天气因素影响下，近期农产品走势强劲。近日白糖期货连续上涨，吸引了不少投资者的注意。

6月3日，白糖期货增仓82，000余手，涨幅接近3%。今天（6月6日）再度增仓上涨2.03%，截至收盘，白糖主力1609报收5724元每吨。

当然，白糖的涨幅相对于豆粕、菜粕来说显得不足为道，更远不及之前的黑色品种，但是相对于白糖自身之前的凌乱无序来说，绝对算的上是“异动”了。

“价格不过5800，我是不会多的”，久经沙场的期货老手老崔对金融界记者说。“以前我就喜欢做橡胶和白糖，虽然比较“妖”，前前后后被虐过很多次，但是这些活跃品种一直都是风险偏好大的投资者的最爱，不过白糖很久都没什么大行情了。”

“最近一年多，大家最看涨的就是白糖了，我们散户对基本面研究不多，但是分析师推荐做多白糖的不在少数，我也交易过几次，但是都没有什么大动作，后来干脆不看了。” 老崔指出，随着上市品种越来越多，可供选择的目标也在增加。

那么白糖基本面到底如何？近两日的火热能否延续、还是昙花一线？带着这样的疑问，记者访问了一些业内专家，并对白糖走势进行以下梳理。

减产周期+进口管控 国内白糖提前见底

2011年以后，白糖开始了漫漫熊途，尽管从从14、15榨季开始白糖的产量和种植面积持续不断地出现了比较大幅度的下降，但是国内外糖价跌势仍未停止，为了保护广大蔗农的利益，国家不得不一再提高甘蔗收购价格，使得国内甘蔗价格远高于世界主要产蔗大国。不仅广西和云南的制糖企业举步维艰，甚至东北甜菜糖企业也亏损严重，国产制糖企业面临严峻考验。

与此同时国外廉价白糖却在源源不断涌入我国，为了控制国外行白糖大量进入国内市场，国家商务部2014年10月13号宣布将整个进口关税配额之外的食糖纳入自动许可管理，并且从11月1号开始执行，由此在白糖还不具备牛市基础的情况下出现了一轮上涨。

政策的保护加上资金的炒作，内外盘出现脱节，2014年9月26日白糖见底开始反弹，郑糖从4400左右一路飙升到最高6000高点。在此期间，纽约糖价却从17美分一直跌倒了10美分左右。

投资者对比国内外白糖期货走势就会发现，国内比国际糖价见底早了整整一年。

需求不振 价差施压 白糖上下两难

尽管内盘早于外盘见底，但是绝对价格过高加上下游需求无亮点，导致白糖自去年以来一直维持无序震荡状态。

据鲁证期货研究所所长孟宪强分析，从白糖中间商利润来看，（上海北京山东样本显示）各地销售价格与柳盘现货合同差价代表的中间商利润近年来显著下滑，从350元差价回落至150元左右，显示中间环节的利润恶化，这与价格趋势有关（2011-2014糖价熊三年，2015开始转牛）还是与糖业中间商变局有关，需要进一步观察，但偏低的中间商利润会持续压制商业库存的增长，并进一步推动中间商的进一步淘汰整合。

目前白糖中间商和终端普遍采用随用随买的方式采购白糖，维持较低的商业库存，商业库存相比上个榨季下降更为明显。此外原糖加工库存由于原糖价格的不断攀升，本榨季处于持续去库存的状态，据了解，目前原糖加工库存也处在相对低位。白糖目前呈现出了工业库存、商业库存和原糖加工库存三低的状态。

“利润无亮点，下游补库意愿低，使得白糖需求上略显无力”，孟宪强分析指出。

此外，虽然国家对配额外进口进行了限制，但是在利润诱惑下，通过缅甸走私过来的白糖数量惊人，也是压制国内价格上行的一个因素。

另外，国家巨量玉米库存导致玉米价格大幅下挫，分析认为，玉米中长期仍有下跌空间，由此引起玉米淀粉价格走低，而这会造成淀粉糖成本优势突出，一些投资者也担心这会抢占白糖在饮料、罐头等方面的市场。

外糖突破18美分 内外联合上涨

经过漫长的震荡行情之后，内外盘貌似等来了携手上涨的时机。

上周全球第一大主产国巴西产区降雨延迟糖厂生产进度，巴西港口也因天气和运载能力而导致付运延迟，外盘大幅上涨，价格成功站稳18美分，并继续向着19美分迈进。

与此同时，国内白糖的销售也有所好转，从国内5月份产销数据来看，云南销售数据利好，需求端显示有所复苏，初步预计5月份国内销售数据偏好，再加上即将到来的夏季冷饮消费旺季，白糖现货采购有望好转。

成本支撑显现 白糖涨势可期

分析师普遍认为，这次涨势比之前要“靠谱”的多，后市行情相较之前有更多理由值得期待。

孟宪强分析，由于国内白糖减产，今年已经产不足需，目前糖源供给主要包括三部分:国产糖，进口加工糖和走私糖。在需求具有刚性且进口进行总量调控的前提下，国内白糖的定价下限由国产糖现金成本决定，上限由国产糖，进口加工糖和走私糖三者成本最高的成本决定。

“国际原糖突破18美分，配额外加工成本上升至5800以上，这会促使国内白糖走出成本推动型行情，并且成本的推升对于市场心理和情绪也将产生影响，有望走出趋势性大涨的行情。”孟宪强指出。

对此，东兴期货高级白糖分析师于中华有相同的看法，“最近一段时间，郑糖是处于配额外进口成本边缘运行的，配额外进口成本就是郑糖的铁底支撑。原糖上涨意味着这一铁底的抬高，相应的就会推动郑糖跟涨。”

“原糖突破18美分，造成配额外进口成本理论值大幅提高。从而抬高了郑糖底部，内盘跟随外盘水涨船高。现货商库存偏低，盘面上涨也带动了现货销售的热情，一直处于“旺季不旺”状态的现货销售也有所起色。”于中华分析。

孟宪强对于后期走势更加乐观，“上涨的空间个人看会比较大，一是拉尼娜可能会紧随厄尔尼诺而来，对巴西原糖主产区供给潜在影响大。二是成本提升，原糖没涨前，国内糖价相对算高，原糖上去了，相对就低了，双节刚需和情绪影响会提升国内糖价，三是目前糖源集中在集团手中，中间商低库存，也可能会推升糖价。”

“果糖该替代的已经替代了，增量不大，通过近期果糖价格变化就能看到。原糖涨价之后，走私没了利润空间，自然会减少。”孟宪强最后补充说。