国债期货：经济动能减弱 期债利多因素不断积聚。

一、行情回顾。周一，期债早盘高开震荡，尾盘拉高。5年期主力合约TF1609开盘价100.235 ，最高100.345 ，最低100.225 ，收盘于100.340 ，涨跌幅为0.14%，成交量为5339手，持仓量为26541手。三张合约总成交5532手，总持仓30235手。10年期主力合约T1609开盘价99.000 ，最高99.205 ，最低100.225 ，收盘于99.190 ，涨跌幅为0.25%，成交量为10929手，持仓量为33428手。三张合约总成交11390手，总持仓38621手。

二、资金面。周一，公开市场操作开展400亿元逆回购，完全对冲到期资金，短端利率上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.0000 %，7天利率下行0.1BP至2.3420 %，14天利率下行0.4BP至2.7370 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.02BP至2.0186 %，7天利率上行7BP至2.3905 %，14天利率下行4.43BP至2.5614 %。

三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为0.68%，该券当日于98.9817，收益率较昨日下行0.05P；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为0.00%，该券收于104.0286，收益率较昨日下行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.6BP、-0.7BP至2.8140%、2.9979%。中债国债类指数较节前上涨，其中中债国债总指数上行0.04BP至169.13 ，固定利率国债指数上行0.04BP至169.53 。

四、财经资讯。

1、中国5月规模以上工业增加值同比增6.0%，预期5.9%，前值6.0%。5月社会消费品零售总额同比名义增长10.0%，增速创一年来新低。1-5月固定资产投资同比名义增长9.6%，增速比1-4月回落0.9个百分点。1-5月民间固定资产投资同比名义增长3.9%，增速比1-4月回落1.3个百分点。

2、中国1-5月房地产开发投资同比名义增长7.0%，增速回落0.2个百分点；商品房销售面积同比增长33.2%，增速回落3.3个百分点。

五、结论及投资建议。5月经济数据低于市场预期，动能有所放缓，投资、消费双双回落。其中，商品房销售面积增速放缓，地产投资已进入顶部区域；积极的财政基调仍会维持，但是基建投资空间有限，下半年很可能自高位小幅回落，经济增长缺乏足够支撑将对期债形成向上的推动；昨日央行开展400亿元逆回购，完全对冲到期资金，短端利率上行，目前维持资金平稳波动为政策追求目标，货币政策不会收紧，“MLF+逆回购”为调节流动性的主要组合；由于英国退欧公投近在咫尺，全球风险偏好有所回落，风险资产价格或许有所调整，情绪上利于期债。周一，期债早盘高开震荡，尾盘拉涨，由于经济动能走弱，通胀爬升过程结束，期债的下行风险持续减少，随着全球风险偏好下降、各种风险事件到来，期债有望启动上涨机会，继续寻找调整洼地，逢低做多，多单底仓持有放大利润。