特朗普取胜会对市场产生较大冲击， 推升避险情绪， 增加各资产波动性。对于投资者而言，最关心的问题莫过于这次总统选举是否会对金融市场产生冲击。我们不妨以史为鉴，回顾一下最近四个总统选举年美国本土金融市场的表现。总体而言，由于本次美国肯定会迎来一个新总统，而市场对新总统往往会产生保守态度，因此在大选后金融市场会产生类避险情绪，但是这种情绪往往在一个月内就会恢复。

总统选举年美国本土金融市场的表现

从最近四次总统大选年前后美国一年期、五年期和十年期国债的收益率表现来看，除了在2004年出现轻微上升以外，其余三次大选年美债收益率都有比较明显的下降。

股市方面，总统大选结果的短期影响（5日之内）比较明显，但是影响的方向却难以捉摸。2000年和2004年都是布什竞选成功，但是两次股市的表现却不相同，前一次表现为下挫，后一次表现为上升。2008年和2012年总统大选日后股市都有小幅下行。不过，从更长期（3个月）来看，总统大选结果的影响并不显著，股市都是继续维持之前的趋势表现。值得一提的是，民众对初次当选的总统似乎持比较保守的态度，对连任总统比较有信心。

从美元指数的表现来看，美元的价格都在一个月内出现比较明显的下跌。每次总统当选带来的美元价格小幅下行表现出国际投资者对于美国新任总统的保守态度，特别是在总统大选日之后一个月内，美元指数下降比较明显。

两位候选人的政策观点比较

以上是根据最近的总统选举年总结出来的经验之谈，那么本次总统大选的选情又如何呢？截至目前，本次大选两大党派的候选人基本已经确定：在5月3日美国共和党印第安纳州初选中，特朗普战胜其主要对手克鲁兹后，后者宣布退出竞选，而特朗普的最后一位主要竞争对手——前俄亥俄州州长也宣布退出角逐，特朗普因此成为共和党内具有绝对领先优势的候选人；而在6月7日晚间赢得新泽西州民主党初选后，希拉里宣布获得民主党总统候选人提名，随后现任总统奥巴马公开力挺希拉里，体现出民主党内希望集中全党力量迎战特朗普的倾向，因此，如果不出意外，希拉里将代表民主党与共和党准候选人特朗普展开最终对决。

通过统计整理两党候选人竞选至今提出的一些政策观点，不难发现，两党候选人的政纲大相径庭：关于经济政策，希拉里提出要对最富群体征收“附加税”，并认为要调整工资和税收制度使劳动报酬更为公平；而特朗普则提出要为所有人减税、削减企业税并对回流的企业征赋税。此外，特朗普还提出要对中国和墨西哥的进口商品征收高额关税，这一观点被民主党以及美国媒体广为诟病，认为其观点种族主义色彩太浓烈，可能不利于美国开展全球贸易。在外交政策上，希拉里认为中国和俄罗斯是竞争对手，并支持伊朗核协议，坚定以色列与美国的盟友关系；而特朗普却认为美国应与俄罗斯、中国发展友好关系，并提出重塑北约，使其适应新的挑战。

此外，两人在移民政策上的分歧最大：希拉里是全面移民改革的先驱派，她表示会在上任之后100天内提交一份全面移民改革计划，支持奥巴马总统的使大批移民免于遣返的政令，并宣称将放弃有关的收费，增加申请者对各种不同语言服务的获取机会，并关闭私营的拘押中心等一系列有利于移民的措施；而特朗普却声称要打击非法移民，把所有非法移民遣送出境，撤销奥巴马关于宽赦移民尤其是移民后代的政令，并呼吁在美国和墨西哥边界建造一座隔离墙，全面禁止穆斯林进入美国。

金融机构及媒体的反应

从历史情况来看，在竞选时期候选人为了争取选票，发言往往较为夸张，而一旦真正上台执政，执政理念将会变得相对务实。尽管市场普遍认为总统竞选期间竞选人的言论并不一定完全代表其上台后的执政理念，但此次大选共和党候选人特朗普的诸多公开言论，尤其是其对自由贸易的敌对倾向以及孤立墨西哥和中国的倾向，令投资者十分担心，不少投资者担心他上台可能引发贸易战争，伤害美国经济，增加市场波动性，基于这种想法不少投资者选择抛售美国股票。此外，人们渐渐认为特朗普口中的政策其实很空洞，没有具体政策，并担心特朗普上台之后的美国财政问题。

