MSCI是否纳入A股的决定将在北京时间6月15日早上五点左右揭晓。基于我们此前对此话题的综合研究，有几点核心提示如下：

我们的主观判断是MSCI在今年选择纳入A股的概率依然是6成。中国政府的诸多努力使得今年纳入的概率比去年更高，但根据我们的了解，依然有一些投资者对纳入A股表示疑虑。考虑到MSCI的商业属性以及中国市场的潜力，我们判断比较大可能性、比较务实的选择是在今年以不太高的比例纳入A股。最终的结果将在北京时间15日早上五点左右揭晓。

如果不纳入：

如果最终的结论是今年不纳入，我们估计MSCI会说明原因及后续进一步评估的时间及条件。在这种情况下，我们估计再次评估的时间应该是在下一年度的指数评审，也就是明年的6月份左右。不纳入的结果对A股的短期影响是负面的，之前博弈A股在今年纳入MSCI的一些资金可能面临反向交易的风险。但考虑到A股近期已经有所调整，这一单一事件的影响比较有限。

如果纳入：

如果最终结果是纳入，我们相信将是短期的利好，也将是A股迈向国际化的重要一步，但考虑到潜在的资金规模及时间点，纳入的决定可能也难以根本改变A股本来的趋势。未来海外投资者对A股参与度的进一步提升，将提升A股在全球市场的关注度，也将倒逼A股在机制和制度上进一步走向完善。而未来A股纳入比例将视中国整体资本市场开放的程度以及A股投资限制的降低而进一步提高。

如果最终结果是纳入，预计MSCI会说明纳入的比例、纳入的执行步骤以及潜在的纳入标的等相关事宜。我们估计概率比较大的情形是5%的初始纳入比例，其次是10%，初始纳入比例大幅高于10%的概率不是很高。我们估算5%的纳入比例将为A股带来约210亿美元的增量资金。

如果纳入，资金配置的时间及节奏。从执行步骤上看，5%的纳入比例可能是一步到位，即宣布的一年后（2017年5/6月左右）一次性实施调整，而10%或者更高的纳入比例的情况下可能会分两步来完成，即在今年年底左右实施一半的调整，到明年年中左右再执行剩下的调整。主动型管理的资金无需要等到最终实施调整的时候才来到A股，完全视投资人对A股的投资机会与风险的评估、相比其他市场的相对吸引力等等因素来决定，而被动型资金一般会在真正调整的时候才会配置A股。根据我们的了解及估算，以MSCI指数体系为标准的基金中大约九成左右是主动管理型的，而约一成左右是被动管理的。

A股有哪些潜在成份被纳入？我们依据MSCI指数体系的标准及MSCI披露的信息综合估计，如果MSCI选择纳入A股，潜在可以进入指数的A股成份在400-500家左右，多数是目前A股市值偏大的蓝筹股。我们在4月27日发布的《若即若离的MSCI》报告中列举了我们认为可能性相对高被纳入到MSCI指数成份的A股个股列表，并依据估算的纳入比例及交易量等估算了影响相对比较大的个股，投资者可以参考原报告。

A股哪些板块和个股比现有MSCI新兴市场成份有吸引力？我们在6月6日发表的《MSCI纳入A股：哪些A股可以吸引外资？》中从估值和盈利的角度对比了A股潜在可以纳入MSCI指数的成份及MSCI新兴市场指数的现有成份，我们发现：

(1)潜在A股成份的历史业绩略好于MSCI新兴市场现有成份：潜在A股成份2013、2014和2015年盈利增长15%，7%和2%，分别强于MSCI新兴市场指数成份的9%，-8%和-13%。信息科技、可选消费，金融以及电信服务板块A股盈利增长更高；

2）潜在A股纳入成份估值整体上与MSCI新兴市场指数相近，除金融、必选消费外，A股多数行业估值更贵；部分消费、金融与工业等行业A股行业龙头相比MSCI新兴市场指数对应行业现有成份股更具吸引力；

3）流动性方面，受散户为主的投资者结构影响，A股明显更加活跃。我们综合筛选了A股潜在成份中比MSCI新兴市场指数现有成份更有新引力的股票组合，投资者可以参考我们原报告。