基本金属：维持高位震荡

经过周五对迪拜债务危机的消化，短暂冲击已基本过去，金融市场确信这一危机是孤立和小规模的，并且能够得到阿联酋政府很好的处理，金融市场普遍回升。

周一伦敦金属全面上涨，伦铜升至6970持仓增到27.6万手，三个月期铝收报2,055美元，上周五收报2,016美元。三个月期锌收报每吨2,322美元，上一日收报2,230美元。现货贴水普遍有所收窄，铜、铝、锌三个品种的现货贴水都回到30美元之内，说明市场信心较足。

LME铜库存攀升至4月底以来最高的438,000吨上方，且自7月中上升70%。LME铝库存约在460万吨,接近9月创下的426.9万吨的纪录高位。但据称大约70%的铝库存有融资协议至明年5月，这代表了这些铝不会流入市场，这是铝价自1月以来上升逾30%的原因之一。

中国物流与采购联合会周二称，11月宏观经济先行指标官方制造业采购经理指数(PMI)为55.2，与上月持平，并连续9个月位于50以上。而汇丰公布的该数据则创下了自2004年4月开始调查以来新高，这显示经济活动持续扩张中。虽然目前的高铜价和高库存有点矛盾，但中国的制造业需求将长期利好基本金属。

11月27日中共中央政治局召开政治局会议，分析明年的经济工作。会议对经济形势的判断较之前乐观，同时指出，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，将之前市场的争论画上句话，也部分打消了市场的疑虑。统计局今日公布数据显示，1-10月份，全国22个地区实现利润17865亿元，同比下降3.4%，降幅比1-9月份缩小5.7个百分点。受此提振，今日股市继续上涨，同时也带动了金属市场的乐观人气。

从美元指数看，近日一举跌破75关口的支撑，继续向下大幅下滑的可能极
大，这将提振美元计价的有色金属价格。

钢材：价差继续扩大中

今日上期所螺纹期货整体走势继续分化明显，近月合约普遍跌幅较大，而远月合约跌幅较小，导致近月与远月合约之间价差继续扩大。目前主力1005合约与次主力1002合约之间的价格差已经达到了429元。由于钢材期货远月升水，因此为持仓费市场。按照正常的持仓费用计算，相邻合约间正常价差在55元左右。按照我们的无套利理论，当价差超过该正常水平时，即可能存在套利机会，而且价差也应该有向正常区间靠拢的趋势。但是近期的市场情况却出现了异常，远月合约与近月合约之间的价差非常大，而且有逐步扩大的趋势。价差具体会扩大到什么位置我们很难知晓，不过可以肯定的是，在临近交割期时，价差肯定会向正常范围靠拢。从912合约和1001合约的情况来看，价差之前也一再扩大，但到11月下旬911合约刚交割完毕之时，价差开始缩小。但这并不是一个绝对的规律，因此仅供参考。

国内钢材市场今日除了沙钢宣布将12月上旬螺纹价格上调50元之外，依然平淡无奇。笔者今日想稍微扯一点题外话。迪拜世界债务危机事件虽然依然未果，不过市场的恐慌情绪已经逐渐消去，阿联酋央行和阿布扎比政府都决定伸出援手。巧的是，迪拜世界下属的迪拜塔12月份将开始启用，这座塔高818米，为全球第一高度，耗时逾5年，或许正应了一句话：大厦建成，经济衰退。这让笔者想起了德意志银行证券分析师安德鲁劳伦斯在1999年提出的“摩天大楼指数”，即摩天大楼建成之日就是经济衰退之时。听起来似乎匪夷所思，但是纵观过去一百年的经济危机，该魔咒却屡试不爽。从美国的大都会人寿大厦到华尔街的帝国大厦再到吉隆坡双子塔等等都曾遭遇过危机的洗礼。这种“百年病态关联”的内在原因到底是什么？这与经济周期的发展密切相关。经济发展总是会经历“繁荣、衰退、萧条、复苏”这样一个循环的，从复苏到繁荣，政府的财政货币政策往往会鼓励大型投资，比如摩天大楼，而投资会进一步推进繁荣，但是过度的繁荣则会导致泡沫，泡沫终究会破裂，而摩天大楼类项目的建设周期较长，通常能与经济的繁荣期吻合，它只是经济周期的一个外在表现而已。那么根据此定律，我们国内房地产的泡沫何时破灭？暂且留给读者去思考。

