4月底微影时代完成C+轮融资,估值约116亿元;5月15日淘票票A轮融资估值137亿元;5月28日,光线控股及光线传媒通过股权+现金的方式收购猫眼电影57.4%股权;猫眼电影整体估值83亿元。几大电影在线票务龙头估值均达百亿左右,其泛娱乐入口价值广受关注。

在线票务平台年覆盖观影人次在10亿以上,通过提前推广、预售电影票、票价补贴等多元模式参与电影发行的营销附加值高。在近年创新发行模式层出不穷,传统发行龙头维护市场地位的压力加剧的背景下,院线、制片发行方与在线票务平台深度绑定,稳固其发行市场份额成为必然趋势。

在线票务平台仅靠电影票销售无法形成盈利模式,已普遍向电影发行、制作上游延伸,泛娱乐布局探索盈利模式。此外,我们认为在线票务作为国内影院服务平台的价值仍明显被低估;在线票务平台为影院提供导流、数据分析、运营优化、会员管理、电影周边产品销售等各类功能的服务与平台化实践尚在发展早期。有能力升级为影院服务平台的在线票务平台,与影院建立深度合作,共享电影周边产业有望带来规模化的盈利变现前景。

电影行业景气跟踪:5月国产片供给不足,观影偏好分化明显

1.2016年5月电影票房为31.36亿,同比下降1.7%;观影9536万人次,同比增长10.6%;排片场次575万,同比增长37.6%。1-5月累计票房206.5亿,同比增长21.6%,电影平均票价继续下行。

2.5月新上映影片28部,其中国产片22部,进口片6部;影片供给数量为2016年最低。进口片供给数量平稳,国产片供给数量则明显不足。国产片份额仅27%,过亿影片仅有《北京遇上西雅图之不二情书》。安乐在4-5月均有票房表现较突出的制作发行项目,份额相对领先。

3.省市票房环比变化分化加剧,一线城市对引进大片的观影偏好领先全国,票房占比较前期上升。

投资建议:

在深度专题研究《电影大数据透析票房驱动新变量及制片发行最新格局与趋势》中我们详尽分析了好莱坞产业格局:六大渠道龙头发行总份额达77%,旗下制片力量份额45%以上;垂直整合平台公司主导电影产业。维持该报告中提出的核心建议:看好具备纵向一体化整合力的平台型公司成为电影产业主导力量的发展前景。电影产业投资优选产业环节为具备龙头潜力的发行渠道商,其次为新晋制作力量。

风险分析:票房增速下行,影视行业并购整合风险,竞争加剧。