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2009年12月3日第五届中国(深圳)国际期货大会在深圳五洲宾馆举行，深圳政府、监管部门、行业协会、交易所、期货公司、商业银行、台湾期货业等海内外期货业、金融业600余位代表参加了本次大会。

以下为原全国人大常委、财经委员会副主任委员、前中国证监会主席周正庆先生的部分发言：

我认为我们中国的资本市场建立发展19年了，经常困扰我们的一个很重要的课题，就是往往这个市场的发展出现一些不稳定和不健康的现象。不论是股票市场还是期货市场，都有这个问题。远的不说，从2001年以来，我们这个资本市场曾经经历过四年的持续低迷。到2007年以来，资本市场又出现了上证指数从6000多点直线下跌到1600多点。我们究竟有没有可能保持我国资本市场长期稳定健康发展呢？我觉得我们经历了这场国际金融危机给了我们许多新的启示。有些问题很值得我们深思。

　　下面我想围绕怎么保持资本市场稳定健康发展讲三个问题：

　　第一个问题，这次国际金融危机给我们的启示。我觉得这场百年不遇的金融危机，使我们打开了眼界。对西方资本主义世界的本质，尤其是对其消极阴暗的一面有了比较深刻的认识。严酷的事实纠正了不少偏见和误区，我们从这场金融危机当中归纳起来我们看了三个性：一个是脆弱性。就是我们看到了资本主义的金融中心它的脆弱性。世界瞩目高高在上的华尔街竟然在顷刻之土崩瓦解。在这场金融危机当中将近上百家商业银行倒闭。第二是贪婪性。过去我们一向认为西方世界的金融法规和监管是比较健全的，信用是可靠的，但是现在我们看到了被视为金融市场看门人的三大信用评级机构，为了追逐利润，收取高额评级费，竟然违背了职业的操守，用他们自己的话说，为了金钱不惜把良心出卖给魔鬼。有时公然弄虚作假，把有毒债券贴上优质的标记，欺诈了全世界。第三是欺骗性。为了转嫁自己的金融风险，竟然通过所谓金融创新开放了名目繁多的衍生产品，把经济损失传给全世界，使各国金融机构出现冲击，从而导致了这场世界性的经济衰退。造成这场金融危机的根源究竟是为什么呢？我认为正是近三十年来美国主导的新自由主义经济和金融自由化，给全世界带来了灾难性的后果。面对这场金融危机的冲击，我们理应对某些西方经济理论提出质疑，尤其是对那些向我们提出的，过去我在人民银行和证监会工作的时候，很多经济学家经常向我们介绍的、向我们建言的，就是认为中国应当实施金融市场的自由化。市场的问题要由市场自行去解决，政府只能充当裁判员，不得进行干预，更不得救市。我认为现在看来对这些观点我们要保持清醒的认识。

　　这次金融危机的深刻教训使我们更清楚的看到那种不顾社会责任和职业道德，一切以追逐利润为目的的贪婪行为，那种脱离监管与控制的市场自由化，那种片面强调市场的自发功能，排斥政府推进经济健康发展的功能等等，绝不利于经济长期稳定健康发展。应当承认，在我国资本市场发展过程当中，曾经受过上述某些错误理念的干扰和误导，比如说我们应当用什么标准去衡量我国的资本市场，包括股票市场乃至期货市场，用什么标准去衡量它发展的好还是不好，发展的正常还是不正常。长期以来，我们经常听到往往是用西方的标准来衡量中国的市场。往往是按照西方的经济学的理论来评判我们的市场。2001年在我们国家内出现的所谓赌场论、推倒重来论，它的产生就是很好的证明。正是他们用西方的标准来衡量我们中国的资本市场，所以才得出中国的资本市场搞了十几年了，还不如赌场，趁早推倒重来，这个当然是受到了我们证券界包括理论学术界的广大反对。我国资本市场既不能脱离国际市场搞封闭运行，又不能照抄照搬国外模式，一定要按照中国特色社会主义理论要求，在科学发展观主导下，按照我们自己标准走自己的路，构建中国特色的资本市场。我认为也只有这样才能推进我国资本市场稳定健康发展。