豆类：高位震荡

12月1日，美国2010年2月交货的大豆到中国港口的成本为3932元/吨，升帖水为80美分/蒲式耳，国际运费为68.02美元。南美2010年5月交货的大豆到中国港口的成本为3854元/吨，升帖水为36美分/蒲式耳，国际运费为72.26美元。

受出口需求、美元走低、原油期价高企及大豆技术面稳固等因素支撑，周一CBOT大豆期货市场上涨至5个半月新高。国内连豆在昨日放量上涨创出年度新高后，今天因为部分多头获利离场期价小幅回落，油粕总体维持窄幅震荡走势，其中豆粕主力增仓6.5万手。

美豆方面，从美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至11月29日当周，大豆收割率为96%，前一周为94%，去年同期为98%，五年均值为98%。这表明美豆收割已基本结束，后市我国港口的大豆到港量会不断增加。美豆收割结束，后期重点的炒作题材就是出口需求，而鉴于之前中国与美国签订的大量销售订单以及中国国储收购细则的出台，预计后市中国对美豆的进口需求会减少。另外，美豆收割已定，后市需要关注南美大豆的生长情况，由于近期巴西和阿根廷的天气都比较适合大豆播种和生长，这对美豆有所压制。此外，迪拜债务事件对国际资本市场产生了一定的影响，随着事态发展的进一步明朗化，市场的恐慌心理已渐渐退去，大宗商品开始企稳回升，而昨日农产品大多出现上涨行情，部分原因可能就是迪拜债务门所致。因为市场恐慌，资金开始流入受影响相对较小以及处于价值投资洼地的农产品避险，而大豆有收储价格托底因而更受资金青睐。因此，大豆此波上涨行情能否继续很大一部分原因也将取决于投资者对迪拜事件的认识。倘若该事件不再引发新的恐慌，那么大豆极有回调的可能。

国内现货方面，黑龙江地区油厂大豆收购价格稳中伴有小幅上涨，总体收购价格在3640-3760元/吨，收购量有所好转，部分低价区仍有调价空间。

结合基本面和技术面的分析来看，短期内大豆有回调的可能，建议前期多头减仓持有以锁定部分利润。

玉类：高位震荡

受出口需求、美元走低、原油期价高企及大豆技术面稳固等因素支撑，周一CBOT大豆期货市场上涨至5个半月新高。国内连豆在昨日放量上涨创出年度新高后，今天因为部分多头获利离场期价小幅回落，油粕总体维持窄幅震荡走势，其中豆粕主力增仓6.5万手。

美豆方面，从美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至11月29日当周，大豆收割率为96%，前一周为94%，去年同期为98%，五年均值为98%。这表明美豆收割已基本结束，后市我国港口的大豆到港量会不断增加。美豆收割结束，后期重点的炒作题材就是出口需求，而鉴于之前中国与美国签订的大量销售订单以及中国国储收购细则的出台，预计后市中国对美豆的进口需求会减少。另外，美豆收割已定，后市需要关注南美大豆的生长情况，由于近期巴西和阿根廷的天气都比较适合大豆播种和生长，这对美豆有所压制。此外，迪拜债务事件对国际资本市场产生了一定的影响，随着事态发展的进一步明朗化，市场的恐慌心理已渐渐退去，大宗商品开始企稳回升，而昨日农产品大多出现上涨行情，部分原因可能就是迪拜债务门所致。因为市场恐慌，资金开始流入受影响相对较小以及处于价值投资洼地的农产品避险，而大豆有收储价格托底因而更受资金青睐。因此，大豆此波上涨行情能否继续很大一部分原因也将取决于投资者对迪拜事件的认识。倘若该事件不再引发新的恐慌，那么大豆极有回调的可能。

