南华商品指数下跌0.3%。所有板块均有所下跌，最大跌幅工业品板块下跌0.43%。铝主力合约涨幅最大为1.84%，焦煤主力合约跌幅最大为2.01%。不堪负利率肆虐日本最大银行考虑放弃国债一级经纪商资质。

黑色早评

1.螺纹钢：短期上涨基础仍在

上周唐山方坯因限产等因素影响，稳中有涨。数据显示，唐山方坯周涨60至1850；螺纹现货小幅走高，北方普涨20-50，南方表现较稳；螺纹期货主力强力反弹，周涨111至2099。

从钢铁行业整体态势来看，上周全国高炉开工率80.25%（81.08%），因唐山限产小幅回落；全国盈利钢厂比例53.99%（57.06%），继续走低；钢厂利润止跌回稳，根据我们模型测算，当前唐山螺纹吨实时利润暂现反弹，普遍在100左右；钢材整体库存趋稳。

当前来看，市场对唐山限产关注度颇高，上周期价也有所反应，华北地区现货价格涨幅明显，然而南方因梅雨季节等因素影响，终端需求并不乐观，价格涨幅明显弱于北方，同时，诸如沙钢等大型钢企并未大幅上调终端销售价格，相反，却以低价出货为主要策略，可见钢厂对后市并不乐观。我们认为，短期来看，螺纹价格仍存上涨动力，但不易过度乐观，中期层面上，钢价不存在上涨基础，弱势态势不变。

2.铁矿：表现将弱于钢材

上周铁矿价格强势上扬，普氏铁矿指数周涨1.8至52.5；连铁主力周涨19至366.5；现货方面，进口矿普涨20-30，国产矿价格普涨10-20；BDI指数周稳于610。

从行业态势看，全国高炉开工率80.25%（81.08%），唐山钢厂产能利用率91.34%（91.34%），澳巴铁矿发货减150.6至2159.2万吨，北方港口到货量增23.3至945.7万吨，港口库存增36.8至1071.6万吨，大型钢厂库存可用天数减1天至22天。

当前来看，受政府环保政策影响，唐山地区将实施严格的限产措施，多数高炉预计14日开始焖炉，进而影响对矿石的采购需求。现货市场，钢厂备货意愿并不强，市场成交多以刚需为主，同时，库存持续高压，商家对矿石后期缺乏信心。我们认为经历上周强反弹后，叠加唐山钢厂严格限产政策影响，本周铁矿表现将弱于钢材。

3.煤焦：钢产不减，煤焦下行空间不大

消息上，1.距英国脱欧公投还有十天，投资者情绪愈发不安，避险操作在上周占据金融市场；端午期间，日元、瑞郎及黄金等避险资产受到追捧，而欧美股市及国际油价等遭遇抛盘。2.据中钢协统计，2016年5月下旬中钢协会员钢铁企业日产粗钢177.77万吨，比上期增3.19万吨，增长1.83%，创15年5月上旬以来新高。据此估算，本旬全国日产粗钢238.54万吨，比上期增长1.61%，创历史新高。3.国统局数据显示，我国5月CPI同比2％，低于预期的2.2%，前值2.3%，但连续第三个月维持在“2时代”；5月PPI同比-2.8%，预期-3.2%，前值-3.4%，自1月以来，PPI持续回升。4.外媒预测，我国四大行5月份新增贷款总额比4月高逾50%，4月为1719亿元。

目前来看，煤焦现货依旧保持煤强炭弱态势，但期货市场已经提前表现出煤弱炭强趋势，我们认为这是对焦煤现价出现阶段性见顶信号。操作上我们建议，待开盘后观察，短线交易，多螺空煤策略继续持有。

白糖早评

端午假期外盘强势逼近20美分。洲际交易所(ICE)原糖期货周五下滑，七个交易日来首次下跌，但在略低于周四触及的2013年来最高位处徘徊，未能突破20美分。CFTC周五公布的数据显示，投机客一直在涌入原糖市场，全球最大的糖生产国巴西出现霜冻，且印度已经同意对糖出口征收25%的关税是其大量涌入的主要动因。国内现货方面，各主产区报价周日率先大幅上涨，不过假日期间成交偏淡。柳州、南宁中间商均暂无报价。全国食糖产销进度公布，截至5月底全国共产糖869.95万吨，销糖量465.52万吨，销糖率53.51%，除云南还有3家糖厂外已全部收榨。广西5月单月只产糖21万吨，比去年同期减少20万吨。下方支撑5650，上方压力5700。操作建议：前期低位多单继续持有，依旧采用逢回调买入的策略，随时关注销量的变化，买1抛9继续持有。

