据悉，近日陕西榆林、山西北部以及内蒙古等地区，动力煤价有不同幅度的上涨。市场普遍认为，随着夏季炎热天气的来临，民用电需求较之前会有明显的提升，在资源供应面持续偏紧的情况下，动力煤看涨预期较为浓厚，也为煤炭股昨日走强提供支持。

二级市场上，昨日煤炭板块表现强势，兖州煤业、金瑞矿业、陕西黑猫盘中强势涨停，西山煤电(7.89%)、陕西煤业(7.58%)、冀中能源(5.95%)、大同煤业(5.16%)、阳泉煤业(5.08%)和潞安环能(5.06%)等个股涨幅也均在5%以上。

期货市场方面，昨日焦煤上涨3.47%，焦煤盘中甚至触及涨停；动力煤主力1609上涨0.95%。此外，欧洲煤炭期货近期触及每吨57美元，为2015年7月份以来最高。中国5月份炼焦煤进口4423206吨， 同比上升135.67%。

据了解，大同动力煤价格上涨，炼焦煤价格平稳。6月20日，秦港Q5500平仓价环比持平，为389元/吨，大同南郊动力煤车板价环比上涨5元/吨，报260元/吨；炼焦煤价格平稳。

分析人士指出，近期煤价上涨，因南方地区夏季高温，在煤炭供应减少和库存偏低下，煤价有可能继续攀升，但幅度取决于水电和煤矿恢复生产程度。按目前供需情况，7月份动力煤升幅或比原先估计要强劲。另外，煤炭期现货价格创出近期新高，加之供给侧改革提速，煤炭企业将得到一定程度的补贴，煤炭板块短期受到资金青睐。

值得注意的是，部分煤炭股股价处于破净的态势。据《证券日报》记者统计显示，在46只煤炭股中，有6只个股股价已破净，具有较高的安全边际，值得关注。这6只破净股分别为中煤能源(0.78倍)、上海能源(0.83倍)、兰花科创(0.87倍)、中国神华(0.92倍)、开滦股份(0.95倍)和恒源煤电(0.97倍).

在此背景之下，昨日市场资金开始布局煤炭股，当日板块内共有31只个股呈现大单资金净流入态势，其中，大单资金净流入超1000万元的个股有20只，而西山煤电(16706.25万元)、潞安环能(8968.08万元)、陕西黑猫(8341.84万元)、*ST神火 (6591.64万元)、兖州煤业(6493.00万元)、冀中能源(6324.46万元)、阳泉煤业(5905.56万元)、陕西煤业(5347.86万元)、金瑞矿业(5281.59万元)和盘江股份(5204.23万元)等10只龙头股获得超5000万元的大单资金追捧，上述10只龙头股累计吸金7.52亿元。

投资机会选择上，招商证券看好煤炭行业供给侧改革行情，给予行业“推荐”评级，建议积极参与。个股方面，重点推荐带转型概念的永泰能源、山煤国际、安源煤业，以及高弹性标的阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电。

永泰能源：转型步伐坚定，三大产业持续推进

事件：公司发布 2015 年度报告，期内实现营业收入 108 亿，增加 36%，归母净利润 6 亿，增加 49%；EPS 为 0.058 元/股，增加 49%，业绩大幅增加主要来自于并表华兴电力。

煤炭业务：报告期内公司实现原煤产量 1145 万吨，与上期基本持平；销量1161 万吨，增加 14%，综合售价 436 元/吨，下降 26%，生产成本 199 元/吨，同比下降 10%。2015 年公司煤炭板块实现收入 57 亿，毛利 30 亿，但由于期间费用较高， 煤炭板块仅实现微利。 矿井方面，目前在产产能 1095 万吨，规划产能 1450 万吨，由于行业不景气，规划矿井均未推进；按 276 天重新核定产能后，公司产能为 920 万吨，由于新疆 120 万吨的双安矿井早已停产，公司今年实际在产产能为 819 万吨。

电力业务：2015 年公司分两次收购了华兴电力 100%股权，由于是非同一控制下合并，仅并表收购之后 5-12 月的数据，期内华兴电力发电量 131.5 亿度，售电 125 亿度，实现销售收入 50 亿，毛利 18.5 亿， 利润总额 10 亿左右，成为公司利润的主要来源。目前华兴电力控股装机容量 496 万千瓦，机组分布在郑州和张家港，开工在建装机 332 万千瓦，规划待建装机 266 万千瓦，建成后装机总容量 1094 万千瓦，以年均发电 4000 小时简单估算，可发电 438亿度，以 7%的综合厂耗算，可供电 407 亿度，以度电净利 3 分到 5 分测算，可贡献利润 12.2 亿到 20.3 亿元，电厂建成后将成为公司未来重要的盈利点。

