宏源期货有色早评：沪铝存在逼仓风险

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜: 沪期铜窄幅震荡，现铜升贴水报价较上周五持稳。今日成交活跃于贸易商之间，且早盘成交较活跃，因收零交长，故青睐当月票及平水铜货源，但市场多数情况下对下月票报价。开盘好铜报当月升水120元/吨，平水铜报当月升水100元/吨，盘中一旦出现升水80元/吨附近的平水铜，被迅速消化，从而令升水继续坚挺。隔月基差收窄至30元，压缩贸易商套利积极性。下游依旧按需采购。市场出现供需拉锯状态。

铝： 6月20日讯：沪期铝当月合约开盘后成交重心不断上移，午前收于12220元/吨。今日华南市场成交较为火热，现货价格一路走高，早间成交集中在12430-12460元/吨，随着期铝价格上行，持货商报价坚挺，午前成交集中在12470-12500元/吨，较华东市场成交升水90-180元/吨。SMM认为今日华南市场成交旺盛一是由于周末库存下滑，可流通现货货源较少；二是本月税务系统有所变动，当月票较少，持货商积极炒作，挺价惜售。但据SMM了解，下游保持按需采购，并未追涨大量购货，成交多集中在贸易商之间。

锌： 6月20日讯：广东0#锌15500-15520元/吨，对8月维持贴100至贴90元/吨，对沪维持贴90至贴60元/吨。沪期锌1608合约早盘围绕15600元/吨一线宽幅震荡，上下波幅20元/吨附近。炼厂正常出货，贸易商维持高贴水出货，部分交割货源流出，现锌十分充裕，下游维持按需采购，成交无改善。0#麒麟、蒙自主流成交于15500-15520元/吨。

小结

美指继续走低，离岸人民币震荡走强，美股微涨，留欧支持率上升欧股暴力反弹，原油跳涨，贵金属小幅下挫，A股微涨，商品普遍上涨，有色分化。从近一段时间的折腾行情来看，有色分化，市场逐渐回归理性，也就是说回归基本面，寻找基本面支撑的品种。      

铜：近期国内现货铜进口亏损迅速收窄令市场进口铜需求再度隐现，市场需警惕盈利窗口再度打开引发进口铜再度流入市场，现货弱升水将止步。建议让然逢高空，短期支撑35000。

铝：当前铝市存在逼仓的风险，将支撑近月合约的铝价。近月不建议做空，待7月交割，可以在远月建立空单。

锌：社会库存止跌回升，叠加基差回落，下游消费的支撑作用渐弱，价格的暂时上行是做空的好时机，建议逢高空，破15500继续追空。

铅：铅的供给端仍在起效矿端趋紧，加工费接连下滑，在需求疲弱之下对价格形成一定的弱支撑，建议尝试着逢低多。

镍：镍价短期面临上行的突破压力，短多获利已丰厚，可止盈；长线资金可以尝试继续持有。