压榨成本提高，天气市即将到来，消费表现良好

美国大豆播种接近收尾，天气对市场的影响力越来越大。目前，虽然美国天气较为正常，但阿根廷部分地区降雨持续，大豆减产预期增强。后期，传统天气市到来，加之国内多重利好存在，豆粕市场将维持强势。

降雨持续令阿根廷减产预期增强

过去一段时间，阿根廷持续降雨损及大豆产量，间接提振美豆价格。虽然最近半个月天气改观，但上周末，再度出现持续降雨的预报，导致阿根廷大豆产量降低至5600万吨的可能性进一步增强。

就此，罗萨里奥交易所、《油世界》等机构下调阿根廷大豆产量400万—600万吨。这也可能促使美国农业部在未来的供需报告中继续调低阿根廷大豆产量，进而利多国际豆类市场。

传统天气市即将到来

过去几周时间，美国天气较为理想，玉米播种基本完成官方计划，大豆播种也完成近80%。

玉米是大豆的主要抢占耕地品种，玉米播种的顺利完成，导致“大豆可能抢占玉米播种地块”的言论降温，这也支撑豆类市场，使其在6月底种植面积报告公布前维持强势。

此外，作物播种接近尾声，后期天气状况更加关键。待市场开始对天气灾害题材的炒作，市场就会出现天气升水。

进口成本提高导致未及时点价的油厂亏损

由于美豆库存连年提升，且南美大豆处于上市期，过去几个月，国内进口商采购大豆时，点价结算的积极性较低，7—9月到港的大豆，仍有800万吨没有结价。

随着进口大豆成本站上3500元/吨，国内部分未及时点价的工厂，大豆压榨亏损扩大到200元/吨，这便迫使其将大豆点价转移到11月新季合约上。

数据显示，目前，美国新豆预售已经完成40%，远快于往年同期的20%—25%。此外，巴西新豆预售完成17%，高于往年6%的均值。这不但印证了采购转移至新季合约上的观点，也表明国际豆类市场未来行情偏空的观点彻底改变。

大豆压榨量提高而豆粕库存未累积

近期，国内油厂开机率一直较高，尤其这几周，周压榨大豆均在180万吨以上，较去年同期高20万吨。如此高的压榨量，却未形成豆粕库存的积累，说明消费端表现良好。近几个月，豆粕消费增幅接近10%，超出市场预期。

目前，沿海地区油厂豆粕库存72万吨，相比一个月前，不但未有增加，反而减少近7万吨。尤其是上周五，仅山东青岛的一家油厂，就签订了35万吨的豆粕销售合同。这不但表明饲料企业和贸易商看好远期价格，也表明生猪存栏的提高已经开始影响市场。

除此以外，尽管国内价格快速上涨，但国外价格涨幅更大，当前国内豆粕较国外低近200元/吨。内外价差的存在使得国内出口豆粕的数量明显提升，这也是大豆压榨量提高而未形成豆粕库存累积的一个原因。

综上所述，国内生猪存栏增加提振豆粕需求，且国内价格低于国外刺激部分豆粕出口，在进口大豆成本走高、国内油厂压榨亏损的状态下，国内豆粕价格将维持强势。