【浙商电子 张伟】联创光电 (600363) 调研纪要：腾飞的全息展示巨头

公司拟收购南京汉恩互联65%股权，方案如下：以股份支付65%交易对价，剩下35%的交易对价以现金支付。同时募集配套资金4.68亿，实际控制人邓凯元拟锁价12.75元/股获取100%。配套资金中的1.57亿用于全息演唱会运营项目，1.94亿用于景区全息体验馆建设与运营项目，1.16亿用于补充流动资金。南京汉恩互联估值为7.2亿，2016-12018年的扣非后净利润分别不低于5500、6600、7600万元，收购对应16年PE为13.1倍。

我们调研了南京汉恩互联公司，更新该公司最新情况：

①业务情况：两大核心业务板块：  全息多媒体互动数字展示+移动运营，公司当前发展重点在全息展示和虚拟现实内容应用制作。公司轻资产，硬件制作部分基本外包，最早已动画制作起家，当前业务及拓展业务也基本以内容制作为主。

产品包含有180°/270°/360°全息投影展柜，360°的最大能做到6m×6m。180°需加装全息膜，适合大型舞台类型的表演或者展示，均在各产商的营销展示中有过良好表现。除全息展示外，还有环幕、纱幕、全息沙盘、增强现实等多种产品表现形式，根据具体要求通过“全息互动投影”技术达到裸眼3D效果。展示类客户以消费类电子、地产、金融、通信、展会类为主，为兴业银行、万达地产、轩尼诗、兰博基尼等知名品牌服务过，在江苏市占率极高。

②公司当前新业务拓展：1、目前正在筹备全息演唱会，预计最快将在7月底于上海展出，后续还将有南京、北京等地的展出。将通过项目制作费用、门票收入分成、广告招商收入等多种方式盈利。2、智能镜系列，传统玻璃镜面替换为带触控的OLED屏，比如地铁屏蔽门上的玻璃显示，未来将具备内容展示、指路服务、导引等多种功能。

公司在虚拟现实领域具备领先布局，包括VR体验店、细分领域内容制作等。详细内容欢迎交流。

公司当前市值70亿，若撇去参股子公司厦门宏发和北方联创通信的价值，公司实际市值完全不能反应公司主业经营向好&汉恩互联的领先布局，严重被低估。当前股价15.74亦低于员工持股价17.5，具备一定安全边际，建议积极关注。