以下为中国建设银行投资理财总监毛裕民的部分发言：

毛裕民：建设银行希望更多介入各类期货业务
　　建设银行在大宗商品方面从国际贸易角度可以看到我们这方面业务量也是相当可观的。建设银行目前在全国国际结算这个领域当中，我们占了大概1/4的结算量。我们是进出口大国了，一大块的资金大量是在大宗商品，我们经常和外国银行、期货业朋友做一些交流，因为我们建设银行很想进入这个行业，也做了一些调研。外国银行家就告诉我们，看看太平洋，大概有一半运你们中国人的货物，或者运到你们中国的货，你们赶快介入。建设银行从2005年我们针对大宗商品又开发了一个产品，就是仓单质押贷款方面。2007年我们推出大宗商品融资业务，解决了企业从事大额贸易授信的困难。目前我们业务量余额也几十亿美元，覆盖了很多产品，包括能源、基本金属、矿产品等等很多不同的产品。在这个工作当中，我们注意到期货业的发展实际上离不开和国际上的接轨。目前建设银行在全球有9家机构，今年我们新成立了伦敦子银行，很有幸我们在伦敦子银行同时申请了商品交易的牌照。今天上午周主席在发言当中讲到中国银行业在这次金融危机过程当中，比较应对自如，特别是大银行，确实是如此。他在论证他的观点的时候，也说到金融业的混业经营和分业经营的看法。在中国目前现行监管环境下，商业银行我们对期货行业不能直接介入，比如不能直接参与期货交易，我们在交易所没有席位，我们也不能在期货公司参股。在其他行业最近几年有所突破，比如信托我们最近介入了，保险大家已经听说了，我们有些试点银行，建设银行是其中一家试点银行。租赁我们介入了，基金，昨天在这里开了基金大会，我们介入了。期货，我们还没有介入。这就是混业和分业的一个讨论。这个讨论可能还要继续下去，因为这个命题很诡异了，讨论了几十年。我们希望通过我们伦敦的子银行商品交易的介入、期货交易的介入，能够通过我们海外的运作，来给我们国内的客户提供更多的期货和大宗商品方面的服务。

 

以下为RPM公司高级执行副总裁、投资部负责人Per Ivarsson的部分发言：

Per Ivarsson：管理期货是一种方向性的投资策略

什么是管理期货呢？大家经常会听到管理期货基金投资，有的时候我们也会简称CTA，这个就是指专门做这项投资的经理人。管理期货是一种方向性的投资策略，所谓方向性就是在不断变化的经济环境中试图抓住期货市场的价格走势，不管这个走势走高还是走低，然后做出相应变化的一种策略。CTA也通过在外汇、利率、股指各个行业当中进行全球规范的市场做长仓、短仓的交易，CTA可以提供分散性。CTA在监管部门，他们注册或者是在CFTC、CFA，接受这些相应的部门监管。

管理期货和对冲基金的差异是什么呢？其中一个是管理期货它是一种价格跟踪的这样一个做法。在管理期货当中，如果没有市场波动，实际上就已经是市场风险了，要么金融风险、要么流动性风险或者法律风险、其他风险。高收入就意味着高风险。而对冲基金通常利用信用风险和流动性风险来盈利，所以对冲基金他们的表现相当稳定。但是一般来说每3-5年，如果流动性欠缺或者信用风险暴增，对冲基金将会产生亏损。管理期货投资是方向性的，充分利用流动性风险管理来盈利。

在我们的投资组合里面如果说有大量的证券投资，建议大家增加管理期货投资作为一种战略，这可以增加我们投资回报，并且降低风险和最大跌幅。我认为管理期货是一种比较可取的选择。对于期货行业来说，中国期货市场的发展将会很快使得管理期货经理也能够进入到中国市场，因为他们进入了市场越多，他们的多元化就越高，他们就能够更多的从市场波动中获利。

 