　　第二个问题，如何才能构建中国特色的资本市场呢？首先我们应当搞清楚什么是中国特色的资本市场，衡量市场的标准是什么。大家都记得在我国建立资本市场的初期，曾经经历过一场姓资、姓社的争论。小平同志在92年南方谈话当中就指出证券、股票这些东西好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用，允许看，但要坚决试。他还坚决指出判断姓资姓社的标准应该主要看是否有利于社会主义生产力，是否有利于提高人民的生活水平。我国的资本市场包括股票市场、期货市场正是在小平理论的指引下，坚持改革开放，本着中国特色要求发展壮大起来。他与西方国家资本市场虽然都具有投机资金的共性，但是它的性质与目的有所不同。西方国家是以私有制为基础，其目的是为了个人崛起最大的利益。此次金融危机让我们看到了为了追逐利润，可以不择手段，不顾社会利益的种种弊病。而我国资本市场是以公有制为主体，其目的是三个有利于。它是为社会主义市场经济发展服务的，因此衡量我国资本市场好坏标准是要看是否做到了三个有利于，是否有利于推进社会主义市场经济健康发展，而绝不是西方国家提出的什么其他的标准。

　　第三，要推进稳定健康发展。第一，要正确处理大力发展资本市场与防范市场风险的管理。因为大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。我认为各级政府的领导以及资本市场的领导者、监管者、参与者要真正把这个思想认识统一到这一段要求上来。刚才我讲这一段要求就是国务院发的国九条里讲的，只要大家齐心合力推进资本市场发展，我们有可能实现长期稳定健康发展，有可能避免持续低迷，因为我们回顾十九年的历史反复证明，凡是市场持续稳定向上发展的时期，资本市场的功能发挥的就比较好，推动经济发展的作用就比较明显。对三个方面都有利。特别是我们2006年到2007年这两年，我们摆脱了持续低迷，加快了发展的步伐，出现了持续上升的行情，我认为这两年是我们资本市场功能发挥最好的两年。这两年国内外投资总额达到了1.4万亿，我们四大银行进行股份制改造成功上市，筹集资本金达到4330亿，就是在这两年实现的。我们在这次金融危机当中，我国大的国有银行能够从容地应对这场危机跟这次改革的实现关系非常密切。相反，凡是持续低迷的时候，股市功能就难以发挥。期货市场也同样，凡是出现，前几年大家都记得，这两年发展的很好，特别是今年以来势头很好，前几年我们也出现过市场的动荡。股市的持续低迷，期货市场的动荡，最后它的作用都是消极的。大家还记得四年持续低迷，我们到了2005年这一年，全一年发新的股票才57个亿，基本没有发，所以它的功能不可能发挥。我认为防范市场风险主要是两个方面，一个是发展过快，出现过热，形成泡沫。一个是持续低迷，发展过冷，这两个都要防止。尤其是出现大起大落，持续低迷。我们过去往往重视过热，这是对的，但是对过冷、持续低迷有时候重视的不够，治理的也不够。我们总结19年的经验，持续低迷，特别是连续四年的低迷，它不是市场的现象，往往是由错误的舆论和不妥当的政策促使了市场的低迷，所以我认为只要我们按照四个有利于的标准去治理我们的市场，保持长期稳定健康发展是有可能的。

　　第二，正确处理发展创新和监管的关系。我认为目前我们至少要从五个方面要强化监管的政策措施。既要发展创新，又要监管。特别是世界金融危机带给我们的启示，从我们中国来看，第一，强化综合监管。所谓综合监管就是要注意在实施综合混业经营当中存在的漏洞。原来我们是分业管理，我们目前正在向混业有所转化，在这个时候特别要注意，在转化过程中要加强监管。第二，各类金融衍生工具和产品要加强监管。凡是出台新的品种，必须有严格的监管措施同时出台。要研究制定衍生的管理条例，明确监管主要部门的职责，要避免放任自流。第三，对我国私募基金的现状要抓紧进行周密的调查，在这个基础上严管制定监管条例，因为我们近几年私募基金发展的很快，我们不能心中无数，要了解情况的基础上要加强监管。第四，对做空机制要建立严格的管理制度，对随意做空扰乱市场，不利于市场稳定的，要视同违规，严格查处。第五，对媒体播放的股市评论节目要加强管理，凡是不利于股市稳定者，要进行清理整顿，对虚假传播，造谣生事，给市场带来不良影响者要建立责任追究制度。

