恒指上周继续攀升，连续两周出现技术性反弹，上周五曾高见21049点。4月时恒指站上此水平后，最高仅21654点，并未再做突破，反而其后连跌3周，故预料恒指短线或有可能遇阻回落。操作上，虽然恒指走势仍属反复向上，未见转弱信号，但累积约1400点升幅及到达21000点关口的阻力位之后，须提防高位出现获利回吐。

外围市场方面，美股上周升势有所放缓，内地股市则终于脱离低点出现一定幅度的反弹。不过，即使港股存在“深港通”及A股有机会纳入MSCI等消息，日均成交回升至600亿港元水平，但投资气氛仍然偏向观望。衍生市场交投方面，上周认股证日均成交回升至110亿港元水平，占大市总成交约16%；而牛熊证成交亦有所回升，日均成交约54亿港元。

截至上周四的过去一周，恒指熊证有资金明显流入，合共净流入约1.5亿港元，目前空仓主要集中在收回价21000点至21300点之间，合计相当于约2880张期指合约，而收回价21000点至22000点之间的熊证街货量合计则相当于约5078张；至于恒指牛证，出现约2600万港元资金净流出，街货主要分散在收回价19100点至20400点之间，合计相当于约5667张期指合约。

行业资金流数据方面，“深港通”概念继续刺激交易所板块的相关认购证需求，全周获得约1600万港元资金净流入；网络媒体股板块出现资金短线看空情况，相关认沽证获得约1660万港元资金净流入；此外，电讯股板块的相关认购证连续见资金套利现象，全周共计约1110万港元资金净流出。

权证引伸波幅方面，普遍有所回升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.3个波幅点至18.7%，国企指数的引伸波幅上升0.3波幅点至23.2%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅上升0.9个波幅点；交易所板块的引伸波幅上升1.2个波幅点；国际银行股的引伸波幅上升约0.7个波幅点；电讯股的引伸波幅上升约0.5个波幅点。

投资者在选择牛熊证时，或先比较杠杆，或以面值高低选择，又或参考换股比率高低来比较敏感度，这些都是需要考虑的因素。而较系统一些的方法是，以恒指牛熊证为例，无论是短线或中线，入市前都必先对后市有一定看法。例如认为恒指在之后半小时内上升或下跌多少，又或预期大市未来一个星期在某一个区间内反复上落等。其次是风险管理，牛熊证是具备杠杆的衍生产品，并设有收回机制，控制风险相当重要，故此选择牛熊证前要先衡量投资者本身能够承担的风险高低，选择距离止损位以外至少约100点至200点距离为宜。决定收回价后，便要考虑换股比率高低，换股比率愈高，敏感度会愈低，但牛熊证面值也会较低，入场费相对较少，这视乎个人投资风格。初学者或心理质素较差的投资者，可考虑敏感度较低的牛熊证，以免因市况突然波动而受心理影响做错买卖决定。经过以上筛选后余下的牛熊证应该不多，投资者可选择较信任的发行人，或比较牛熊证的财务费用数据选择当中较便宜的。

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