自5月3日储备棉开始抛售以来，市场拍买一直比较火爆，成交量维持高位。储备棉大量成交，未来可以有效地缓解现货资源的紧张情况，期棉承压明显。但由于储备棉出库速度较慢，以及期货重新贴水现货，预期主力合约下跌空间有限。

储备棉成交持续火爆

储备棉成交情况一直很好，截至6月3日，储备棉轮出累计成交645656.5255吨，进口棉成交295893.2299吨，国产棉成交349763.2956吨。更重要的是，储备棉溢价成交的情况没有出现好转。进口棉后期溢价有部分下滑，但平均溢价达到1674元/吨，而国产棉则一直处于较高溢价状态，平均溢价达到760元/吨，且没有下行趋势。高溢价必然伴随着高成交率，进口棉100%成交，拍储前并不被看好的国产棉成交率也高达97.45%。预期在市场热情高涨的情况下，储备棉成交火爆的状态还将持续一段时间。储备棉的大量成交，未来将有效地解决现货市场需求紧张的情况。

储备棉未能及时流向现货市场

最近，储备棉投放量出现明显下降，本月轮出数量仅在20000吨左右。市场对国储棉轮出的进度较为担忧，而限制轮出数量的关键因素是公检进度过慢，有关方面提出了各种建议，但尚未有明确政策出台。

此外，出库进度也成为限制储备棉资源流向市场的瓶颈。部分仓储企业受自身情况影响，集中出库大量棉花，尚有一定的难度。但有部分仓储企业以各种理由拖延出库时间、提高出库成本。针对该问题，中棉协向发改委、工信部以及中储棉公司做了汇报。预期后期这些情况会有所好转，但近期这两个问题难以得到有效解决，储备棉不能及时流向现货市场，肯定会加快今年新棉的消化速度。

贸易商参与拍储为后期埋下隐患

今年贸易商参与国储棉拍储的积极性非常高，据统计，贸易商拍得的棉花占已拍出棉花的35%以上。贸易商拍储占进口棉的比重更高，据有关部门统计，今年拍进口棉的前三位均是贸易商，其中有一家就占比达到5%以上，合计则接近40%。贸易商广泛参与国储棉拍卖，解决了中小企业资金不足的问题，提高了国储棉出库市场的流动性，起到了一定的正面作用。但是贸易商的参与也使得拍储市场出现了不理性的抢购情况，拍储的溢价比较明显，不利于后期市场稳定。

如果前期贸易商囤货，市场供应减少，价格抬的太高，会抑制市场消费。后期贸易商集中出货迎接新棉花年度，又会造成短期市场供不应求，对市场形成较大压力。这样就会形成阶段性的现货市场紧张和宽松，扰乱价格的正常运行。

期货贴水提高仓单棉相对价值

前段时间，期棉市场出现比较明显的反弹，导致期货升水现货达400多元，加上期货仓单的各自升贴水设计，使得期货市场的仓单性价比降至冰点，期货仓单流出的进度非常缓慢。但经过近日期货市场的连续大跌，目前期货重新贴水现货市场，若该情况能够持续一段时间，会有效提高期货仓单的相对价值，有利于期货仓单流向现货市场，减轻期货市场的压力。

综上所述，笔者认为，目前火爆的国储棉市场将支撑现货市场价格，但国储棉受出库进度影响，尚不能满足目前的现货市场需求，暂存不多的新花资源仍然是重要的现货来源，有利于新花去库存。近期，期货价格下跌，使得期货仓单的性价比开始慢慢体现，将加快仓单的消耗速度。随着仓单的逐步消耗，期棉将得到支撑，下跌空间有限。