国内现货方面，黑龙江地区油厂大豆收购价格稳中伴有小幅上涨，总体收购价格在3640-3760元/吨，收购量有所好转，部分低价区仍有调价空间。

结合基本面和技术面的分析来看，短期内大豆有回调的可能，建议前期多头减仓持有以锁定部分利润。

白糖：窄幅振荡 高位企稳

今日郑州白糖小幅低开，盘中窄幅振荡整理，全天收于小阴线，成交量收缩三成，后市仍将维持盘整格局，主力1009合约收于5081,涨155点。

本周一ICE糖市原糖期货价格冲击一周来的高点后最终以小幅下跌报收，不过，本周巴西或将下雨有可能影响其甘蔗收榨还是对糖市形成了支撑。当日1003期约糖价下跌13个点，收于22.64美分/磅；1005期约糖价同时下跌10个点，以21.84美分/磅报收。据场内交易商说，本周一ICE糖市高开后1003期约糖价即在外围市场上涨的拉动下先后突破了上周三的高点22.65美分/磅和上周五的高点22.88美分/磅，涨幅曾达到23个点，然而，随着买盘的枯竭，糖价随即从高位回落。巴克利资本（Barclay）认为，虽然本周三糖价小幅收低，但商家仍看好后市，因为本周巴西又开始下雨有可能会影响到巴西中-南部地区的甘蔗收榨。按照巴西国内气象部门Sommar的预测，本周末前巴西圣保罗州、巴拉纳州和米纳斯-杰莱斯州可能会下雨，进而会影响到甘蔗收榨。

巴克利资本表示，由于今年雨水偏多，巴西这个全球头号食糖出口国的甘蔗出糖率已出现明显下降，此外，近日莫桑比克农业促进中心表示，受降雨量偏少、土壤贫瘠以及一家糖厂的工人因工资待遇问题而罢工等因素的影响，估计今年莫桑比克的食糖产量达不到41.9万吨的目标，全国的食糖产量仅能从2008年度的25万吨上升到32.9万吨的水平。来自LaSalle期货公司的董事经理斯图尔特-曼恩表示，从技术走势上看，由于今年夏天糖价大幅上涨，估计后市糖价的走势将趋于弱势。虽然全球食糖供给继续偏紧，但估计糖价将逐渐远离高点。

操作策略：多单持有。

早籼稻：横盘震荡

早籼稻主力合约继续昨日的横盘整理，上周大幅下挫的跌势已得到很大的缓减。1005合约全日基本运行于2064－2074区间，成交量较前两个交易日呈逐步递减态势，共成交11964手，小幅增加1818手。现货市场依然坚挺，随着消费的回暖，后市震荡上行的概率较大，可逢低建多。

据市场监测进入11月下旬，安徽淮北市场粮油购销平缓、供应正常，粮油行情整体较为平稳。其中，东北、江苏大米较为好销，价格较有上涨。目前市场东北大米零售价格3.84元/公斤，较上周3.68元/公斤上涨0.16元/公斤，涨幅4.16%；江苏泗洪大米零售价格3.24元/公斤，较上周上涨0.08元/公斤，涨幅2.46%。据统计，截至11月20日，辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、安徽等6个粳稻主产省（区）各类粮食企业累计收购2009年新产粳稻294.2万吨，比上年同期减少15.6万吨，其中国有粮食企业收购128.4万吨，占收购总量的44%，比上年同期减少80.5万吨。截至11月20日，中储粮委托收储库点在安徽省按最低收购价累计收购粳稻0.1万吨。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)稻米期货周一收低.CBOT-1月稻米合约RRF0下跌9.5美分,报每英担15.305美元。近月合约在上周触及11个月高位後回落。韩国买入78,220吨非糯稻米,其中从美国购买14,240吨。CBOT稻米预估成交量为2,858口。

小麦：继续小幅反弹

今日强麦市场延续昨日反弹走势，小幅走高。早盘主力合约1005开于2156，全天沿日内均线上行波动，期价2153－2160。今日成交量较昨日大幅减少近三分之二，又回到近期的交投清淡状态。短期缺乏资金关注，观望氛围浓厚。