以下为法法国路易达孚公司中国区总经理陈涛的部分发言：

陈涛：套期保值真正意义上能达到双赢

说说我回来中国10年自己的一些感受。首先套期保值谈了很久，很长时间并不为大家接受，甚至很多怀疑。到今天为止，很多领导、业界还是有各种各样不同看法。我们经常听到一些负面的案例在媒体大肆报道。首先，因为他是和期货挂起钩，但是我们在座很多人是清楚的，和期货、和衍生品结合的贸易或者交易并不一定就是套期保值。它甚至和套期保值一点关系都没有，不能把负面的东西和套期保值联系起来，一棒子打死，我们很多官员讲话也带有不全面性、片面性。套期保值有100多年历史，现在在世界上、尤其是发达国家广泛应用，当然我们套期保值和我们博弈去做生意有很大不同，他不是追求暴利，但是他也避免了暴亏。我们公司到现在为止，基本上所有的贸易都是和期货套起来做的，没有期货的市场我们不做。这一点可能有些企业到目前为止还做不到。不是我们所有企业经营的项目都有期货，但是我们有选择性地，我们一定要有期货，这个国家、这个市场有了期货，我们才去做。目的就是能有一个套期保值、风险释放的工具，这个道理我想很简单。

举一个例子，我们事实一个案例，并不是虚拟、理论性的，我们在巴西生产棉花，它的成本5毛，我们看到期货6、7毛的时候，他就卖半年。08年7月份市场9毛的时候，他卖大比例的，甚至把国家70%、80%的量卖给我们5年，我可以买5年。为什么？我买他高价的现货，卖更高价的期货。我们根本一点没有什么担心，我们赚的钱，在期货里面多得很。5年时间、10年时间我也可以做。只要机会出现的时候，我就要抓得住，而且我可以做大，而且我可以做强，而且我有利润锁定，你赚的钱，我赚的钱，不是我们之间交换口袋，而是第三方，我们根本不认识。你有什么好担心。所以套期保值真正意义上能达到双赢。

套期保值有100多年历史，它的形式、方法、方案有很多很多。过去怎么做，应该说相对是比较安全的。但是现在出了新的风险，我们有更多的指数基金他们的到来，他们有更多的钱进入我们的商品市场以后，这个盘子太小。他们拿出百分之几的力量就可以使我们市场变得非常脆弱。另一方面，更可怕的是，三个月前我见了三个从芝加哥来的对冲基金专家，他们说我们贸易完全不靠人，我们百分之百靠程序来做，我们不光是程序化思维，而且下单也是自动下，止损止盈都是电脑来做，但是他还相信世界有将近8000个基金，绝大多数，起码70%是部分或者全部在使用程序化交易，那就会导致我们这个市场大家用的是相似的电脑原理，炒的是一个方向，做出一个看涨看跌的趋势，这个时候基本面就不重要了。他甚至警告我如果完全靠基本面进行商品期货市场或者衍生品贸易，现在来讲是十分危险。我们套期保值也会受到他们风险的挑战，我们从一个正常供需关系来分析市场，我们的原油绝对不应该到147，但是他到了，不应该跌到40，他也跌了。市场出现的你就必须相信市场是对的，你不能逆市，在这个情况下，你就要做好自己功课，保证金做足，是一次全套还是不断套。

 

