【浙商电子·张伟】国光电器调研纪要：三大业务打造新国光

国光电器自 1951 年创立开始既专注电声产品的研发，05 年开始布局音响业务，目前的核心业务是音响电声类业务，应用包括电脑、智能手机、平板电脑、智能电视、智能音响等领域。同时公司积极布局锂电业务，在 NCA 材料上有技术布局，利用广州的土地储备经营园区开发类业务。未来将形成音响电声类、锂电池类、园区开发类三大业务板块。

智能音箱业务：1、当前音乐播放市场的集中度已经很高，前四位的播放软件占据了 70%以上的份额，同时互联网公司也在积极代理歌曲版权。有预期，数字音乐市场未来将在培育付费习惯、拓展周边上产生更多盈利空间，而不是仅仅依靠广告收入。因此，智能音箱业务迎来爆发性机会：互联网企业联合传统音箱公司打造智能音箱业务，我们认为当配置上控制模块、语音识别等，音箱具备成为新一代智能家居终端控制设备的可能。2、公司是国内历史悠久的音箱 ODM 厂商，近年来积极拓展新客户新市场，研发费用显著上升。我们预计公司将充分受益于海外智能音箱业务的拓展，取得营收上显著成果。同时公司自营品牌在管理层的激励下有望逐步扭亏为盈。

锂电业务：子公司国光电子负责软包锂电池业务，营收规模一亿以上，主要应用于平板、耳机等消费类电子领域，最大客户是 LG，未来仍将专注于消费电子。公司布局重点在正极材料，14 年设立了广州锂宝，15 年已经形成小批量的 NCM 三元材料销售。背靠中南大学，是国内较早布局 NCA 的公司，未来产品导入，有望放量。

园区开发类项目：公司 G08-XH03 地块面积 16 万平米以上，毗邻白云机场和广州北站，交通方便。将在近期获得正式施工许可证，园区平台将在 7 月上线运营，预计首期项目年底完工。建成后产业园公司将为入驻企业提供公共、金融、孵化、人才、科研、运营等六大综合科技服务，未来建成的产业园区将不仅仅是依靠收租金，也可以通过向租户提供园区服务收取相应服务费，同时还可以探索更多盈利模式。

考虑到公司在智能音箱业务上有望率先突破，建议积极关注。