据市场消息称由于部分省份陈麦基本拍卖完毕，12月2日挂牌拍卖的最低收购价小麦中，09年新小麦也将挂牌拍卖。此举将有利于缓解河北、山东、江苏等地出现的因小麦货源减少所引发的价格急促上涨，预计下周国家将继续增加09年的小麦拍卖量。据山东淄博地区面粉厂12月1日报价，受农民惜售和市场粮源减少以及托市小麦迟迟不拍卖的影响，现在当地面粉厂加工用小麦非常少，加工用只能靠仅有的库存。现面粉厂小麦挂牌收购价格在1.05-1.07元/斤，较上周上涨0.01-0.02元/斤。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周一劲扬3.4%,交易商称因美元走软刺激月底的基金买盘。加拿大小麦局(CWB)表示，铁路罢工令加拿大谷物运输系统放缓。美国农业部公布，最近一周出口检验美国小麦1,467.4万蒲式耳，低于预估的1,500-1,800万。
CBOT-12月小麦期货首日交割量大，达4,935口,高于预估的3,000-4,500口。在美国大平原，天气较为干燥和暖和，有利于冬麦的种植和出芽。

燃料油：空头资金打压，缩减沪油涨幅

沪燃料油早盘高开小幅调整后迅速冲高，但在均线附近受到压力，震荡回落。从走势上来看，目前沪燃料油整体仍然震荡，缺乏明确指引，短期需关注周边走势。

交易所的持仓统计上我们看到，空头主力中油燃料再次加仓，加大打压多头信心，因此近期沪油大幅上冲缺乏资金配合，预计仍将以震荡格局上扬。

NYMEX原油期货周一收高逾1美元，自上周五的跌势中反弹，因美元走弱吸引买家且和伊朗有关的地缘政治风险溢价亦增加投资者的不安情绪。

欧洲交易时间，原油盘中多数时间油价几无变动至小幅走高，追随美元和股市的走势。 但午后原油上涨至每桶78美元，因由消息称，五名英国人被扣留在伊朗，此前他们进行游艇比赛,可能不小心进入了伊朗水域。

分析师称，市场忧虑伊朗的情况，伊朗周日宣布将新建10座铀浓缩工厂，大幅扩展其核项目，而在两天前，联合国国际原子能机构刚刚谴责伊朗秘密开展类似活动。 根据美国一份新的情报研究，伊朗已重整其海军力量，授权伊斯兰革命卫队海军支队在发生冲突情况下全权负责在波斯湾的行动。

关注今晚美国公布的消费者信心指数和房屋签约销售指数以及伊朗问题。

PTA：期价继续下挫,跌幅有所收窄

昨日, WTI涨1.23至77.28,布兰特涨1.29至78.47美元/桶;石脑油涨4美元至714-719美元/吨CFR日本;异构级MX跌7美元至877-878美元/吨FOB韩国。

PX：亚洲跌15美元至1064-1065美元/吨FOB韩国；欧洲跌15美元至962-966美元/吨FOB鹿特丹；美国平稳在1003-1008美元/吨FOB美国海湾。

期货弱势影响，PTA市场也呈现僵持局面，观望心态较浓，买家意向相对较淡。内盘卖家出货意向在7700元/吨，主流商谈大致在7600-7650元/吨；外盘方面，听闻一单台湾货报价在925美元/吨，主流商谈在920美元/吨左右，但个别买家意向略低。

MEG市场相对僵持，但价格仍相对坚持，但整体询盘较昨日略有减少。内盘出货意向在7100-7200元/吨左右，主流商谈在7050元/吨水平；而外盘方面，个别报价在860美元/吨，主流商谈大致在840-850美元/吨水平。一单宁波货成交在843美元/吨，为工厂接货。

聚酯方面：受聚酯原料气氛走弱、下游产销低迷影响，江浙涤丝重心稳中偏弱，局部地区工厂报价下调百元左右，市场成交气氛一般, 产销偏弱，多数工厂为4-5成，部分较低为3成附近，市场整体观望，略显分歧。