　　第三，正确认识和处理政府与市场的关系。资本市场的稳定健康发展，需要政府相应的政策引导和支持。政府各有关部门要进一步完善相关的政策，为资本市场稳定健康发展营造良好的环境，这也是国九条提出的明确要求。大家还记得我们前一段社会舆论上曾经有一场争论，有人认为政府不能救市，不该救市，也救不了市。有的把政府出台政策引导支持资本市场称为政策市予以排斥，这些都反映了对大力发展资本市场作为一项重要的战略任务的认识不足以及对国九条理解上的偏差。中国的国情、中国的政府和监管部门对资本市场既有监督的职能，又有推动发展的职能，它跟发达国家不一样。我举一个很简单的例子大家就明白了，股权分置改革这是我们在建立资本市场初期我们在制定政策上当中出现的一些历史上长期遗留的问题。政府你不制定政策出面去解决，说市场的问题由市场去解决，永远解决不了。这类东西还很多。所以我国的政策支持不要一般的就说这个是政策市，该市场解决的由市场解决，该政府制定政策解决就由政府制定政策解决，两者不可偏废。

　　资本市场的发展实践证明，凡是在正确的政策和舆论指导下，市场就会持续发展。反之，凡是受到错误的政策和舆论影响，市场就会大起大落和持续低迷。刚才我已经讲了，就不再举例子了。纵观国内外资本市场发展实践可以看出，没有哪一个国家的资本市场能离开政府的引导和支持，而且这种支持是多方面的，有的直接向市场注入资金救市，有的由政府出资回购上市公司股票，有的直接向上市公司注入资金，避免破产，有的运用货币政策干预股市，有的运用财政政策支持股市，有的通过制定发展资本市场长期规划或者出台多项配套政策措施，推进加快资本市场的发展。有的国家政府首脑和央行行长直接号召公民增强信心，购买股票，稳定股市等等。

　　总之，只要金融市场出现异常波动，影响经济和社会稳定发展，政府出面采取相应的政策措施进行调控和干预是世界各国的通常做法。一般的来讲在新兴市场发展过程中，政府往往同时肩负市场监管者和推动者双重责任，针对市场发展中出现的各种问题，从实际出发，出台相应政策、措施是必要的，也是政府的职能所在。那些市场比较成熟的，各方面条件比较稳定的发达国家，政府的干预可能会少一些，然而当遇到突发事件时，他们下手之快、干预之多，则是毫无顾忌的。在这次金融风暴当中让我们看到以美国为首的西方各国和央行采取的救市措施不断升级，使我们大开眼界，他们为了解救金融危机，采取了一系列金融政策。他们绝不会被什么自由市场、自由观念捆住手脚，而是以本国经济为重，采取有针对性措施求得问题解决。我们深深体会到绝不要轻信某些人所宣讲的对资本市场不能干预、不准干预，干预之后也不会有好的结果种种错误理论捆住自己的手脚，而是该出手时就出手，只要有利于资本市场稳定健康发展，能够做到三个有利于，我认为经济的手段、法律的手段、行政的手段都可以采纳。

　　最后一个问题，要加强和改善金融调控，正确处理三个市场的有机结合，协调发展的关系。早在党的十六届三中全会决定当中就明确要求要改进中央银行的金融调控，建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合，协调发展的机制。这已经提出来有五年多的时间了，但是我认为目前落实不好。长期以来，我国的金融调控主要是针对货币市场，调控的中间目标局限于货币供应量M1、M2，主要是货币市场和货币市场的指标，没有统筹兼顾资本市场、保险市场。三个市场相互分割，难以协调发展。当前货币市场出现资金过剩的问题，使我们处于两难境地，一方面怕银行贷款继续大量增长带来不良影响，另一方面怕过剩资金流向股票市场、房地产市场。当前急需加快改进金融调控，要统筹兼顾三个市场的有机结合协调发展，要建立对资本市场进行宏观调控的机制。目前我国对资本市场还没有建立行之有效的调控机制，有时甚至放任自流。我们说在股市正常运行的情况下，不需要政府的干预和调控。然而当股市出现异常波动，影响经济社会稳定发展的时候，政府则需要进行必要的调控。这一点是世界各国的通常做法。国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展若干意见当中明确提出资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持。各部门要进一步完善相关的政策，为资本市场的稳定发展营造良好的条件。因此我建议要抓紧建立对资本市场的安全评估和应急处理机制。要组织力量经常对资本市场发展状况进行科学的研究分析，我们要认真回顾总结十九年实践经验和世界各国的经验与教训，研究落实如何确保推进资本市场稳定健康发展的具体政策、规划和措施。就刚才我讲能不能做到稳定健康？能做到，但是需要做大量细致的工作。

　　我们要密切关注资本市场运行的异常现象，从实际出发，以三个有利于为标准，综合运用经济的、法律的、行政的，各种手段，对资本市场进行调控。只要我们各个方面协同动作、互相配合，我相信中国的资本市场，包括股票市场、期货市场是有可能持续、稳定、健康发展的。

期货中国网沈良现场报道