恒指上周继续反弹，为连续第四周收涨，上周二再次创下近200点的上升缺口，随后刷新了此轮反弹新高至21352点，并于21200点至21400点之间整固。技术上看，恒指向上趋势仍大致良好，或有机会顺势挑战4月中的密集整固区顶部约21600点附近。操作上，需谨慎部署，留意近期几项重要事件的最终结果以及可能给市况带来的波动。

外围市场方面，由于端午节假期，内地A股上周仅有三个交易日，市况未有太大变动，不过新发布的中国5月进出口数据不及预期，特别是出口降幅扩大，CPI、PPI等数据则表现分化，CPI回落至2%，PPI环比增速则继续回升。美股方面维持高位整固，标普指数刷新11个月最高，不过前期领涨的纳斯达克指数稍显疲态。回看港股，近日市场观望气氛有所升温，大市上周日均成交跌至600港元以下。衍生市场方面，认股证日均仅100亿港元上下，牛熊证则削减至50亿港元以下。

截至上周三的过去一周，恒指牛证获得约2596万港元资金净流出套现获利，目前多仓主要集中于收回价20500点至20900点之间部署，过夜街货相当约1240张期指合约；而恒指熊证则出现约1.04亿港元资金净流入部署空仓，收回价在21400点至22000点之间的空仓相当约3600张期指合约。

行业资金流数据方面，过去一周普遍见资金流出套现获利，当中，较多资金流出网络媒体股，相关认购证共计约860万港元资金净流出，而认沽证则有约620万港元资金净流入部署空仓；另外，内险股板块的相关认购证出现约1500万港元资金净流出；至于市场持续憧憬的“深港通”概念，交易所板块的相关认购证上周出现约260万港元资金净流入。

权证引伸波幅方面，指数权证普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.9个波幅点至17.9%，国企指数的引伸波幅下跌1.4个波幅点至21.9%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅下跌0.3个波幅点；交易所板块的引伸波幅下跌1个波幅点；内银股的引伸波幅下跌约1.2个至2.5个波幅点。

如果投资者没有打算持有牛熊证至到期日，溢价的参考作用不大。溢价是指正股价格在牛熊证到期前需要变动多少才能达致打和点，而影响溢价的因素不只是投资者买卖牛熊证的成本，还包括牛熊证的行使价。以牛证为例，溢价的公式如下﹕溢价={[行使价+（牛证价格x换股比率）] -正股价}/正股价x100%。比较相同正股的牛证时，公式中的正股价是不变的。（牛证价格x换股比率）是牛证的投资成本，假设两只牛证的投资成本相同，那么行使价较低的牛证（愈价内），其溢价便会较低。

（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）