2016年5月有色市场结束五连涨，转而向下，截止月末，有色指数676点，较月初的699点跌3.29％。5月有色金属中，除了稀土版块表现较强外，其余版块全线下跌，其中，小金属下跌1.91％，基本金属下跌3.08％，黄金白银分别下跌2.43％、6.42％。5月有色市场回调，一方面是国家公布的经济数据不景气，PMI上从3月的49.7回落到49.4，国内经济面临较大的下行压力；另一方面，5月接近旺季的尾声，需求不同程度的下降，致使价格走低；再者，5月19日，美联储公布会议纪录显示，6月加息预期的可能性加大，美联储加息的预期对金属市场形成打压。

稀土矿指导价上调稀土逆势上涨

5月稀土市场延续4月上涨走势，月末指数292点，较月初的279点上涨5.28％。金属镝（17.91％）、金属钕（7.30％）、镝铁合金（6.30％）、氧化镝（4.44％），涨幅较大，其余产品普遍涨幅在1-3％。5月稀土持续发力，主要原因是，5月19日，赣州稀土协会年内首次上调包括中钇富铕矿在内的4种离子型稀土矿指导价，尽管与去年12月下旬的指导价相比，中钇富铕矿和安远高钇矿仍不及当时水平，但却向市场释放了强烈的挺价信号，稀土价格持续上涨。但就目前市场接受度看，对稀土价格利好有限。

5月基本金属转头向下铝、锌基本面较好

基本金属方面，与有色市场走势一致，结束了前五个月的上涨的行情，转头向下，镍（-6.58％）、铜（-4.28％）、铅（-3.09％）、锡（-2.26％）走势较差，跌幅较大，锌（-1.20％）和铝（0.37％）价格较坚挺。除了旺季结束，美联储加息预期、经济数据这些利空因素外，更主要是供需方面。镍，LME与上海期货交易所镍库存仍高达50万吨左右。美国提高中国制冷轧钢关税至522％，从中国进口的钢材产品倾销幅度达266％，此举或进一步打压下游不锈钢出口。铜方面，国家统计局公布数据显示，中国4月铜产量为69.40万吨，较去年同期增加14.9％，产量增加打压价格。铅方面，今年1到4月份，国内铅金矿的产量同比减产5万吨，原生铅和再生铅各减产3万吨和2万吨，铅供应量基本变动不大，未来铅的产量倾向于增长，而消费是负增长，总体看，铅价压力较大。

在其他基本金属下跌的同时，铝和锌的基本面是最好的。铝价格一直在12000元/吨-13000元/吨区间震荡，现在铝企并未出现集中复产现象，库存较低，目前库存已降至57万吨，中国4月原铝产量为257万吨，同比下滑1.2％，环比亦下滑1.9％，1-4月原铝产量为994万吨，同比下滑1.7％。截止4月底，全国电解铝运行产能为3156万吨/年，2015年全年总产能是3900万吨，只相当于去年的80.9％，导致铝价比较坚挺。而锌方面，锌价前段时间的上涨并没有刺激停产的矿山大量复工，同时，矿山多惜售锌精矿，一方面是对当前矿资源趋紧有预期，且认为加工费会继续走低，同时国内矿山看好锌价；从进口方面看，当前加工费为110美元/吨，价格高昂，目前国内冶炼厂若使用进口矿大约亏损为900元/吨，这使得国内冶炼厂更加青睐国内锌精矿，这更加凸显了锌精矿层面的紧张情况。但受美联储加息预期影响，对锌价承压。

美元指数上涨贵金属价格疲软

5月贵金属黄金白银价格双双下移。亚洲地区实物黄金需求的疲软，美联储加息预期推动美元指数上涨，投机市场获利出局，三方面因素助推贵金属价格走软。6月英国脱欧公投及美联储6月会议的不确定性带来的避险需求以及近期白银生产商宣传的白银供应可能将趋向紧缩的消息面或给贵金属以利好支撑，预计下月贵金属将有望改变下跌颓势，渐趋平稳。

库存压力大小金属买兴不足

5月小金属普遍行情偏弱，买兴不足，受环保整治影响，部分厂家开工率下降，但仍未能改变市场看空预期，部分产家因库存压力及增加现金流等等因素影响抛货换现意愿增加，而采购方多按需分批微量采购，市场观望情绪上升。5月镁锭铋锭等前期上扬品种，在本月回调明显，其中镁市较4月回调800元/吨左右，目前出口FOB价格在2120~2150美元/吨。铟锭本月依旧弱势整理。

影响因素

随着美联储夏季加息的预期升温，美元指数重拾强势压制大宗商品反弹空间，虽然国内强化供给侧改革深化对有色金属的支撑作用，但受到宽松货币政策预期降温的限制，有色产品转入“下有支撑，上有压力”箱体震荡格局，各品种价格因供需态势而分化运行。

库存方面：上期所库存，除了铅库存上升外，其余都在下跌。5月27日当周上期所铜库存继上周减少28876吨后，再度大减36122吨至221212吨，距今年3月18日库存高点394777吨，上期所铜库存已大降44％；锌库存减少34902吨至134299吨；铅库存增加3710吨至20757吨。尤其是铝库存减少79904吨至88538吨，库存减少幅度高达47％。

复产及新增产能方面：1~4月，中国电解铝累计产量为1005万吨，同比增长0.3％，全年电解铝产量将创下近十余年来最低增速。截至2016年5月，中国新投电解铝产能约为90万吨/年，6月底将新增产能68万吨，增产速度缓慢，预计下半年市场将有约150万吨/年产能陆续投产，但考虑到投产时间多数集中在四季度，因此对年内产量贡献有限。因强降雨袭击，智利4月铜产量同比降8.2％。

需求方面：从消费的情况来看，一季度同比增长数据为8.1％，1到4月份数据急剧下降到4.5％。尤其是，6月进入消费淡季，这一数据会进一步降低。有色行业的需求情况不容乐观。

后市预测

综合来看，生意社有色分社刘美丽认为，6月有色市场受美联储加息，开工淡季的影响，相较五月会更加萎靡，但供给侧给革仍有支撑，铜镍锡铝锌库存持续下滑，铝的新增产能力度也并不大，预计它们会在低位震荡下行，但铝锌铜受库存低位、锌矿资源较紧以及智利铜产量减少的支撑，下行幅度会放缓，主要以震箱体震荡为主。而铅价，库存高位，又遇消费淡季，后期仍有一定跌幅。小金属、贵金属、稀土受政策面影响，价格将进一步承压。截止月末，生意社发布的中国大宗商品供需指数（BCI）为-0.16，均涨幅为-1.78％，反映该月制造业经济较上月呈收缩状态，这一点也反应了经济下行，5月下跌或成转折点，6月有色会进一步下跌，指数在650-670点左右。