股指冲关未果，尾盘杀跌

昨日A股早盘一度冲高，但好景不长，市场重回弱势。期指合约除IH1607微涨0.01%外，IF、IC合约均下跌。

券商板块拉动有限

受深港通开通预期影响，昨日券商股领涨。有消息称深港通的推出已是箭在弦上，另外，港交所行政总裁李小加表示，港交所已经理顺之前的准备工作，工作会愈来愈细致，针对深港通的技术准备已经就绪，正在等待监管批准。港交所预计，在监管批准宣布之后，双方市场将需3个至4个月的准备期。

我们认为，即使深港通在7月初宣布开通，对于整个A股影响也较为有限。参照沪港通总额度为3000亿元，每日额度为130亿元；沪港通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元，目前沪港通日均额度使用率较低，因此深港通带来的增量资金有限。另外，资料显示，今年第一季度沪港通产生收入仅3000多万元，除了直接受益的券商股以外，对整个盘面拉动作用有限。

全球避险情绪升温

目前，英国退欧公投是整个市场关注的焦点，全球资金避险情绪浓重。截至6月15日当周，英国债券基金和股票基金分别经历自2012年四季度和2015年二季度中旬以来的最大资金流出。IMF在6月发布的报告中对英国脱欧进行了系统分析，认为英国若脱欧有三种模式可供选择：挪威模式（EEA）、瑞士模式（双边协定）和WTO模式。IMF预计，EEA模式下英镑贬值5%，WTO模式下英镑贬值15%，英国的金融业和高附加值制造业受冲击最大。

除英国外，对其他经济体的产出冲击为0.2个—0.5个百分点。英国央行表示，英国退欧可能严重影响通胀与经济增长展望。如果英国最终脱欧，势必会冲击金融市场。尽管届时英国央行、欧央行、美联储和日本央行可能会联手托市，也会引发资本市场的动荡。目前，随着避险情绪升温，英国退欧公投前主要股票市场都将承压，期指亦难以独善其身。

经济下行压力大

上周公布了一系列5月经济数据和金融数据，相比一季度的经济“复苏”迹象，各项指标再次回落，基本面出现拐点，一季度经济“复苏”昙花一现的概率很高。从支持经济增长的固定资产投资增速来看，制造业跌至1.3%左右，仅基建增速维持不变。从投资主体来看，民间投资单月增速跌至零附近，部分企业预期极度恶化。此外，被寄予希望很高的“融资拉动”开始被证伪，5月社会融资总量数据大幅“跳水”，考虑地方债置换之后的广义信贷数据低于4月水平，“退潮”之后的融资数据，增加了后期经济增长环比超预期回落的风险。同时，介于信用债尾部风险爆发，企业融资进一步困难，实体经济流动性堪忧。

总体来说，目前国际环境复杂，英国退欧公投导致全球避险情绪浓重。国内经济下行风险加大，而货币政策空间有限，转型仍是当务之急。在这种大背景下，期指上方压力大，反弹仍是空单介入的良好时机。