近期铝价在增产和复产预期的重压下，多头离场，投机空单跃跃欲试，虽然近月铝价仍在 12000 以上，不过得益于低现货库存，行情尚未出现拐点，但远期贴水已有收窄迹象。国内铝价的走弱使得沪伦比从 8.0 逐渐回落到 7.5，或许利好出口，也可能因国内消费淡季的预期出现一定规模的内外正套操作。

铝价短期利好方面主要是：（1）供应增加幅度仍旧较慢，虽然复产的企业较多，不过总体规模仍比较有限，基本面尚未出现由量到质的变化。（2）4，5 月份的经济数据对比一季度已出现下行风险包括固投等数据增速下降，全球多国的货币宽松政策可能拉中国上车相向而行，存在扩大宏观政策刺激的可能。（3）不能过于沽空消费，虽然消费环比已经有所偏弱，但总体仍保持平稳，9 月初在杭州召开的 G20 会议，获悉 8 月份会要求周边的加工企业停产限产，铝材的刚需可能提前，在 7 月份出现较强劲的现货采购补库，带动期货反弹。

铝价长期利空方面主要是：（1）供应趋势是只增不减，成本毫无支撑，虽然六家铝企开会商讨维护铝价，但形式大于内容，即使铝价跌破 11000 元也不存在减产的可能，最多是放缓复产和投产。（2）库存的拐点并非是基本面状况，而是基本面预期，库存下降说明消费强于供应，库存增加则说明消费弱于供应，在供应增加趋势成为市场共识的情况下，库存的拐点会增加资金做空铝价的信心。（3）持仓不断下降，多头资金已经撤离，越来越多的资金等待基本面发生质变抛空，由于盘面较轻，一旦出现空头主力，铝价很容易破位下跌。（4）时间不利于多头，由于当前铝价仍能维持绝大部分企业的利润，复产和投产在继续，当预期成为现实，铝价趋势已转空，高低已不是关键。如果铝价维持在复产企业的盈亏平衡点，则会打消复产动机，下半年基本面存在推动铝价反弹的可能。

总体分析，铝价的 BAck 结构会继续存在到 7 月中旬，短期在换月后，铝价主力有反弹到 12000 以上的可能，最高至 12300，但铝价未来趋势是偏空的，底部不做预测。由于前文提到在 8 月份以前不可过于沽空消费，因此做空时机目前尚未到来，仍需观察供应的变化。