鸡蛋早评

端午节过后，全国多地鸡蛋价格会回落。进入6、7月份即将进入鸡蛋消费淡季，且目前蛋鸡存栏量较高，养殖利润可观，这些都限制鸡蛋价格上涨空间。从技术上看，鸡蛋1609合约4000整数关口压力较大，且当前鸡蛋期价波动加剧。操作上，建议投资者依托4000,逢高抛空为主。

油脂油料早评

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨至两年新高，延续近期的涨势，交易商称因对美国供应的出口需求增长且投资基金买盘。交投最活跃的大豆合约本周急升近4%，连续第九周上涨，为自1973年以来最长涨势。美国农业部（USDA）称，美国玉米和大豆供应将较预期收紧，因巴西和阿根廷作物出现问题，海外买家对美国供应需求增加。美国农业部月度作物供需报告显示，美国2016/17年度大豆年末库存预估为2.60亿蒲式耳，2015/16年度大豆年末库存预估为3.70亿蒲式耳；双双低于分析师的预期。全球方面，2016/17年度大豆年末库存预期将下降至6,630万吨，当前年度大豆年末库存预估为7,230万吨。美国农业部下调巴西大豆产量预估，但维持阿根廷大豆产量预估不变。报告公布后，大豆价格很快突破每蒲式耳12美元，但之后从该高点回落。豆粕期货小幅走高，豆油期货则小幅下滑。交易商密切关注美国天气预报，因担心夏季期间炎热干燥的天气可能削减国内作物产量。

2、马来西亚棕榈油期货周五连续第五个交易日下跌，全周每天都下挫，因出口下降打压市场人气，尽管马币走软且库存减少。“市场下滑，因出口数据不具支撑性，”吉隆坡一交易员提到船货验证机构的数据时称。船货验证机构ITS表示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量较前月同期下降5.9%。SGS数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口较上月同期减少10.3%。

3、现货方面：广东一级豆油6200，基差合同1609+10，库存82万吨，广东棕油基差P1609+300,贸易商5700元，库存49万吨。天津豆粕3250。

4、操作上：节日期价美豆继续上涨，油脂多单继续持有。豆棕9月差节前收于774，1月差收于1018，继续买豆空棕操作，1月破980离场。

能源化工早评

1、LLDPE：端午节前线性主流价格在8450-9000元/吨，价格平稳；高压主流价格在9100-9800元/吨，价格以稳为主；低压各品种稳中略高，涨幅在50元/吨左右。终端补仓积极性不高，刚需采购为主势。供需基本面来看，下周上海石化1PE装置计划检修15天，但伴随近期检修陆续复工，下周宁夏宝丰、上海金菲PE装置重启后产品进入市场，供应量依然相对充足；此外需求依然表现平平，难以对市场起到有效拉动。技术上，反弹空间有限，仍会面临继续下行的风险，但是虽有下行空间但不建议过分追空，关注与PP的套利，7760-8350区间操作。

2、PP：上周三国内PP市场价格稳中上涨。部分石化出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强。贸易商随行出货；部分商家试探性高报，观察市场反应。下游工厂主动接货意愿有限，市场交投氛围清淡。华北市场拉丝主流报价在6900-7050元/吨，华东市场拉丝主流报价在7050-7150元/吨，华南市场拉丝主流报价在7000-7100元/吨。短期受前期装置检修影响，社会库存不多，支撑价格走强，但检修装置陆续恢复开工，且有新产能投放市场，后期供应预计宽松，价格继续上行空间有限。预计后市基本面支撑力度会减弱，建议关注L-P反套。

