盈透证券：MSCI 6月14日的历史性公布

作者：KraneShares Advisors

IB美国盈透证券

全球指数提供商正在权衡近期将中国境内股票纳入其中，这将会对目标市场有显著的影响

MSCI将在6月14 日公布是否将中国境内A股市场（在上海和深圳股票交易所上市的股票）包括在其全球指数之中的事件近期已经获得了媒体的极大关注。随着宣布日期的临近，一些分析人士已经开始低估了包括的可能性和潜在的市场影响。但是我们相信MSCI会决定在不久的将来包括在岸股票，并且对目标市场的影响也会是巨大的。

入选的可能性

我们在5月后期和包括Bosera资财管理团队一起访问了MSCI，Bosera资财管理是KraneShares Bosera MSCI 中国A ETF (代码：KBA) 的子顾问公司。KBA 跟踪MSCI中国A股国际指数，这是MSCI将最终包括的A股的最流行的指数。

访问期间MSCI说，大部分的担忧已经在纸面上获得了纠正，只剩几个遗留问题。MSCI告诉我们他们正在客户中做调查，验证这些措施是否实际可行。下面是我们就MSCI确认的问题绘制的图表，和相应的解决方案。

至于对不包括在上面图表中的有关问题，我们相信MSCI 可能会基于压力将A股包括在他们的指数中，因为其他的指数提供竞争对手已经如此做了。MSCI是国际指数的全球领导者，其指数是全球一些最大的基金和金融机构跟踪的指数。至2015年6月，一些竞争指数提供方已经将中国的在岸市场包括在他们的基金当中了。为了保持其国际指数的领导者地位，我们相信MSCI会最终在今年将A股纳入其中。

包括后对市场的潜在影响

MSCI估计大约有$10.5兆亿美元的被动和主动的基金资产跟踪各种全球MSCI指数。将A股纳入其指数将影响到以下指数：所有国家世界指数（ACWI），新兴市场指数（EM），MSCI AC亚洲（除日本）指数，和其他特定的亚洲MSCI指数，大约管理的总资财在$4.5兆亿美元。

MSCI说他们将逐步地将A股纳入其中，开始将为在岸自由流通市值（市值）的5%，这将占MSCI新兴市场指数的1.1% 。这个起始的包含步骤可能导致210亿美元流入到跟踪ACWI，EM和亚洲指数的基金中，当完整配额到位后，有可能增长至3,600亿美金。这些数字很大，他们有可能高估了资金的流入规模，因为一些追踪MSCI指数的主动管理型基金不一定在第一天就采取行动。

有不同的关于将对市场产生影响的估计。表面来看，在岸股市代表了6.9兆亿美元的市值总合，所以流入210亿美元只是总市值的0.3%。但是，当考虑到MSCI将包含的股票的自由流动市值时，我们相信对市场的影响可能远大于统计数字预估的。因为国有股所暂居的水平，自由流通市值（仅包括了自由流通股）只是在岸市场总市值的很小一部分。

MSCI中国A股国际指数，MSCI将加入到其更广泛指数的具体股票，将锁定在中大型市值的公司，满足MSCI全球可投资市场指数定义的长期和短期流动性。这个指数由420指数成分组成，代表了8130亿美元的自由流动市值。流入不大的210亿美元资产却代表了指数的相对大的2.6%的增益。全额3600亿美元的纳入将代表整个指数的44.3% 。

这篇文章已被翻译成中文。原英文作者为KraneShares Advisors, LLC。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。

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