2016年1-5月份热卷较2015年同期出现了截然不同的变化，在2015年里处于连续下跌，而2016年则出现连续上升，商家的订货积极性出现了明显的变化。然而5月份热卷出现了大幅的下跌，将前几个月大部分的利润进行了蚕食。截止2016年5月底，热卷年初的涨幅已从最高的1255元/吨，下降到656元/吨。1个月内利润缩水1半，且仍有继续扩大的趋势，这对与去年受伤1年的热卷而言，非常糟糕！所幸的是相比其他钢材品种，热卷算是比较坚挺的，特别是对冷轧而言最低时与热卷的价差竟然只有150元/吨。那么是什么原因造成了目前窘境？而支撑热卷价格的又是什么？热轧在的资源又去了哪里呢？

涨价的过程

首先我们不得不回顾下2016年的行情是如何产生的！2015年底冷轧受到汽车政策利好影响，致使其价格快速上升，受此带动，整个产业链也出现快速的复苏。价格在短期内出现了明显的修复，不过由于2016年过年在2月初，大部分钢厂都将资源锁定至3月份，从而错过了赚钱的机会。而从3月份开始，板材的强势，加上北方需求量的上升与钢坯、铁矿石等原料的快速拉涨，出现了这波行情。

跌价的起因

据Mysteel调研，此轮行情80%以上的钢厂并未出现获利，而90%以上的贸易商则得到了丰厚的利润，为此也为后市带来了巨大分歧。直至5月份，钢厂出6月份指导价格的时候，市场与下游出现了意见明显不同。在60%以上的贸易商与下游认为钢厂连续上涨了6个月之后，特别是热卷的价格上涨了近70%的均价后，认为风险增加，对于订货的意愿出现了明显的下降；只有15-20%的商家认为价格仍有上涨动力继续追订；剩余的采购方则是因钢厂签订了长协而不得不订。最终6个月的连续上涨在市场订单减少与追补不到位与下游采购量下降等几重的打击下出现了大规模的下滑。

钢厂的动静

据Mysteel对全国热卷工厂持续调研后发现，今年热卷的产能利用率几乎达到了去年的高位，基本维持在82-85%之间，开工率更一直维持在95%附近。然后市场库存则在今年一直处于下降状态，直至5月底才开始出现小幅回升的迹象。此情况在之前的几个月情况一直维持，那么如此高利用率，社会库存的下降等指标都显示出热卷价格的坚挺。直至6月初，热卷价格回落后，厂库开始增加，但产能利用率依然维持在82%，但大家仍感觉市场缺乏资源，而且是非常缺乏资源！库存都在哪里？厂库么？市场么？亦或者是出口？还是流到了下游？相信大家都有这种疑问，下面我们继续讨论。

市场的反馈

说完了钢厂我们来解析下市场。在拼命的涨价后，市场并不买账，而市场流通的大部分都是Q料，这部分作为支撑整个热轧市场的唯一脊梁，订单大规模的减少相应会增加一部分市场下跌的阻力。然而这并不是支撑价格维稳的唯一因素，因为钢厂并未减产！有人出现了这样的解释，因为钢厂出口力度增加了，因此市场的压力减少了。事实真的是如此么？

出口市场的真相

2015年1-4月份热轧总出口量在528万吨，而相比2016年热卷出口总量仅为510万吨！出口非但没有增长，反而出现了下降。造成这一情况的主要原因在于，价格上升的速度实在太快。据测算，从3月份开始，连续8周平均每周上升20美金/吨，这一涨幅导致国外商家的反应速度都无法有效跟进。往往是这边还在犹豫要不要订，那边价格已经开始上涨了。这对于2016年价格下跌过程中，商家的一路卖空相比，操作难度无疑增加了无数倍。一方面外商要担心他低价位定下的合同是否会被毁约；另一方面则是出口贸易商怕拿不到资源而面临难以交单。在这样的情况下，热卷出口量仅仅比去年低了3%，已经是非常好的局面了。那么资源量不在市场、不在出口、那么只有流向了下游！

下游的痛苦

2016年开始整个PMI制造业经理人指数并未随着钢价的好转而好转，相反同比回落了1%。在整个行业不佳的情况下，指望直接使用的制造业囤热卷，这样的可能性几乎不存在。而另外一个用热卷的大户C料使用者，冷镀企业则在5月底出现了巨大的失利。冷轧的巨幅下跌导致加工厂的成本与销售价格最大时倒挂700元/吨之巨，每吨700元的亏损，上半年的利润出现明显减少。于此同时，据Mysteel调研，加工厂中的原料与成品较去年同期相比增加了近8-10%，而这部分库存流向市场后也出现了冷系产品价格大跌的原因之一。

热卷的归宿

从上面我们了解了，市场、钢厂、下游以及价格变动的过程。相信部分人已经明白，而部分人依然还会出现迷惑，到底热卷去了哪里？据Mysteel分析与调研的出结论，5月份热卷的产量在1600万吨左右，作为基板去向镀锌的大约在420万吨，去向冷轧的在300万吨，出口则在120万吨附近，那么在市场流通的材料760万吨。按照往年正常的情况下，市场流通材料基本会维持在900万吨左右。从钢厂所调研C料的生产值来看，去年基本维持在35-40%左右，而在今年5月份则达到了45%以上，这多出来的量约在130-150万吨之间。从中我们可以看出，钢厂所产出的资源只是悄悄的改变了途径进行了消化，这也是目前市场为什么热卷Q料的价格可以比其他钢材产品相比依然坚挺的最好解释！

目前上海市场一线螺纹钢品牌价格在2100元/吨左右，而热卷主流规格价格在2500元/吨附近，而冷轧的价格则在2900元/吨，其中的价差分别差在400元/吨。对于热卷与螺纹而言热卷高了，而对于冷轧而言，热轧也高了！而按照正常价差Q料要比C料制造成本上便宜40-50元/吨，从近期北方钢厂的C料出厂价相比则在2450元/吨，比市场上的Q料基本持平。这一不合理的现象更加验证了热卷的去处！综合推测，按照6月份第一周热卷钢厂的情况看，产能利用率仍在维持，但厂内部Q与C料之间的生产值则出现了向Q偏移的情况，商品卷与内供料出现同时增长。那么就对市场价格大胆猜测，7月份钢厂的期货订单会较6月份更为困难。届时钢厂会再度面临销售的巨大压力，价格也极有可能会再度出现一定幅度的回落。