以下为南华期货总经理罗旭峰的部分发言：

罗旭峰： “期货公司未来能走多远” 十一问

我们目前已经跨入百万亿的时代。也就是说我们对于2009年中国期货市场，我们认为这是一道分水岭。中国的期货市场将从粗放型的拓荒时代向精细化耕作时代转变。第二，期货公司核心竞争力是人。我们人才队伍的培养这是核心竞争能力，其次期货公司要做什么，期货公司功能是什么，围绕这两点我们认为期货公司是经营现有管理风险服务经济的企业，其中的核心是服务。对于经营和管理，我们认为都是为服务做准备的。第三，期货公司需要围绕服务职能，顺应市场需求，及时调整市场竞争的策略，这里我带来了一些问题。第一，期货公司分类监管将加速期货公司两极分化。各公司将根据自身特点做出怎样的调整和改变。我们知道一个期货市场有很多参与主体，不同公司有自身定位和发展策略。我们并不否认在2009年以后中国的期货市场将呈现巨大的发展商机，我们认为中国的市场规模在现有的基础上还会有几十倍发展空间。第二，期货市场的营销策略应该做怎样的调整。我们以往把自己称作是一种行商，我们行商主要特征是以居间人的营销模式，撒网式营销，未来我们将向服务营销、整合营销进行转变。这种营销模式转变，究竟我们每家公司，我们应该选择其中某一种方式还是多种形式的并存。第三，对于即将到来的金融期货，金融衍生品时代，我们每家公司是否已经具备了足够的网络。如果说未来处于一种品种百花齐放时代的时候，我们是否有足够的能力帮助客户设计相应的服务产品。第四方面，金融服务业是现代服务业的一个核心，而金融衍生品行业则是金融行业的一个核心。

期货公司服务能力将决定未来公司能够走多远，我们具备这种服务能力了吗？这个当中，第一个，一家企业是否具备了服务的理念？

第二，我们是否具备了服务产品的设计能力？

第三，我们对机构客户、对产业客户、对不同客户类别？

第四，我们是否可以跟客户做充分交流，提供客户所希望得到一种帮助和服务？

第五，期货公司的投资资讯能力是否具备。是否有足够研发能力在短期之内满足客户的需求？

第六，期货公司是否具有创新的能力和动力？我们知道未来的公司可能我们所从事的不仅仅是一种通道式的经纪业务，我们可能还会有其他更多业务，当这种机会出现的时候我们是否有这样的冲动或者是否有这样的想法，我们要去从事更多类别的一些业务，并且我们有没有能力抓住这个机会。

第七，期货公司是否具有培养员工长期的一个计划。是否已经形成了足够的、强大的团队规模和良好的员工素质。

第八，期货公司是否已经形成了严格的管理制度，以及具备了清晰的管理流？

第九，期货公司是否有足够的时间准备，拥有快速获取商机的能力？

第十，期货公司是否有足够的财力支撑业务快速增长？

第十一，期货公司是否已经形成了良好的IT治理结构以及稳定的架构？

我们回答这些问题，可能对我们未来发展就有一个比较清晰、完整的定位。第四方面我还想提一提，我们认为中国目前已经在商品期货市场成为了全球数一数二大的市场。中国期货公司未来也必将成为全球最大的期货中介机构。中国目前我们已经推出了像钢材、PVC、PE、PTA等等能源石化产品，这在全球独一无二。我们能不能在这个过程当中吸引境外投资者进入中国投资市场，能否让这种机制成为人民币国际化推动的一个因素。我想这天并不太遥远。

 

以下为中粮期货总经理黄辉的部分发言：

黄辉：正确认识正确评价套期保值

对于我们这些期货公司来讲，我们希望早点把CTA这个业务开展起来，但是我们要扪心自问，我们自己准备好了吗？对我来说，我有一个看法，一个是我们把管理帐户或者说管理期货的一部分做好，这是一个方面。另外一个方面，在现阶段我们对中国的国民经济、产业客户怎么做好咨询服务。实际上是两个概念，第一个概念，投资咨询管理帐户他是对散户、对机构投资者一种服务的方式或者一种产品。第二种，对保资企业整体风险管理方案设计，对基金公司来讲也是一个重大课题。对于中粮期货来讲，因为我们背靠中粮集团这么大一个背景
实际上我们大的企业，别看我们中国的商品市场发展这么大，市场规模这么大，但是真正的还有很多很多企业没有把套期保值用好，甚至套期保值的理解还不是很完善。包括钢材老板上来就讲期货亏钱了，实际上他没有完全认识套期保值的概念。期货的亏损是为了现货相补充的，应该现货、期货加在一块来看他达到它的经营目的没有，这是一个很小的案子。对我们期货公司来讲，我们这么多企业，并不是一个个案保值方案，而是要有一个整体的风险管控体系，从决策体系到组织架构、执行的制度程序、信息系统建设，包括人才培养。尤其是最重要的一个，就是我们怎么去正确认识套期保值的理念，怎么评价套期保值。应该像路易达孚那样把套期保值做成工作的一部分，不是今天做一做，不好了，明天我就不做了。还是把套期保值作为企业风险管理工具长期坚持下去。中粮这么多年做得不错，最成功做法就是一直坚持套期保值方案。我们也希望每个公司在产业客户服务这方面进一步提升，向产业学习，同时也提高自己，把我们自身的咨询水平也提高起来。

