在资本市场上，资金往往会自觉的流向低估值领域，如果这个领域的经济基本面又能保持中高速成长，则资金往往会趋之若鹜。现在的A股市场就处于这样一种状况，国内宏观经济保持中高速增长没有丝毫悬念，且A股估值偏低，于是境内外的聪明钱开始抄底A股市场。

首先看A股市场的估值状况

截至6月1日，深市平均市盈率为38.40倍，主板为23.39倍，中小企业板为47.03倍，创业板为71.96倍；沪市平均市盈率则仅为14.33倍。

这一天世界其他主要股市的市盈率水平是怎么样的呢？6月1日，美国道琼斯工业指数的平均市盈率是21.2倍，纳斯达克综合指数为24.3倍，标准普尔500指数为24.26倍。德国DAX指数股票平均市盈率为18.9倍。法国CAC40指数的平均市盈率为21.3倍。日本日经平均指数为15.42倍。

从与世界其他主要股市平均市盈率指标的对比结果来看，深市主板略高于它们，而沪市则明显低于它们。如果再算上今年中国第一季度GDP6.7%的中高速增长（上述国家同期的GDP增速最高的也仅为0.7%），沪深两市主板的估值水平则要明显低于这些国家。

这样一个低估值的市场，境内外资金自然不会视而不见。

其次看境内外资金的动向

市场普遍认为，引爆5月31日A股大涨的导火索是南方富时中国A50ETF的巨额申购。5月30日，南方富时中国A50ETF再接2.17亿个基金单位的净申购，即约有20亿元人民币资金净流入该ETF。这是近一年来该基金接获得的单日最大额申购。6月1日，该基金获得本周第三次净申购，规模为12.5亿元人民币。也就是说该基金近一周累计净申购流入金额超过56亿元人民币。

需要注意的是，这是一支基于RQFII的基金。RQFII是指人民币合格境外投资者，RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。

笔者以为，随着中国资本市场对外开放程度的提升，对于RQFII等一些特定机构来说，要想明确区分其资金的境外或境内属性并不容易也完全没必要。只要这些资金依法投资于A股市场，我们就应持欢迎态度，这是A股市场国际化程度提升的一个显著体征。

南方富时中国A50ETF的巨额申购，根源上还是对中国经济保持中高速增长有信心，监管层又实施了一系列积极治市措施，此时A股市场的蓝筹股又处于低估值时期，这些因素的发酵让海内外“聪明钱”涌入A股的进程开始提速。

A股市场境外资金的代表是QFII。据外汇局5月31日公布的最新投资额度审批数据显示，截至5月30日累计批准810.98亿美元QFII额度，较上月增加1.02亿美元额度。同时，QFII已连续第52个月新开A股账户，账户总数达到1020个，另外沪股通也连续14个交易日呈实现净流入，这些现象反映出境外资金对当前A股估值的认同。

在监管层明确了停复牌规则之后，MSCI今年宣布纳入A股的可能性大增。尽管各界都清楚，加入MSCI并不能马上给A股带来多大规模的增量资金，但这确实可以提升境内外机构对于A股市场的信心。

国内资金层面，养老金入市已经成为定局，现在市场正在猜测其入市的时机；进入5月份以后，新基金首募创新高，老基金则出现大幅净申购；社保基金、保险资金等正在密集调研上市公司。这些现象表明，境内资金正在改变对A股市场的看法，“空翻多”的趋势正在得到强化。

综上所述，在境内外聪明钱认同A股市场实属价值洼地之后，再加上国内经济基本面和股市改革方面的积极变化，它们抄底A股的行动就得到了很好的解释。