品质和产量的担忧将令美豆的出口需求旺盛。大豆旧作合约的涨幅也明显大于新作合约，因南美收成减少导致供应吃紧。预期美国仍然会丰产。分析师称，暴雨令本年度阿根廷大豆减产，同时也引发质量担忧，与此同时，巴西大豆供应紧俏令该国大豆在国际市场上的定价过高，鼓励海外进口商转向美国。美国在大豆出口市场上所占的份额日益加重，将导致国内库存低于预期，这一前景在周四引发投资者空头回补以及基金买盘，也提振了大豆价格。对全球最大大豆进口国--中国可能大幅增加美豆进口的预测也提振市况。ED&F Man资本市场谷物交易主管Charlie Sernatinger在午后发布的报告中称：“美国从南美手中抢生意，两个月前做梦也没有人想到会这样。今年余下时间可能都会如此。”分析师现预计，美国农业部报告将显示上周美国出口销售旧作大豆20-40万吨，之前一周为45.6835万吨。分析师预计，美国上周出口销售旧作豆粕7.5-17.5万吨，之前一周为16.9542万吨。

2、马来西亚棕榈油期货周四收高，跟随其他植物油涨势，而且马币(林吉特)走软提供帮助。棕榈油期货录得近一个月最大涨幅，齐平5月25日升幅。马币兑美元走软亦为棕榈油提供支撑。

3、现货方面：广东一级豆油6030，基差合同1609+60，库存77万吨，广东棕油基差P1609+300,贸易商5470元，库存52.45万吨，马棕油进口成本5630，印尼棕油进口成本5580。天津豆粕3100。

4、操作上：油脂夜盘重回30日均线上方，短多继续持有，收盘突破60日线可加仓多单，跌破30止损。豆棕9月差夜盘收于692，1月差收于950，继续买棕空豆持有关注720的压力。

能源化工早评

1、LLDPE：昨日LLDPE市场涨跌互现，窄幅调整。华北市场部分松动50元/吨左右；华东涨跌互现。期货震荡下行，影响业者心态，高价成交受阻，实单侧重商谈。LLDPE主流价格在8450-9000元/吨。区间操作，关注与PP的套利。

2、PP:国内PP市场行情延续稳中趋涨，部分价格小幅走高50元/吨左右。中油华南、西北、石化华中、华南等部分石化出厂价补涨，对资源成本支撑力度增强，商家随之跟涨出货，但受期货高开大幅下行打压，价格涨幅有所收窄。下游工厂对高价排斥，实盘成交跟进不足，交投气氛偏淡。华北市场拉丝主流报价在6900-6950元/吨，华东市场拉丝主流报价在6950-7100元/吨，华南市场拉丝主流报价在6950-7050元/吨。建议逢高谨慎卖空。

3、PTA:本周PX-PTA加工区间缩窄至350-400元附近，除BP正在检修、佳龙意外短停外，其余可开的PTA装置基本都已开工，负荷在73%附近高位水平。目前聚酯负荷在83-84%附近，短期在聚酯需求的支撑下PTA供需格局仍能维持紧平衡，目前PTA期货的支撑也有一部分来自于聚酯工厂低位买盘。

4、橡胶:随着割胶旺季的到来，供应充足将使得原料价格承压，中期来看，下游消费的增速也将放缓。因此沪胶目前上行空间有限，应维持空头思路，预计短期内底部震荡整理，关注10135支撑线，短线交易为主。

基本金属早评

美联储加息预期升温，美国非农数据的表现就变得非常重要，美元指数升势或暂缓。

伦铜库存低位呈现小幅增加趋势但近期放缓，现货升水走强到之前高位附近但近两日回落。沪铜贸易升水在最低位附近徘徊近期下降，沪铜现货升水近期已走强，精废铜价差从偏高处已回落，沪铜库存持续下降，交易总体上有企稳好转迹象，沪铜或在35000附近获得强支撑。

伦铝现货贴水大幅走宽后已有收窄迹象，短期看伦铝处于偏弱企稳态势中，但总库存在最低位以下且下降步伐还未停止，短期在1530-1550附近支撑较强。沪铝库存最低位附近、本周继续下降还未逆转，近端back结构被拉到最高位以上有修复需求，但内外比值最高位附近，12500上方可能有沉重的压力。

伦锌库存持续下降到前期最低位以下还未停止下降步伐，现货贴水已转为升水徘徊，矿山关闭收缩预期程度更强些，资源区汇率持续走软后已企稳。沪锌社会库存持续下降，据称短期矿紧俏程度可能升级，短期站稳15000上方后走势可能强劲。