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牧原股份产能持续释放:长江证券6月7日评

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-06-07 16:15:05 来源:长江证券

牧原股份(002714)


事件描述:牧原股份公布5 月份生猪销售数据。


事件评论:公司5 月份销售生猪20.3 万头,同比增长18%,环比增长6.8%。销售均价20.56 元/公斤,同比增长47.2%,环比增长3.9%,销售收入4.13 亿元,同比增长66.5%,环比增长13.5%。公司1-5 月份整体出栏生猪88.1 万头,同比增长27%。


产能持续释放,出栏量进入高速增长期。公司5 月份生猪出栏同比环比均保持继续上涨态势,表明了公司产能释放已开始显现。后期出栏量或将持续保持高增长态势,整体预计2016 年上半年公司生猪出栏将达到115-120 万头,全年出栏量达到300 万头。按测算公司一季度生产完全成本10.9 元/公斤来计算,公司5 月份头均利润达960 元,预计实现盈利达1.9 亿元。按公司上半年出栏量115 万头,即6 月份出栏26.9 万头,6 月生猪均价21.5 元/公斤计算,公司半年度业绩将达到10 亿元,符合此前预期。长期来看且随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟等养殖场的逐步投产以及定增新建200 万头生猪养殖项目的开展,公司出栏量或继续保持高增长态势,整体预计公司2017 和2018 年生猪出栏量达450 和650 万头。


看好公司未来发展,主要基于:1、能繁母猪存栏处于低位将使得生猪行情保持长期景气,且今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8 月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破24 元/公斤,整体上预计2016 年生猪均价为18.5 元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势,且玉米等主粮价格的下跌使得未来公司养殖成本进一步降低;3、公司大股东及员工持股计划全额包揽定增,充分展现了对于未来发展的信心,且公司上下利益得到绑定,经营活力进一步释放。


看好公司在猪价景气时期盈利能力。考虑定增后公司股本的摊薄,预计公司16、17 年EPS 分别为3.48 元和4.01 元。给予公司“买入”评级。


风险提示:猪价上涨不达预期;公司生猪出栏规模不达预期。

责任编辑:陈智超

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