国际知名指数编制公司MSCI明晟宣布，延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，A股将继续保留在2017年评估系列之中。MSCI董事总经理兼全球研究主管Remy Briand表示，国际机构投资者希望在A股被纳入MSCI新兴市场指数之前看到A股市场准入情况得到更进一步的切实改善。

MSCI肯定了中国A股市场的进步，在声明中指出，在过去几个月，中国当局为满足国际投资者需求，对中国 A 股市场的准入制度进行了一系列显著的改善。这些制度改善意在扫除之前被视为 A 股纳入的几个主要障碍，其中包括：（1）有效解决实际权益拥有权问题；（2）加强上市公司停复牌监管，以回应这个近来被投资者视为最关键的问题；（3）改革 QFII 制度，旨在放宽额度分配和资本流动两项限制。

以下为机构最新解读：

中金：并非完全意外实际影响有限

并非完全意外。我们在昨天的点评《MSCI与A股谜底将揭晓：不纳入怎么办，纳入怎么办》中认为纳入的概率是6成，“不纳入”与“纳入”的主观概率相差并不玄虚。从本地投资者的实际感受来看，我们认为大多数投资者并不真的相信纳入是大概率事件，而且无论结果是哪种结果，投资者都可以找到明显的理由。因此这样的结果并非完全意外。

麦格理副总裁：A股改变时间太近妨碍纳入指数

明晟公司MSCI周二称将延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数后，麦格理(Macquarie)公司分管ETF销售及策略的副总裁克里斯-约翰逊(Chris Johnson)表示：“A股监管虽然已经有了改变，不过这些变化看起来似乎才刚刚发生。”约翰逊表示，明晟公司的新闻稿并没有指出中国官方在向全球投资者提供A股可接近性方面作出的“重大改进”。他表示：“它基本上描绘了一幅有关中国市场的相当正面的画境，但对外国投资者而言还不够好。”

民生：迟来的或许更美好平常心看待结果

不必气馁，以之为鞭策。尽管之前我们有比较准确的把握(详情请参考我们近日发给客户的观点)，当本次MSCI再度婉拒A股，内心还是有所震惊，毕竟去年提出的问题，我们都给予了其认可的努力，但我们也不必气馁，这说明海外投资者对我们的要求与期望在提高，A股市场的体制机制建设依然需要进步，我们当以其为鞭策，而不是妄自菲薄。

从短期来看，即便A股纳入MSCI，由于初始比例较低，增量资金也会非常有限；长期随着纳入比例的提升，增量资金总量会增加，但由于时间跨度较长(海外经验来看需8-10年)，增量效果也将被大大稀释。

国泰君安乔永远：反竞争条款或成为阻碍A股纳入主因

针对此前MSCI所提出的额度分配程序、资本流动限制、投资收益所有权 、公司停牌任意性等问题，监管部门已出台了数项措施并基本妥善解决。然而针对“预审权反竞争条款”问题有关部门却未作出实质性表态。此前MSCI董事总经理谢征傧在接受香港明报专访时称，取消ETF等A股挂勾衍生产品海外上市的预审权对于A股入摩至关重要。因此反竞争条款问题可能是掣肘此次A股纳入的最大主因。

瑞银证券：MSCI未纳入A股，但中国股市下行空间有限。瑞银证券驻波士顿首席新兴市场策略师Geoffrey表示，MSCI未纳入A股让人意外，而在后市表现方面，和一年前相比，上证综指已经下跌了44%，所以虽然中国股市可能因为该决定而下跌，但下行的空间要有限得多。

富国银行：MSCI针对中国A股的决定表明，中国是一个封闭的新兴经济体。

投资者为何关心MSCI是否纳入A股？

MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的投资标的。世界各地几乎所有的投资机构都会参考MSCI指数安排其在全球各个证券市场的国际投资比较，以MSCI系列指数为基准的国际投资机构在欧美国家更为常见。纳入MSCI指数体系，则意味着该证券市场将得到更多的海外资本的关注与青睐，并最终形成或是主动、或是被动的配置行为。

中信建投研究认为，根据MSCI信息，全球有10.5万亿美元的资产规模以MSCI 系列指数作为业绩目标，其中跟踪MSCI 新兴市场指数的约1.5万亿美元，初始按5%纳入测算，A股占比1.1%，对应增量资金约1100亿元人民币，当渐进式实现全部纳入后，A股占比约18.2%，对应增量资金约1.8万亿元人民币。

法国兴业银行表示，根据当前市值和以MSCI指数为基准的资产推算，到100%纳入时，累计资金流入总额可能达到3100亿美元。

之前已有迹象显示本次前景不容乐观

上月，高盛认为A股这一次冲关成功的概率高达70%，摩根士丹利认为概率有50%。但是随着结果揭晓时间越来越近，悲观的消息却多了起来。

香港《明报》上周二援引MSCI知情人士称，宣布结果当日不会举行记者会，只设全球电话会议。去年6月，MSCI原本拟在香港举行记者会，但后来取消，改为电话会议，期望颇高的A股纳入MSCI告吹。类比于这一情形，本次前景不容乐观。

更令人感到悲观的是，该报道还援引MSCI董事总经理谢征傧表示，取消ETF等A股挂钩衍生产品海外上市的预审权对于A股纳入MSCI至关重要。“内地监管机构虽然改进了停牌机制，但对于至关重要的预审权却毫无动作，6月如何入摩？”

美银美林近日的研报称，尽管许多被动型基金乐见A股成功纳入MSCI，但也有相当一部分主动型基金持相反意见，而MSCI约六分之五的客户为主动型基金，这对最终结果产生重要影响。