3、PTA:节前PTA内盘现货商谈成交参考1609减90-100展开，一午后现货4595元自提成交，交投平淡。装置方面，福建佳龙60万吨装置6月1日停车，已于6月5日下午重启；中石油乌鲁木齐石化已按计划于6月4日停车，计划7月10日重启；珠海BP一套125万吨的PTA装置将按计划于本周中附近重启；华东两套分别70万吨、220万吨/年的PTA装置计划6月中旬附近停车，可能检修10-15天，PTA开工率小幅上升到75.7%左右，同时聚酯负荷也有一定下降，目前为83.9%附近， PTA负荷已经超过平衡负荷，结束了去库存阶段， PTA供应开始偏宽松。隔夜PX价格上涨到809美元/吨，PTA价格下跌使得现货加工成本下滑到400元/吨左右。聚酯库存有增加趋势，终端负荷疲软。目前上涨动力不足，建议逢高空。

4、橡胶:现货方面：上海地区14年国营全乳胶10150（+100）；山东地区14年云南国营全乳10150（+100）；衡水地区14年国营全乳无税价格在9700（0）元/吨，15年民营全乳无税报价9800元/吨(0)元/吨；云南16年民营全乳胶报价10400（+150）元/吨。上期所天然橡胶期货仓单与昨日相比增加700吨。上期所天然橡胶期货仓单报301870吨。其中，上海增加880吨，山东减少170吨 ，云南减少10吨，海南、天津持平。5月合约交割完毕后，库存不降反升直接反应了今年消费差的形势。下游轮胎开工率方面，截止6月3日，全钢胎企业开工率69.54%（-1.48%），半钢胎企业开工率72.90%（-0.06%），上周开工率经历前一周的修正之后继续下滑。目前青岛保税区库存止降趋稳，5月重卡销量同比大幅增长，关注后期轮胎厂开工水平。基本面无明显变化，海外美金胶报价下跌。从技术分析角度看，反弹空间有限，仓单压力压制09合约修复空间，沪胶基本面偏空预期仍然存在。维持空头思路，但不宜追空，短线操作为主。

基本金属早评

中国5月CPI同比增速低于市场预期，PPI降幅超预期收窄，整体通胀风险下降。电厂耗煤继续走低，房地产成交量受假期影响大幅下滑，显示工业需求将依然保持疲软。美国4月职位空缺数与离职率双双下降，反映就业情况良好，美指逐渐攀升。美原油活跃钻井数连续两周增加，供应过剩忧虑重燃，油价回落对有色金属价格形成压力。

假期间伦铜冲高回落，跌破前期低位，目前在4500一线获得支撑。精矿加工费维持高位，冶炼厂生产平稳。随着进入季节性消费淡季，下游需求疲软，供应过剩问题凸显。保税库存居高不下进一步压低铜价天花板。加上近期油价回落，美联储加息预期尚存，诸多利空因素将对铜价形成打压，下行至低位后震荡将是大概率事件。

假期间伦铝走势跟随原油震荡，短暂突破40日均线后重新回落于5日均线之上。基本面来看，铝现货升水强劲，供应依然偏紧。短期内价格受持续下跌的产量与进口量支撑。但后期人民币的贬值、煤炭价格降低、电费下调等都将降低铝价的成本，面对较高水平的冶炼利润率，6月中国铝业增产趋势明显。重点关注供给侧改革对铝业的影响以及复产与新增产能的到达时机。

假期间伦锌节节攀升，一度冲击2100大关后回吐部分涨幅，但依然没有发出见顶的信号。在国外矿山持续减产以及国内供给侧改革势在必行的背景下，锌精矿的供应收紧已成定局。进口亏损导致4月进口量跳水，预计后期国内锌矿供应会更加紧张。苦于原料紧张和低廉的加工费用，国内冶炼厂开工率预计受限约2%，精炼锌产量亦受到影响。虽然随着旺季结束，未来需求端增长无亮点但有望保持稳定。

假期间伦镍小幅回落，市场担忧哥伦比亚以及菲律宾潜在的供应中断问题仍在发酵。如果菲律宾停止向中国供应镍矿石用以生产镍生铁，市场对镍可能面临供不应求的预期将被引燃。全球镍供需过剩格局有逆转迹象。镍矿进口下降，5月国内电解镍和镍铁产量收缩，略微缓解供应压力，但整体库存仍处于历史高位，对反弹高度形成压制。沪镍产业链成本传导已显著回升，沪镍70000附近中长期具有储备价值。