目前，已有不少金融机构及媒体对特朗普上台的可能性做出了负面反应：经济学人智库（EIU）3月公布的全球风险评估结果显示，特朗普若当选美国总统，其造成的全球风险较高；华盛顿邮报也曾发文警告特朗普提议对美国进口中国产品征税可能引起贸易战和全球经济萧条。基于以上分析，我们认为共和党候选人激进的发言可能导致此次大选期间的市场避险情绪更为浓烈，各资产受大选影响的可能产生较往年更为剧烈的波动，投资者应重点关注。

最新发布的路透/益普索民调结果显示，希拉里的支持率高于特朗普10个百分点，而从民调支持率历史数据来看，希拉里的支持率也一直高于特朗普，但这并不能说明希拉里就一定能击败特朗普赢得大选。众所周知，特朗普从参加竞选以来就非议重重，不仅国内外媒体和民主党人士频频抨击他的一些公开言论，就连共和党内对他的反对也一直不绝于耳，在其竞选早期还被媒体报道称共和党高层并不支持其获得共和党总统候选人提名。但即便是在这样的情况下，特朗普仍如一匹黑马，支持率一路攀升，逐一击败其对手并最终获得共和党总统候选人提名，因此，我们不能单凭目前的民调支持率就完全否定特朗普赢得大选的可能性。

市场预期

尽管希拉里目前支持率占上风，其政策观点相比于特朗普也更符合美国主流价值观，但在与特朗普的对决中，希拉里仍存在不少劣势：特朗普十分善于宣传自我，媒体曝光率非常高，这非常有利于他吸引选民；而相比之下，希拉里与选民的互动显得刻意安排和死板，因此并不能排除在两人正面交锋时特朗普发挥其优势争取到更多支持率的可能性。

比尔·克林顿全球基金会与希拉里总统候选人的角色存在潜在利益冲突，该基金会从外国政府和商界人物获取了巨额资金，这在美国政治中史无前例，可能会对希拉里竞选总统造成不利影响。此外，希拉里的“电邮门”风波并未完全平息，在未来数周的某一时刻，联邦调查局(FBI)将就是否因希拉里及其手下使用私人服务器进行官方交流而起诉他们给出建议，这无疑将给竞争对手特朗普落以口实。

从全球经济的角度来看，2016年全球各个主要经济体所处的信贷周期不同，经济形势不同，其中美国经济复苏之势较其他经济体更为稳健，目前正处于逐步收紧货币政策的时期，欧日等发达经济体经济复苏尚不稳健，货币政策仍以宽松为主，而以中国为代表的新兴经济体则处于经济增速换挡下行的时期，因此2016年美联储和其他重要央行之间的政策分化是主旋律。

此外，OPEC维持市场份额的战略一直维持，供需不平的基本面对油价有较大影响，而希腊债务危机、英国退欧、人民币汇率等诸多问题也显示出今年全球经济走势的复杂和较大的风险。从目前两党候选人的发言来看，并没有任何关于如何在未来几年提出清晰的提高生产、让私营部门就业良好运行的具体规划。

就目前两党候选人的政策发言来看，市场对特朗普当选的担忧高于希拉里，如果特朗普当选总统并坚持其竞选时的政策观点（例如孤立墨西哥和中国的倾向，打击非法移民，全面禁止穆斯林进入美国等），长期来看无疑会将美国推向一个奉行“孤立主义”、减少参与国际事务的国家，这不仅违背美国自由主义民主思想的价值观，对美国经济发展也是极为不利的。

但正如上文提及的，总统竞选期间竞选人的言论并不一定完全代表其上台后的执政理念，因此即便特朗普赢得大选，其执政方针也无法提前下定论，对美国经济的长期影响不可妄论，但短期来看特朗普取胜一定会对市场产生较大冲击，推升避险情绪，增加各资产波动性，而对比来看，如果希拉里赢得大选，市场受到的短期冲击则可能相对小很多，各资产表现可能与前几次大选表现大同小异。