 

以下为永安期货总经理施建军的部分发言：

施建军：事情都是靠做出来的，人都是靠锻炼出来的

第一，对创新的理解。这些东西其实国外早就有了，我们没有，所以叫创新，按照我的理解，这个不能叫创新。最近中国证监会领导，大家仔细看他讲话的用词，叫做有序创新。我理解他的意思是说业务逐步的拓展，这个业务人家是有了，但是中国是一个有序的过程，所以有序的发展、有序推进。

第二，对资产管理业务的理解，其实这种需求应该讲也是伴随中国资本市场发展，财富膨胀，每个家庭的资产都在膨胀，特别是资产价格不断上涨的过程当中，所以每个家庭财富都在上涨，而且有一些特定机构的财富、管理的财富也在增长，在这个过程当中，他可能有很多各方面的需求。作为中国来讲推期货的特定资产理财，我觉得条件应该讲逐步成熟。刚才那个专家讲管理期货要对冲100到200个品种。从境外期货来看，他分很多类，我们现在只有一个商品期货。境外可能有外汇、利率、股票指数、有很多这样的工具可以用来对冲。从这个不同的市场当中来获取价差或者锁定风险。像现在我们这样一个范围和范畴下做这个有一定的困难。我们永安期货是研究资产的相对价格，我们有两个研究机构，一个专门研究相对价格变动，一个是研究绝对价格变动。相对价格变动我们经常可以看到，就是很多期货和现货的相对价格变动，这个可能是对冲和套期保值的概念。有月间价差变动，合约不同品种之间的变动。我们经常讲的套利或者什么，现在上升到资产配置的概念。投机里面可能又分很多种，刚才讲的趋势交易，程序化交易等等一系列东西。在这些过程当中，要配置、要管理资产，我认为具备一定的条件。

第三个观点，任何事情都是靠做出来的，原来没有期货，现在有期货了。现在没有管理期货或者特定帐户理财，以后可能就有。人是靠锻炼出来的。好多公司，我可以这样讲，全中国公司可能没有几家有这样的经验，但是这个不能证明我们能不能推这项业务。
第四，我们现在期货公司功能残缺不全，这个有限范围内如何创新，我觉得很难。我们做期货的都知道，做一个品种和做几个品种的组合，完全是不一样的。只有更多的领域，我们才能产生出更多创新、更多组合。我相信我们中国期货市场在中国证监会有序推进下，我们以后创新的机会会越来越多。

 

以下为中国国际期货公司总经理陈冬华的部分发言：

陈冬华：如果境内外市场打通，中国一定能做好

讲境外期货，我们期货业的老人都很熟悉，境外期货咱们92年在国内开的期货公司几乎都以境外期货为主业，从06年开始，中国证监会批准六家公司在香港设立分公司来看，目前来看，运作相当好。第二，从境外期货角度来讲，业内一直探讨我们要争取世界的定价权，中国所有贸易在全球占非常高的比重，但是我们都没有话语权。这个定价中心怎么建立？我们一个是不能出去，同时他们也进不来，咱们国内期货市场也没有对外开放，所以这个时候要谈定价中心，这个只能是空想，如果把这条路打通了，我相信凭着中国人的聪明才智，中国市场一定会真正取得定价权。实际上如果一旦开放，中国的人才远远比罗杰斯他们更厉害。

