核心观点:

核电重启后,首批获批项目订单涌现

近日,有部分核电装备企业表示开始陆续收到招投标邀请函。而从公开信息来看,中国管道商务网6月以来先后防城港项目招标等多个公告。5月,徐大堡核电一期工程、陆丰项目一期工程、海阳项目二期工程也都有陆续招标公告。显示核电订单近日开始密集投放。这也是自2015年核电重启以来,第一批获批项目的订单涌现。

交付周期降至,业绩将迎反转

2015年我国共开工6台机组,根据一般建设节点安排,2016年下半年部分早期设备将进入交付期,正式交付高峰将在2017年出现。而在进入交付期之前,核电设备企业通常显示为有大量在手订单和承担部分原材料采购加工成本,收入和利润均表现低迷,而随着交付期的密集到来相关企业确认收入上升,利润表现也将随之好转。我们认为相关企业的交付情况将持续上升到2018年,为设备企业带来持续增长的收入和净利润表现,行业景气度开始真正体现。

国内建投升温,海外空间可期

2016年以来,经济“稳增长”压力渐增,在棚改、铁路、水利等稳增长重点领域的部署接近“满弓”的情况下,我们认为核电建设有望继续走高,预计全年将至少核准8台机组,开工8台机组。预计“十三五”期间将开工至少超过30台机组,每年将开工6-8台机组。除了国内市场外,在政府高层推动下,核电“走出去”也不断升温。

投资建议:高景气、具有国际竞争力的高端装备制造业值得重视

核电作为中国高端装备中竞争优势明显的领域,已成为中国制造业出口的代表之一,核电相关产业链受到广泛关注。国内建设加速、核电出海、三代技术趋于成熟(国产化率不断提高)等利好因素将不断提升核电机械设备市场空间。短期来看,下半年核电新项目审批有望密集出台,海外出口仍将不断突破,核废处理也将在重视不断提高的背景下进入规范化和规模化发展。由于订单加速投放和相关公司业绩进入上升通道,我们认为高景气度、具有国际竞争力的高端装备制造业值得重视。建议重点关注:台海核电(主管道供应商)、江苏神通(蝶阀、球阀)、应流股份(泵壳、阀体、中子吸收材料)。

风险提示:核电业务进展不及预期风险;核电安全事故风险;汇率波动风险。