自4月上旬开始，我国豆粕市场开启牛市行情，5月豆粕价格更是在“一周的跌幅赶不上一天的涨幅”中保持阶段性攀升趋势。智农通APP行情宝数据显示，豆粕价格在短短一个月的时间就暴涨400元/吨以上，若跟4月初低点相比，涨幅更是达到近700元/吨。而引爆本轮大牛市的导火索并非国内供需基本面，只有俩字：炒作。南美暴雨引发的产量减少担忧、5月USDA供需报告下调大豆产量以及北美种植即将迎来的天气炒作期，导致了美豆盘面的走高，自然拉升我国豆粕价格。当然，国内供需段也并未一点力没出，随着养殖终端存栏增长，豆粕饲用需求逐渐转暖。目前市场流传了这么一个预测：6月将出现阶段性低点，是真的么？未来豆粕市场影响因素有哪些？需关注什么？

5月国内豆粕涨了400块

数据显示：截至5月31日，全国主要港口沿海地区油厂豆粕出厂价约为3023元/吨，较上月同期增长410元/吨，涨幅15.7%。美国农业部5月供需报告公布前，豆粕基本维持一个比较缓慢的震荡增长趋势，价格运行区间在2700元/吨附近。随后，报告出台，因南美暴雨天气影响，下调全球大豆、阿根廷以及巴西大豆产量，多重利多市场，豆粕价格大幅增长至2900元/吨以上。报告利好逐渐消化，加之美联储预期加息以及美豆种植转好，打压市场，导致中旬开始豆粕价格出现一个下跌阶段，价格跌至2900元/吨以下。月末几天，美豆涨涨跌跌，而国内豆粕基本维持“跟涨不跟跌、跌得没有涨得多”的原则，月底价格涨至近15个月来最高点。

从油厂日成交方情况来看，整个5月豆粕每日成交量并未像前几个月那样出现十分明显的暴增现象，除了月初的30多万吨以及报告后价格暴涨导致成交量26万吨这两次，月中之后基本维持在10-20万吨附近。由于前期（4月前）豆粕价格一直处于低迷状态，不少企业并不看好后市，因此手中豆粕库存并不多。而随着豆粕价格两个月暴涨近800元/吨，饲料企业及贸易商错过点价好时期，后半月在价格连续上涨时期豆粕成交转好。需要强调的一点，图中出现的成交数据并未包括执行前期豆粕合同的数量。据了解到，本月仍有不少持有前期合同的正在提货。

国际炒作持续发酵

一般咱国内豆粕都是跟着美豆外盘走的，特别是在国内供需基本面完全不给力的情况下：截至5月底，美豆期价已经涨至2015年来最高点，国内豆粕价格自然而然随其走高。引发美豆暴涨的原因有三：

1、首先是厄尔尼诺天气导致阿根廷遭暴雨袭击，正值阿根廷大豆收割期间，令大豆作物严重受损，运往国外的优质大豆数量相对减少。突出美豆占据出口份额增长，提振其价格走高。

2、其次，巴西政局混乱、经济危机引发农户惜售行为，加之罢工、港口阻塞等问题，同样有利美豆出口。

3、最直接的影响：5月美农供需报告，由于南美天气问题引发外界对其产量担忧，而供需报告便对这一预期做出证实，调低全球大豆、阿根廷以及巴西大豆产量，多重利多市场，导致美豆期价大幅走高，带动我国豆粕市场坚挺运行。

油厂合同量偏高无销售压力

美豆期价上涨令油厂的大豆进口成本也在不断攀升，导致其挺价积极性较强。目前豆粕价格已经攀升至3100元/吨，这么高的售价，油厂就不担心饲料厂、贸易商等下游企业不买账么？

上图为全国主要地区油厂豆粕库存及未执行合同量走势图，我们明显可以看出从今年开始合同量处于增长趋势，而豆粕库存基本维持在一个震荡区间。数据显示，截至月底，全国沿海港口主流油厂豆粕库存73.36万吨，未执行合同量攀升至368.51万吨。相比之下，豆粕库存竟然不及合同量的20%。尽管有些企业面对偏高的豆粕价格，采购积极性有所下滑，不过油厂手中成堆的未执行合同令其并不存在销售压力，因此挺价心态依旧。

此外，据了解到，5月我国豆粕出口情况也是十分乐观。特别是由于阿根廷暴雨导致的大豆、豆粕产量预期下滑，刺激美豆出口增长，进而导致美豆以及豆粕期价出现大幅走高。相比之下，中国豆粕性价更具吸引力，因此5月我国豆粕出口气氛活跃，国内大型油厂纷纷争取出口订单，市场预估5月份全国豆粕出口量或接近30万吨，创22个月以来单月出口新高。同时，出口的增长也将支撑国内豆粕价格走高。

终端需求逐渐发力

豆粕自4月开始出现多次暴涨行情，着实打了下游饲料厂、经销商一个措手不及。由于前期豆粕跌得那叫一个惨，企业并不急于备货纷纷看空后市，手中豆粕库存偏低。眼瞅着豆粕价格频频暴涨，“买涨不买跌”的再度成为近期企业采购策略，同时加剧了市场价格的进一步上涨。我们再从养殖终端出发，对豆粕价格的消费支撑也逐渐浮出水面：

农业部4月存栏数据显示：4月份全国能繁母猪存栏环比增加0.3%，同比下降4.5%；生猪存栏环比增加0.6%，同比下降3.4%。这是继3月母猪存栏停止减少后首次上调，而生猪存栏也是连续增长两个月。从官方数据来看，母猪存栏增长预示着产能淘汰结束，未来生猪供应也将出现一定增长，对豆粕饲用需求起到一定提升作用。此外正值水产旺季，水产料需求得到提振，作为头号蛋白原料，豆粕需求制定也会有所增长。

6月豆粕价格何去何从？

1、连续两个多月的南美大豆产区天气炒作尚未结束，6月开始美豆种植正式进入天气炒作阶段。届时，美豆期价将再度走出上涨通道，进口成本推动下国内豆粕价格易涨难跌。

2、之前传的沸沸扬扬的美联储6月加息的消息似乎也打水漂了，对全球大宗商品都起到一定提振作用。

3、6月美国农业部供需报告将在端午节期间发布，市场预计将再度下调巴西、阿根廷及全球大豆产量，而美豆新季作物数据做出调整的概率较小，或将上调旧作出口数据。多方考虑，将再度利多整个市场。

4、国内角度出发，油厂手中6-9月基差合同较多，基本不存在销售压力。加之豆粕出口需求增长、国内饲用需求增加均支撑豆粕价格再度走高。

总结来看，未来豆粕市场将继续保持牛市行情。不过，阶段性震荡行情也是存在的，行情宝建议大豆：若盘面下跌，国内豆粕跟跌情况下可加大采购力度。同时需关注我国大豆临储拍卖对市场的影响。