报告要点

行业观点&投资建议

受前期涨幅过高及市场风险偏好下降影响,本月餐饮旅游板块继续回调;整个板块从年初至今跌幅已近三成,估值已降至历史均值以下。我们认为随着旅游旺季的到来整个板块将迎来反弹机会,建议从三个方向进行布局:(1)超跌错杀个股,关注出境游零售商凯撒旅游、打造泛文娱平台宋城演艺;(2)低估值、边际改善景区股,关注黄山旅游、张家界、峨眉山A、丽江旅游;(3)迪士尼主题股,关注锦江股份、中青旅。其中6月份核心推荐标的如下:

凯撒旅游:1.享受出境游高景气度,定增项目加强零售端布局;2.背靠海航, 有望实现航旅结合,降低成本布局全产业链;3.公司复牌以后股价跌幅近4成, 近期高管以17.3~17.755元/股均价增持合计23.99万股,具有一定安全边际。

张家界:1.航站楼扩建、高速路逐渐开通以及分片区加强营销带动客流稳步增长,天子山索道重启对杨家界索道分流影响或低于预期;2.募集12亿资金建设大庸古城、打造以湘西民俗为主体的旅游体验综合体,延长公司旅游产业链转型休闲游;3.作为当地唯一旅游上市平台,具有资源整合预期;4.非公开发行价格锁定为不低于10.39元/股,PE 仅为29.8倍,具有一定安全边际。

板块行情回顾

5月中信餐饮旅游指数下跌5.60%,分别跑输上证综指4.86个百分点和沪深300指数6.01个百分点。根据中信行业分类,5月餐饮旅游板块位居涨跌幅排行榜的第二十七位。5月31日,中信餐饮旅游行业PE 为45.41,在中信行业分类中排名第九。

行业数据追踪

出境:3月民航国际航线当月客运量409.9万人次,同比增长23.2%;

景区:端午小长假厦门、三亚和重庆为热门目的地;

免税:4月免税销售额3.86亿元,同比减少5.85%

酒店:4月全国样本星级饭店单房平均收益同比上升2.11%;

餐饮:4月限额以上企业餐饮收入总额当月值为674亿元,同比增长8%。

风险提示

旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),并购不达预期