近期，受前期高点压制和国储棉拍卖的影响，加上由迪拜债务问题引发的市场恐慌性抛售使期棉大幅回调。但从技术图形上看，郑棉自高位回落后或将进行短期振荡整理行情。

迪拜世界11月25日向其债权国请求推迟偿还590亿美元的债务，引发欧美债权国恐慌，资金纷纷撤出高风险资产转投美元避险，从而推涨美元。而美元的反弹压制大宗商品价格，ICE期棉也随之回落。不过从美棉的周线和月线来看，美棉涨势保持良好。另外，CFTC最新公布的持仓数据显示，套保和指数基金净多头头寸虽然有所下降，但仍处于历史高位，显示出市场长期还是看好美棉的走势。

在11月份公布的美国农业部全球棉花供需报告中，对2009/2010年度全球棉花供需数据进行了调整，其中大幅调减中国、美国棉花产量。报告预测，2009/2010年度全球棉花产量为2236.9万吨，消费量为2471.6万吨，也就是在不考虑库存的影响下，新年度全球棉花存在近235万吨的供需缺口。特别是全球棉花期末库存消费比为47.32%，是6年来首次低于50%，进一步说明新年度全球棉花供需紧张，这为棉花长期上涨奠定了坚实基础。

国内方面，近期，国储棉抛售政策无疑是市场关注的焦点。11月19日，国家公布将向市场投放50万吨储备棉。截至27日，第三批国家储备棉花共拍出10.8万吨，完成此次计划抛售量的21.7%。从当前的拍卖情况来看，国储棉抛售的节奏紧密，且随着拍卖的进行，现货市场供需紧张局面有所缓解，拍卖价格出现小幅回落。即便如此，国储棉抛售价格仍高于15000元/吨，再次表明国家此次轮出国储棉的目的更多是为了稳定现货市场，保证用棉企业正常开工。笔者认为，较高的国储棉拍卖价格对现货棉价的压制作用有限，后期如果拍卖价格稳定在15000元/吨，反而将成为期价的有利支撑因素。另外，得益于拉动内需经济政策的有效实施，我国纺织服装国内消费增长明显。临近年末，纺织服装将迎来消费旺季，预计纺织企业为准备年末生产将加大棉花的采购力度。

目前，棉花市场基本面仍然是利多的，不过商品市场涨幅过大，加上年底即将召开的中央经济工作会议可能调整货币政策等因素，为今后商品市场的走势增加了不确定性。再考虑到棉花是典型的政策调控型品种，国储棉抛售、年底将颁布的新年度进口配额都将对期棉形成压力，但郑棉坚实的基本面将强有力的支撑期价。综合分析，笔者依然维持棉花价格长期上涨的判断。