随着前期资金炒作热情的逐渐降温，目前供需等基本面因素重新掌控甲醇走势。受原油价格保持强势、6月制甲醇装置检修增多、甲醇下游制烯烃装置复产预期的影响，本周甲醇整体表现强势。但利好之下仍存几个隐忧。

沿海甲醇走势对期市反弹配合有限

现货市场方面，本周受西北甲醇制烯烃设备重启预期影响，西北地区出现低价扫货现象，西北甲醇价格随之快速反弹，同时带动北方甲醇价格均出现较大反弹，截至6月3日华北地区甲醇价格报1760元/吨，较上周上涨70元/吨；而华东和华南地区甲醇涨幅较小，截至6月3日本别报1917.5元/吨和1920元/吨，较上周上涨7.5元/吨和15元/吨。

期货市场方面，本周甲醇主力1609合约上涨55元/吨，收于1916元/吨。期价上行受西北地区市场影响较大，但并未得到沿海地区呼应，且随着沿海地区期现差价逐渐由负转正，沿海地区将会出现期现套利或卖出套期保值操作，限制甲醇反弹空间，目前泉州振戎交割仓库已于6月3日新增甲醇仓单500张，量虽不大但反映出部分从业者对沿海甲醇后市并不乐观。

传统消费进入淡季，新兴下游需求仍存变数

随着雨季来临，甲醛需求进入传统淡季，甲醛行业开工率下降至45%左右，价格也逐渐走弱；而醋酸和二甲醚方面也表现较弱，虽然兖矿和吴泾醋酸装置停车，行业开工率下降，但由于货源供应且消费不利，醋酸价格依然小幅回落，二甲醚方面开工率维持7%，液化气价格变化不大，气醚价差较小，掺混需求依然不佳，二甲醚整体产能过剩严重，价格难有起色。传统下游对甲醇价支撑非常有限，而甲醇价格的上行将使得甲醇传统下游倍感压力。

目前甲醇下游需求主要依仗新兴煤经甲醇制烯烃项目带动，当前西北甲醇制烯烃复产有限，且下游烯烃制品较检修前出现较大下跌，致使制甲醇烯烃利润并不理想，因此不排除企业延长检修时间的可能，如果下周甲醇制烯烃装置复产落实不足，则可能对甲醇价格反弹造成冲击。

进口持续增加，供应压力不减

由于进口甲醇存在价格优势，因此今年以来进口甲醇总量持续增长。数据显示，1-4月，国内进口甲醇共计242.9万吨，较去年同期增加70.5万吨。其中，4月国内共进口甲醇72.4万吨，创历史新高，较去年同期上升21.2万吨。甲醇进口增速较猛，截止5月30日，已有52万吨左右船货到港，5月甲醇进口量有望创下新高。

虽然目前随着国际油价保持强势，前期国内甲醇价格出现较大跌幅，进口气制甲醇相对价格优势降低，可能会对6月进口量造成负面影响，但随着国内甲醇价格的回升，进口甲醇将重现优势，且当前甲醇进口并未明显减少，因此进口甲醇依然会对国内甲醇价格形成较大压力。

加息前景并不乐观，暗示经济复苏乏力

虽然市场普遍对美联储加息预期较强，但目前全球经济复苏依然脆弱，且美国5月非农就业数据并未达到预期，美国经济复苏并不如想象中的强劲，贸然加息很可能会给全球经济复苏蒙上阴影，进而拖累美国经济。甚至有舆论作画讽刺美联储是披着鹰皮（鹰派）的鸽子（鸽派），不停的炒作加息预期但却从不“兑现”。因此我们大胆推断6月份美元加息不确定性较大，并非如市场预期那样乐观。虽然美元走弱有助于大宗商品走强，但美联储屡次“欲加还休”的尴尬处境更进一步说明了全球经济复苏乏力，长期而言对大宗并非利好。

国内宏观因素转为平淡

从1-2月天量信贷投放到4月货币信贷增长数据双双回落，有关部门已经用实际行动明确了当前基调，未来货币政策很难再像一季度那般宽松，而是更加灵活的保持相对宽松。货币政策逐步回归中性、稳健。因此，像一季度那样靠信贷“小阳春”造成的商品大涨现象在6月将不会再现，当前大宗商品市场已逐渐恢复理性，大宗市场也同中国经济一样仍处于大L型触底阶段，整体大趋势向好，但筑底过程必然曲折。整体宏观形势对甲醇影响中性偏空。

总体而言，6月份宏观政策基调保持稳定，对市场影响维持中性偏弱；供需方面虽有所好转但并不可盲目乐观；外围方面全球经济复苏依然乏力，包括甲醇在内的大宗商品价格依然承压。因此我们认为甲醇反弹背后埋藏隐忧，预计下周多空因素仍将激烈拉锯，交替掌控甲醇走势，甲醇主力合约将维持大区间震荡走势，回调风险逐渐增加。