千呼万唤始出来的新三板分层管理办法正式公布，自6月27日起，全国股转公司将正式对挂牌公司实施分层管理。7000多家新三板挂牌公司中将有957家新三板公司进入创新层，但是互联网金融企业却暂时无缘创新层。

据全国股转公司公告，小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。此前，股转系统已暂停小贷、P2P等类金融机构新三板挂牌，而政策利空不仅让已借壳挂牌新三板的企业在融资方面受到最直接的影响，同时在一级市场影响投资人对互联网金融股权投资的热情。

多位行业人士向《华夏时报》记者表示，互联网金融缺少了资本运作，同时已经投资P2P企业的融资方又少了退出渠道，这对于P2P行业融资前景是利空消息。

挂牌或借壳均堵死

对于互联网金融而言，想上新三板短期很难。今年1月19日，全国中小企业股份转让系统向券商发出非正式窗口指导，暂停类金融机构的挂牌，其范围除一行三会监管的银行、券商、公募基金、信托等，其他由金融办等监管的小贷、典当、担保、PE、P2P等均不能挂牌新三板。

而在整个行业监管趋严之际，刚刚披露的新三板分层管理办法除了采取差异化制度安排外，基本将P2P行业排除在外。根据新三板挂牌新规显示，互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。而进入创新层进而顺利实现转板是不少挂牌公司的长期目标，这意味着企业转板的路径也被堵死。

爱钱进CEO杨帆接受记者采访时指出，就股权融资方式而言，P2P企业在国内主板和创业板不仅不受欢迎，现阶段内也缺乏相关政策支持。“此前，虽然壳资源十分稀缺，借壳登陆新三板成本飙升很快，但依然有少数P2P企业完成了新三板上市。但此次P2P企业在新三板挂牌和借壳挂牌新三板的方式几年内也基本堵死。”

目前，新三板挂牌的互联网金融企业总共有8家，其中4家是新三板上市公司的全资子公司，包括万惠金科的PPmoney、软智科技的金蛋理财、光影侠的团贷网、瓷爵士的温商贷。此外，嘉网股份收购了安心贷30%的股权，九信金融的母公司九鼎投资拥有九信资产77.02%的股份，中瀛鑫拥有恒富在线19%的股份，大富装饰拥有乐金所10.67%的股份。

《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》显示：“已挂牌的其它具有金融属性企业不得采用做市转让方式”以及“不属于其它具有金融属性企业的挂牌公司，其募集资金不得用于参股或控股其它具有金融属性的企业”。盈灿咨询高级研究员张叶霞分析称，这些条款表明即使P2P网贷平台能找到借壳的公司，在行业监管政策未明朗的情况下，进入新三板市场进行融资仍很难行得通。

记者联系几家挂牌企业，均表现较低调。金蛋理财CEO邓巍表示，目前金蛋的业务规模还小，还没有做更进一步的资本运作的计划，现在还是专注在业务本身，把业务做大做强。“当然挂牌新三板，作为公众公司，对企业品牌帮助较大。”

团贷网CEO唐军则表示，从自身平台来说，持续修炼内功，主动拥抱政策，“企业只要真正把公司做好，把业绩做好，给社会作出贡献，在哪上市哪个板块都没有关系。”

行业融资环境生变

目前，互联网金融领域还有大量的创新型企业，不仅是网贷平台，还有如第三方支付、股权众筹平台等，一概停止申请创新层挂牌企业，意味着这些企业的上市之路也会遇阻。

张叶霞向记者分析称，一方面行业的平台暂时无法分享到新三板分层的政策红利；另一方面，行业平台融资渠道越发收窄，不仅新三板“封杀”，部分股交中心也“封杀”，受制于政策而难以在国内IPO，国内资本市场运作困难重重。“初始投资人退出通道受限也会影响到后续投资人的进入谨慎度，影响整个行业的融资环境。”

作为从业者，爱钱帮CEO王吉涛认为，在监管政策明朗之前，暂时无缘新三板及创新层，对于行业的发展会造成一定的迟滞效应和类涟漪效应。“一级市场，投资人对互联网金融行业的股权投资也会下降，会影响一部分创新性强的中小互联网金融公司错失良好的发展时机。”

由于融资环境的变化，不排除会有互联网金融企业远赴海外上市。人人聚财CEO许建文向记者表示，现在三板对互联网金融来说，无论是挂牌或资本运作都是关闭的，即使你借壳也不能实现融资功能，“由于资本运作受到限制，有些公司会考虑去中国香港或美国上市，实现资本的有效退出。”

杨帆也认为，未来一年内，P2P企业的融资渠道还主要来自集团公司的注资、VC/PE以及上市公司的投资。“另外，还可以通过挂牌地方股权交易中心或寻求海外上市。”

当然，全国股转公司用词是，“在相关监管政策明确前，暂不进入创新层”，也就是说，在“相关监管政策明确”后，互联网金融企业还是有机会进入创新层。

张叶霞认为，互联网金融行业整体的指导意见去年7月早已发布，但各个业态的监管细则并未全部出台，预计需要等P2P网贷等行业明确出台相关监管细则后，全国股转公司才会放开对这些业态公司挂牌及进入创新层的限制。“目前全国正在开展互联网金融专项整治，具体的监管细则预计等整治完毕之后才会出台。”

合力贷CEO刘丰认为，目前行业正处于清理整顿中，暂时被排斥在外很正常，相信行业清理整顿健康发展之后，互联网金融还是会被积极纳入其中，这也是趋势。