因MSCI再次将中国A股拒之门外，周三A股期现货市场早盘大幅低开。不过，这引发了抄底资金入场，指数低开高走。股票市场盘面上个股普涨，题材股受到资金追捧。期指市场也跟随现指低开高走，且整体走势强于标的指数，市场做多热情较前几个交易日明显高涨。不过，基于近期外围市场的不确定性较大、国内短期缺乏利好指引等因素，对于后期走势，我们难以乐观。

　　纳入MSCI推迟等难改A股长线走势

　　近期左右A股走势的重要因素是“A股能否纳入MSCI指数”。5月31日市场放量大涨很大程度上是由于高盛大幅提高A股纳入MSCI的概率。本周一市场的大跌不排除部分资金提前预知A股将被拒。周三大盘低开高走也是因MSCI婉拒A股导致早盘大幅低开，为抄底资金提供入场机会。

　　短线来看，“能否被纳入MSCI”确实影响A股走势，但中长线来看，对于A股的走势影响甚小。一方面，即便A股被纳入MSCI，所带来的百亿美元的资金相对于庞大的A股而言，也是杯水车薪。短线来看，由于A股处于明显的空头市场，如果被纳入，短线大涨或引发被套资金或短线资金借机离场。另一方面，虽然MSCI再次拒绝A股，但也不见得是坏事，再次被拒主要是由于A股仍然存在很多制度上的问题，延缓加入有助于中国政府加快资本市场制度性改革的步伐。

　　英国退欧公投在即，全球市场进入避险模式

　　虽然6月美联储加息的概率已经非常小，但6月23日英国退欧公投的巨大不确定性还是让近期全球金融市场动荡不安，整体进入避险模式，具体表现为欧洲股市大跌、欧美国债大涨甚至出现负收益率、国际金价大涨、COBE波动率指数（VIX）大涨等。

　　虽然英国能否退欧与中国没有直接影响，且中国A股走势也经常特立独行，但A股毕竟处于弱势行情中。全球金融市场避险情绪大增，投资者风险偏好降低，估值相对偏高且处于弱势行情中的A股对于避险资金并没有吸引力。

　　另外，一旦英国退欧成真，或引发欧元大幅贬值、美元升值，进而引起全球外汇市场波动，人民币汇率也会受到拖累而加速贬值。这从近期在岸和离岸人民币汇率持续大跌中可见一斑。数据显示，周三离岸人民币击穿6.6关口后跌幅缩窄，中间价创5年新低。人民币持续走低，国内外资流出压力增加。

　　国内消息面偏空，短期缺乏利好

　　对于A股而言，今年多头的筹码主要有两个，即A股纳入MSCI和深港通开通，前者已经被否，后者今年开通的概率很高，但短期希望不大。相反，近期国内利空消息频频。

　　首先，本周陆续公布的5月宏观经济数据并不乐观。虽然5月进出口降幅有所收窄，但固定资产投资尤其是民间投资同比增幅大幅下滑，社会消费品零售总额同比增幅也小幅下滑。周三公布的5月货币供应量数据显示，5月M2同比增幅仅为11.8%，前者为12.8%，连续两个月增速下滑。

　　其次，A股大股东减持加速。数据显示，从今年年初至今，已有560家上市公司重要股东减持了股票，合计套现超过900亿元，“清仓式”减持更是频频出现。进入6月，大股东减持有增无减。截至6月13日，两市重要股东目前已经净减持140.2亿元，相当于5月净减持市值的97.1%。

　　最后，兴业证券因欣泰电气涉嫌造假上市而被证监会立案调查。虽然当前仍为独立事件，但不排除该事件进一步发酵的可能。若进一步发酵或引发证券行业动荡，而券商板块在A股市场的意义重大。

　　基于近期全球金融市场因英国退欧公投临近而进入避险模式，且国内利空消息偏多、缺乏利好提振，A股期现货指数弱势行情难改。在期指的操作上，建议勿追涨，近期维持振荡行情的操作思路。