所有问题核心就是人。包括我们期货行业，从期货公司角度，我们经营的就是人。因为人的原因，人才匮乏，导致大量企业对期货市场有管理风险需求的企业他没法进来。所以可能在人才这个问题上是最大问题。从需求另外一个角度来讲，实际上我们平常在服务客户过程中，我们有很多企业，包括中小的国有企业、包括国家的企业，包括大量民营企业，因为我们现在经济全球化，这是一个大趋势。特别是去年金融危机给大家很深的印象，我们可能很多时候是被动接受风险，我们又没有很好的回避风险工具。这个需求非常大，但是事实上来讲，现在我们没有开放，但是实际上据统计，伦敦市场上来自中国的交易量占了一半甚至有人说2/3以上。也就是说灰色渠道是有的，我们有不少个人、企业通过各种渠道实际上可以出去。我认为与其堵住，还不如疏通，把渠道尽到打开，这个可能是我们业内可以达成共识的。

 

以下为金瑞期货总经理姜昌武的部分发言：

姜昌武：并购重组将是期货行业发展的重头戏

我觉得高管就应该站得高、看得远，这样在企业竞争当中才能处于领先地位。比如前两年有一些公司大量设营业部，在当时情况下，大家看设多了是包袱，可是这两年看，由于这些老总看得准，设营业部后，现在既不受设营业部限制，又在大发展中取得了效益，都成倍发展。有一句俗话，台风来了，猪都会飞起来。所以就要看准这个机会。

我们未来有什么机会呢？我个人认为我们整个行业的并购重组将是我们这个行业发展的重头戏。以增级、保级为目标，来整合资源，然后优势互补，这样来发展我们行业。从欧美国家，期货行业整合大致分为三个阶段，第一阶段，商品期货这些公司之间的整合。第二，以金融为背景的这些公司对原有传统公司的一些整合。第三，这些金融控股集团并购上市做大做强这么一个发展的轨迹和路径。我们回过头看一下我们国内，前些年一直商品期货规范、清理整顿，从2006年我们说要推出金融期货以后，到现在已经有60多家证券公司入主了期货公司，近两年除此之外，我们看到山东期货的合并，还有方正期货的二合一，未来可能会出现以比较优质的A、B类公司和金融背景的公司为主导，通过相互整合相互的资源，这样的话把规模做大做强，保持成为A公司成为或者B类公司，你才能够拿到证监会的业务资格。有人说我做一个农产品公司，这当然也行，但是你要做一个专业的农产品公司，你在未来发展中就要忍受你的市场份额会逐步下降，你的地位会下进，你能够忍受这样的结果当然也有生存空间，但是你要做大做强，可能一定要通过并购重组。随着这些年整个中国经济高速发展，无论是产业来说还是个人投资者来说，应该说对我们期货投资市场有巨大需求，如果我们能抓住并购机会、重组机会，在未来能够做大做强，就一定能领行业之先，能够将来也像我们券商、保险公司一样，可能几十几百亿的资产。

 

以下为长城伟业期货公司总经理袁小文的部分发言：

袁小文：期货行业是高度知识密集型行业

实际上我们期货这个行业，刚才讲到我们是金融行业，实际上在我们十多年运行过程中，没有把你纳入金融领域，我们是一个非常定位不准确的行业。一直到07年新条例出台后，才正式宣布期货行业是一个金融行业。今天虽然我们有1000多亿，但是仍然是一个迷你型的行业。美国期货行业发展的时候，别人把期货当成另类，就是金融市场的远房亲戚。但是这个行业的人，我自己觉得我们能够被纳入金融领域，是十多年老期货人的坚守。我自己的体会，在这个过程中我们看到期货行业是高度知识密集型行业，但是如果说我们行业里面的从业人员或者市场参与者都是知识非常低的群体进来，那么这个行业发展不可持续，将来不会有前途。我们长城伟业在这个过程中做了一些尝试，跟北京大学做了一些合作。在8年合作过程中，我自己觉得把这个行业培养成一个学习型的行业，我们从管理人员、从投资者，包括很多的企业进行不断培训，这样我们行业才能得到发展和可持续性。