截止6月10日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收报12.08美元/式耳，创2014年8月以来最高，当月累计涨幅约9%，自4月中旬以来CBOT大豆已经攀升九周，累计涨幅28%，国内豆粕期货同期上涨高达36%。笔者分析由于国际市场大豆产量的不断下降，加之国内市场生猪价格持续上涨，从而在一定程度上拉动对豆粕的需求增长，豆粕市场的供需格局已经从此前的宽松状态转变为偏紧的状态，刺激市场资金大规模押注豆粕价格上涨。

美豆的供应情况将成为市场焦点

今年4月份阿根廷出现暴雨，导致该国大豆作物受灾严重，5月份美国农业部预估2015/16年度巴西大豆产量9900万吨，较上月下调100万吨，预估阿根廷大豆产量5650万吨，较上月下调250万吨，6月份美国农业部下调巴西大豆产量预估至9700万吨，但维持阿根廷大豆产量预估不变，此前巴西农业部下属的国家商品供应公司已经将2015/16年度巴西大豆产量预测值调低到9560万吨，低于5月份预测的9690万吨，不再是创纪录的产量。截止6月9日当周，阿根廷2015-16年度大豆收割进度为86.7%，较一周前提高8个百分点，但较去年同期进度低了9.9个百分点。交易所本周预测阿根廷大豆产量为5600万吨，比上年产量6080万吨减少了7.9%，在这种情况下，原本属于阿根廷的大量需求转至巴西，推动巴西大豆连续2个月出口创下历史最高纪录，数据显示4月巴西出口大豆1010万吨，高于去年同期的655万吨；5月出口大豆992万吨，高于去年同期的934万吨，笔者分析总体来看，南美大豆市场产量下降的趋势已经形成，随着时间的推移，市场对美豆的需求将会扩大。

目前美豆正处于播种阶段，天气的影响同样是极其重要的。进入六月之后，厄尔尼诺现象正慢慢消退，而拉尼娜现象则势头正劲，拉尼娜气候极有可能影响夏天的天气，使得夏季气候变得更加炎热，从而增加美国能源消耗，影响玉米、大豆等秋收作物的生长。目前行业预估机构预计所谓的拉尼娜天气将导致美国大豆种植区天气干燥，这将影响产出前景，美国农业部月度作物供需报告显示，美国2016/17年度大豆年末库存预估为2.60亿蒲式耳，2015/16年度大豆年末库存预估为3.70亿蒲式耳，双双低于分析师的预期。

生猪持续上涨拉动对豆粕需求

豆粕持续上涨的另一个关键因素是通胀预期抬头，国家统计局数据显示，5月份CPI同比上涨2.0%，预期2.2%，比上个月回落0.3个百分点，其中猪肉价格上涨33.6%，影响CPI上涨约0.77个百分点，这已经是通胀抬头的信号了，考虑拉妮娜现象的影响，未来CPI不会出现较大幅度的下降。事实上今年以来，生猪价格一直处于攀升状态，此前冬季寒潮导致南北方仔猪疫病严重，是导致目前生猪市场供应出现缺口的重要原因之一，使得生猪价格较为坚挺，虽然生猪存栏量已经略微回升至3.72亿头，但仍处于低位，而近日来南方多地出现强降雨天气，影响生猪生产以及交通运输，进一步助推猪价涨势，国内猪价再创历史新高。5月下旬猪粮比价继续上升至10.7，远高于6的盈亏平衡点，生猪出场价格上涨至20.8元/公斤。在高利润的驱使下投机行为加重，仔猪价格上涨至51元/公斤，同比飙升了106%，仔猪毛利润为年初的4倍，生猪进入上涨周期，令市场对下游需求存有良好预期，海关数据显示，中国5月进口大豆766万吨，环比增加8.3%，同比增加25%，这是推动主要猪粮豆粕价格持续上涨的原因之一。

豆粕中长期上涨趋势或将持续

截至2016年6月7日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单210，051手，比上周的208，696手增加1，355手，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货以及期权部位持有净多单73，773手，比上周的75，252手减少1，479手，笔者预计豆粕1609合约期价中长期的上涨趋势仍将持续，不过从技术形态上看，豆粕期价连续5个交易日上涨，短期涨幅过快，均线向上运行过于陡峭，而持仓量及成交量均有所回落，短期可能会有调整行情出现，预计豆粕下一个回踩的位置大约在2970-3000元区间，这将是较好的买点。