螺纹钢主力合约自1002合约转移至1005合约，这是螺纹钢上市以来主力合约的第一次跳跃性转移。近期，“迪拜危机”渐渐平息，金融市场再度走强的迹象较为明显，螺纹主力1005合约亦呈现振荡走高，周一盘中一度向上突破4400元整数关口。笔者认为，沪钢中期反弹根基并未动摇，预期后市仍将以振荡盘升为主。

　　明年月均货币供应量有望达到6000亿元

　　昨日，国家发改委宏观院副院长陈东琪表示，我国的宏观政策转向条件仍不成熟，预计明年月均货币供应量6000亿元较为合理。月均6000亿元的货币供应量，虽然较2009年月均8000亿元的历史最高记录有显著下降，但相较于2008年月均4000亿元的规模则显然能够满足“适度宽松”的要求。维持适度宽松不变的货币政策，给近期动荡的金融市场吃了一颗定心丸。笔者认为未来一段时间金融市场环境仍然是利于钢价振荡上行的。

　　成本推动依然是钢价中期走强的原因之一

　　截至11月23日，印度现货矿价格已经上涨至108美元，与年内最高点112美元仅一步之遥。铁矿石海运费价格则在经历了前期的疯狂之后，近期出现一定幅度的滑落。

　　从权威航运咨询机构Clarkson的Capesize(运输铁矿石的主要船型)数据得知，今年10月，两拓租船共计45艘，占据市场租船总运力的比例为36.58％，这比9月两拓租船26艘有明显上升。可以说，在铁矿石海运费高涨的背后，是两拓的疯狂租船行为，其原因主要有两点。一是抬高铁矿石谈判预期。推高铁矿石海运费，也即拉高了长协矿的到岸价格，进而将推动印度现货矿价格，而印度现货矿价格高企，则会拉高铁矿石长协价的标杆，这利于矿山在铁矿石谈判中占据主导地位。二是打击竞争对手。相对于巴西而言，澳大利亚距离中国要近得多，因而在铁矿石海运费方面占据优势。铁矿石海运费价格越高，澳大利亚的竞争优势越大。从这两点来看，澳大利亚租船推动铁矿石海运费价格的动力是相当充足的。当前铁矿石海运费价格正处于调整行情之中，但未来或仍有较大上涨空间。总体来说，未来铁矿石现货价格以及铁矿石海运费价格仍有较好上涨空间，而成本推动依然是钢价中期走强的主要原因之一。

　　螺纹钢库存小幅增加，线材库存继续下降

　　截至11月27日，全国主要城市螺纹钢库存401.803万吨，较10月底增加5.915万吨，增幅为1.5％；线材库存为112.179万吨，较10月底下降8.574万吨，降幅为7.1％。

　　8月上旬开始，钢材期现货价格逐渐上涨到年内高峰，而终端需求相对不足，建筑钢材库存快速增加。但10月中旬之后，随着钢材期现货价格的逐渐探底回升，建筑钢材库存就开始以下降为主。螺纹钢库存变化并不明显，仅较9月高点下降了18万吨，降幅为4.3％；线材库存下降趋势则较为明显，目前较9月高点下降了25万吨，降幅为18.2％。总体来说，建筑用钢材库存目前仍处于较高水平，对期货价格走势构成一定压力，然而其下降趋势或正在逐步形成，若后市库存水平能够持续下降，则将为期货价格上行走势提供较强支撑作用。

　　现货市场信心逐渐恢复，但进程缓慢

　　11月以来，螺纹钢现货价格即开始稳步上涨，虽然上涨幅度要落后于期货，但上涨根基较为扎实。12月1日，国内24个主要城市螺纹现货（HRB335）均价为3704元，较10月30日3587元上涨了117元。虽然上周螺纹期货价格单周下跌170元，现货市场则并未受到重大冲击，依然表现为稳步上涨态势。出现这种情况的原因主要有两点：其一，期现货价差过大，客观上有价差缩小的需要，近期期货大跌现货小涨，两者价差缩小至200多元，“回归”至合理区间内；其二，现货市场信心正逐渐恢复，10月下旬以来，众多钢厂纷纷上调钢材出厂价格，可以说现货市场信心正在逐渐恢复，但由于供应压力及库存压力客观存在，预期信心恢复进程仍将较为缓慢。总之，现货市场信心逐渐恢复的客观事实将对期货价格中期走势构成较强支撑。

　　因此，我们维持对钢价中期走强的判断不变。综合基本面与技术面因素来看，笔者认为螺纹主力1005合约短期内或将在4300—4400元之间窄幅振荡，中期上行的格局则依然没有改变，甚至不排除向上挑战4800元的可能。