物流板块： 公司华瀛石化码头正在建设之中， 预计 2017 年能投产，今年只能开展部分贸易业务，建成后公司将拥有进口、接卸、调和、动态存储、装运、发售 1000 万吨燃料油(主要是船用燃料油)的业务能力，直接跻身国内大型燃料油加工贸易企业之列；此外公司在张家港布局煤码头，目前拥有一个 5万吨的煤炭码头，准备在此基础上新建一个 10 万吨级煤码头，扩建后公司在长江口的煤炭吞吐能力可以达到 1000 万吨。

投资板块：公司目前进行多元化股权投资，涉及物联网、医疗产业、新能源、充电桩、页岩气、二级市场定增等，虽然跟公司主业跨度较大，但公司仅是作为财务投资者，并不参与企业运营，未来项目成熟后择机退出。

2016 年计划： 公司计划发电 192 亿千瓦时，生产销售煤炭 600 万吨， 吨煤成本控制在 210 元/吨(由于核定产能压缩，吨煤分摊固定成本上升导致开采成本上升)，并加快在保险金融领域的布局，争取实现营业收入 110 亿元，净利润 6.6 亿元。此外，公司将加快落实 49 亿定增和 40 亿公司债发行，资金到位后加速推进在建电厂和石化码头建设。

盈利预测与投资评级：2016-2017 年预计公司实现 EPS 为 0.05 元/股和 0.11元/股(考虑此次增发股本)，公司在煤炭行业陷入困境的情况下积极转型，持续借力资本市场，积极推动三大产业发展，未来在建项目投产后将带来可观利润；此外近期下游钢焦价格暴涨，钢厂开工率显着回升，带动焦炭厂复工加速，焦煤需求回暖，后市焦煤价格看涨；公司焦煤以主焦煤为主，2015综合售价 436 元/吨，在上市焦煤企业中属于较高水平，且开采成本仅 200 元/吨，毛利率行业领先，显着收益此轮行情，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：在建项目收益低于预期(招商证券)

安源煤业：受益供给侧改革，谋求转型发展

近期我们调研了安源煤业( 000983)，公司经营稳定， 严格执行供给侧改革政策， 产能压缩 100 万吨左右， 并准备借此机会淘汰落后产能，分流安置富余人员， 预计 2016 年实现营业收入 53 亿元， EPS 为 0.02 元， 考虑到公司受益于供给侧改革，转型意愿强烈， 给予“强烈推荐-A”投资评级。

供给侧改革

产能方面， 江西省已经按照 276 天重新核定了省内煤矿产能，要求各煤企严格按照 276 天组织生产，公司积极执行限产政策。当前公司拥有 17 对生产矿井，全部位于江西省境内，核定产能 634 万吨，按照 276 天重新核定后 533万吨，缩减约 100 万吨。公司 2015 年原煤产量 558 万吨，重新核定产能对公司产量影响较小。 江西能源集团层面目前在省内共有矿井 33 对， 核定产能975 万吨，按照 276 天核定之后为 823 万吨，此外集团在贵州有三个矿井合计 76 万吨( 重新核定后) 产能， 在印尼有 2 个矿井合计 150 万吨产能。

人员方面， 目前上市公司层面共有 14147 名员工， 去年底剥离给集团的四个矿井及相关资产拥有人员 3312 名，已经全部由集团接管。煤炭行业目前全国从业人员 440 万人，产量 37.5 亿吨，平均 1 万吨产量对应从业人员 11.7 人，公司 2015 年产量 558 万吨， 按照全国平均水平仅需 6529 人，而公司 2015年员工 17459 人，人员负担十分繁重。 目前公司正在等待中央及地方配套政策和资金的到位，争取大量分流人员降低压力。

产能置换的构想， 公司目前煤矿均位于江西境内，五大灾害齐全，地质条件复杂， 开采方式较为落后， 开采成本较高， 公司未来拟通过关闭本部产能，获得产能置换额度，然后到陕北榆林等地获取优质资源。 如果公司本部 533万吨的产能全部关闭，按照 1.2 的置换比例简单计算可获得 444 万吨额度。

未来发展战略： 公司未来打算向煤电一体化发展， 并准备依托九江煤炭储运基地打造围绕“两湖一江” 地区的区域性物流集团， 集团层面定位于综合性能源集团，准备大力发展光伏等新能源装机。

煤炭交易中心： 运营稳定，但成交量较小， 金融业务尚未铺开。

近期经营状况： 公司一季度营业收入仅6.9亿元，同比大幅下滑47%，主要是由于今年春节期间煤矿放假停产，煤炭产销大幅下滑所致。目前公司动力煤和焦精煤价格与北方港口基本持平，较此前低点已经有30-50元/吨左右的反弹， 5月1日后限产政策正式开始实施，供给大幅收缩，煤炭供应偏紧，后期存在涨价预期。

盈利预测和投资策略： 预计2016年实现收入53亿元， 实现EPS为0.02元/股，考虑到公司受益于供给侧改革， 且作为江西省能源集团旗下唯一上市平台，受益于集团资产整合， 转型意愿强烈， 给予“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示： 供给侧改革进度和力度低于预期(招商证券)