报告要点

事件描述

长江农业召开糖产业专家电话会议。

事件评论

长江农业观点:维持对糖价看涨的坚定判断,预计国际糖价可涨至25美分/磅,国内糖价会补涨,高点可达6500元/吨。理由如下:

1、两个超预期变化扩大供需缺口,为糖价进一步上涨提供基本面支撑。一是极端气候影持续发酵:国际上,印度持续干旱,且出口关税提高25%, 欧洲(2013年洪灾致减产50万吨)、美国、埃塞俄比亚、澳大利亚也相继出现洪灾和旱灾;国内方面,主产区持续降雨,雨量同增18%,不利于糖产量增长,且易发病虫害,影响产糖率和甘蔗糖分。二是供给持续收缩:进口方面,国际糖价上涨,内外糖价差缩小,今年1~4月进口糖同减45.6%;走私方面,打私范围扩大叠加走私动力下降,供给进一步减少。

2、欧盟配额取消影响有限,16/17榨季全球供需或仍现缺口。尽管欧盟即将取消1330万吨的食糖生产配额,但因极端气候影响产量,欧盟下榨季食糖产量未必出现增长。因此,16/17榨季全球虽巴西产量或现增长, 但印度、泰国减产将导致16/17榨季全球供给仍处短缺状况。

3、国储糖投放难抑制糖价涨势。国储糖主要作为战略储备,且历史上, 国储糖投放均未改变糖价上涨趋势。在时间和价格两个维度上,今年8月之前和糖价在6100元/吨以下时,国家抛储可能性较小。此外,目前国储糖库存700万吨,几乎是2010年的一倍,因此国储糖的投放对供需基本面的冲击更小,糖价上涨趋势不改。

4、进口、走私、价差因素改善。因配额内、外价差同比分别由2168、1293元/吨缩窄至978、-276元/吨,进口获利减少,今年1~4月进口量同减45.6%,加之打私趋严,后期国内糖价将补涨。

因供给持续收缩,预计国际糖价涨至25美分/磅,后期国内糖价将补涨, 高点达6500元/吨。重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。

风险提示:糖价上涨不达预期。