美联储为什么要加息，这个问题似乎难以全面有效的回答，与其问美联储为什么要加息，倒不如问为什么要有美联储这么个机构。

全球央行都有自己的工作，如果不加息、降息，不搞什么负利率，不推QE，似乎就无所事事了，因此通俗的来讲，加息、降息等，只是美联储某个阶段的工作任务而已。实际上按照一些学者的说法，中央银行并不是市场经济的标配（可以没有中央银行），美联储的历史，也不过只有100年，人类经济社会在很长的时间里，都是没有中央银行的。按照官方的说法，之所以需要央行，主要是为了解决黄金作为货币的稀缺性和控制纸币创造的适度性。

从黄金的供给增速来看，实际上跟全球经济增速基本上是一致的，平均每年大约在3%左右，况且黄金也可以无限分割，如果黄金作为货币，真的稀缺吗？另外，纸币创造的适度性，似乎已经被越来越多的国家所“颠覆”（比如当下的委内瑞拉、津巴布韦等），纸币成为废纸的案例至今无法杜绝，中央银行真的可以控制纸币创造的适度性吗？

关于纸币问题，我们有很多的吐槽点，但回归现实，还确实得好好研究一下美联储加息问题，因为在无法避开使用纸币之前，你需要知道什么东西决定着纸币的价值。

中国投资者往往存在一种偏见，比如只要是不利于自己布局投资的消息，时常会找很多理由来认为此类事件不会发生。美联储加息就是一个非常值得反思的事情。

美联储在启动加息之前，已经做了很长时间的准备，包括“扭转操作”（短债换长债），压低长期利率；推升美元汇率（启动加息之前的一年时间里，美元指数上升了超过25%），逐步释放加息消息，使市场提前做足准备，把加息对美国经济和企业的冲击降到最低。

美联储加息既然是美联储这一阶段必须要推进的工作，注定是要持续的，现在需要考虑的是，美联储加息的目标利率在哪里，对各资产最终形成的压力有多大。

从近五轮美联储加息周期看，能够得到两个规律：一个是每一次加息历程中，都会爆发危机，贯穿八十年代的加息，迎来了1987年的大股灾；九十年代和本世纪初的加息，伴随着的是1997年亚洲金融危机，以及纳斯达克互联网泡沫的破灭；十年前的那轮加息，引发了2008年次贷风暴。第二个是，在近三十年总计五次的加息周期当中，美联储最终实现的目标利率顶部越来越低，也就是说，加息的天花板越来越低。

上图是美联储近五次加息前和加息后的目标利率走势，从这一走势看，每次加息的目标利率水平一直在下滑。我预期的本次加息周期的最终目标利率在3至3.5之间，很难超过3.5，原因是当前美国CPI数据不容乐观，美联储并非基于通胀难以控制而加息，全球依然面临产能过剩和消费不足问题，一方面通缩风险依然存在，另一方面大量的低成本、高杠杆资金聚集在债券、外汇、股票等市场，加息后这类信用资产市场风险将加大，引发新一轮危机并不是没有可能。

从实体经济的角度看，包括美国市场在内，承受3.5%的利率似乎已经是一个极限了，按照联合国上个月发布的《2016年世界经济形势与展望》年中修订版报告，预计2016年和2017年世界经济将分别增长2.4%和2.8%，远低于上一轮2004年至2006年加息期间接近5%的增长率。就美国而言，上一轮加息期间，整个经济平均增长率超过3%，而按照穆迪、花旗、标普等机构预测，美国2016至2017年经济增长将处在2—2.5%的区间，更重要的是，美国当前的通胀水平也明显低于2004年至2006年间的平均3.1%。

美联储加息，是一个令市场不安，但注定会有“黑天鹅”发生的投资界“大事件”，它能给一些投资者创造千载难逢的机会，也会给另一些人带来意想不到的麻烦。在这个资产全球化联动的时代，你可以不了解美联储加息的过程，但你必须得关注其带来的影响。

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