今日早盘PTA期价1001继续大幅冲低,一路逼近7700整数价位,随后开始缓慢小幅震荡上扬,尾盘多头减仓明显加大,期价再度收于阴线,但跌幅较前几日有所收窄;受期价下跌影响,PTA现货市场继续表现清淡,买方报价继续走低,市场僵持,下游聚酯需求亦有所走弱;从K线上看,期价连收四根阴线,MACD指标中,DIFF及DEA于前几日形成死叉,绿色柱状线继续下延,CCI及KDJ等指标继续呈空头排列,但目前跌势暂有所收缓,或可能短暂止跌,但反弹欠弱,行情易跌难涨,整体上空头排列依然维持,操作上,可逢高沽空,空单持有为主有。

LLDPE：增仓上行

今日石化出厂价持稳，中油普遍下跌100元/吨，但这并没有影响期货市场气氛，在危机事件被消化、国内股市向好上涨、商品市场回暖的带动下，LLDPE1005合约增仓上行，大幅走高。今日LLDPE期货市场早盘小幅低开后略有下探，但很快拉高上行，全天步步走高。1005合约今日LLDPE开于11430元/吨，收于11665元/吨，最高11695元/吨，最低11265元/吨。在金融市场气氛好转下，多单可继续持有。

今日LLDPE市场成交依然低迷，贸易商报价多数难以超过昨日，因为出现了挂牌的情况，部分商家在倒挂的水平上报价，市场局面不理想，买方仍然观望较多。齐鲁化工城LLDPE询盘开始好转，7042不含税在10450元/吨不好找货，据悉目前不含税涨至10470元/吨。LLDPE期货盘中走稳，商家心态好转，下游对LLDPE询盘积极性提高。余姚PE市场成交略有走软，需求一般，贸易商反应出货比昨日稍见好转，但中油开始挂牌，局面仍不稳定。广州PE市场今日报价维持，商家积极出货为主。国际原油收高，商家信心得到一定恢复，但是下游工厂询盘积极性不高，依然持币观望，成交未有改善，茂名石化报11050元/吨。

周一亚洲乙烯收盘1061-1071美元/吨CFR东北亚和1101-1111美元/吨CFR东南亚，收盘较前一日持平。上周美国乙烯价格在750美元/吨，加上运费270美元/吨，CFR价格可达1020美元/吨上下，美亚套利窗口打开。台湾、日本及韩国地区12月乙烯已经在当地消耗，外销有限。受供应紧张的支撑，终端用户询盘积极。台湾Dairen化学11月下旬起已将其65万吨/年的乙酸乙烯酯装置负荷降至60-70%。周一无工厂报还盘听闻。

PVC：大幅增仓  小幅收高

PVC今日现货市场气氛尚可，期货市场总体震荡上行，继昨日之后继续收于十字星，拉出长长的下影线，在现货成本支撑下，PVC在目前价位也将能够得到支撑。今日大商所V1003开于7195元/吨，最高7225元/吨，最低7105元/吨，收于7190元/吨，收涨35元/吨。

今日国内PVC市场稳定，成本支撑，价格坚挺，少数商家有小幅拉高现象。商家心态稳定，低价走货意向不高。普通电石料华东主流在6800-6850元/吨送到，华南主流在6900元/吨及以上自提。今日广州地区PVC市场坚挺，少数商家报价仍有拉高现象，成交一般，普通电石料主流报6900元/吨及以上自提，金路料报价到7000元/吨左右，乙烯料大沽1000型报价在7000-7050元/吨自提。市场货源不多，商家心态稳定。杭州地区PVC市场僵持局面持续，5型普通电石料，主流送到价格在6800-6850元/吨。有商家出新疆天业货源自提6880元/吨左右。齐鲁化工城PVC市场稳定，目前各料含税报价为：S700报价6770元/吨，S1000报价6730元/吨，QS1050P报价6610元/吨，货源不多，需求一般，继续追高热情减弱。

今日随行就市上涨电石接收价格现象仍有出现，且也有企业因电石到货较少仍有继续小幅上调电石接收价的打算。电石整体调整幅度在30-50元/吨。截至目前各地电石到家价格为：山东地区电石优级品3200-3230元/吨；天津地区优级品3180元/吨；河北唐山地区优级品电石到家3180元/吨，河北沧州地区电石接收价格295L/KG的3150元/吨；山西主流接收价2940-3020元/吨。

 

 

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